开年需求大幅走弱 市场价格下行明显
2024年第一季度，华东地区LNG市场行情先跌后稳，价格整体震荡下行，较去年同期大幅回落。华东地区LNG市场价格4978元/吨，较去年同期6401元/吨降1423元/吨或22.23%。其中季度价格最高点为6400元/吨，季度最低点为4404元/吨，高低端价差高达1996元/吨。LNG市场价格淡季持续走低，造成一季度行情走势的主要原因是城燃和工业需求减量，供需矛盾进一步凸显。
数据来源：隆众资讯
第一阶段（1.1-1.19日）春节前下游休市情绪强烈，工业需求走弱，价格快速下行。华东地区钢铁、玻璃、纺织等主要用气行业订单量偏少，自11月开始陆续提前放假，叠加受高位燃料成本限制，多数工厂盈利状况不佳，在完成年度订单后，休市情绪强烈。车用市场方面，运费价格偏低，运贸商利润空间不足，提前安排车辆休假，车用需求亦有收缩。
第二阶段（1.20-2.1日）北方多地气温降低，城燃需求大幅走高，支撑价格上扬。突如其来的寒潮席卷全国，多地气温远低于往年平均气温，华东多个省份抽调管道气保供京津冀，城燃补库需求激增，合肥、南京多地市积极外采LNG补充管道气，城燃刚需仍成为支撑价格持续走高的主要动力。
第三阶段（2.2-2.23日）气温回升抑制城燃外采需求，叠加工业复工缓慢，价格高位回落。寒潮结束后，全国气温较往年同期走高，叠加管道气供应充裕，城燃几无外采需求。同时春节及节后期间，工业开工负荷维持低位，订单量偏少，复工节奏缓慢，需求表现弱势，拖累市场价格大幅下行。
第四阶段（2.24-3.31日）供需矛盾趋缓，市场价格趋于平稳。元宵节后下游复工节奏加快，工业和车用用户基本回归市场，需求快速恢复，对市场价格形成有力支撑，价格表现趋于平稳。
国际转卖利润空间收缩 资源回流国内 液态进口量大幅增长
数据来源：隆众资讯
2024年第一季度，华东地区LNG接收站到港量475.36万吨，较去年同期452.95万吨涨5%。2024年1月，国际天然气价格开始呈现回落趋势，国际转卖套利空间不足，去年同期进口商国际转卖的长协进口量回流至国内，同时由于国际进口价格跌幅超国内跌幅，进口成本空间仍丰厚，三大油为主的进口商积极进行现货进口，在国内外利润差拉平前提前锁定利润，国内进口资源大幅增长。进入三月后，中燃、广汇等进口商凭借当期低位进口价格布局全年进口计划，推高国际现货价格，至此国内外进口利润差进一步收窄，现货进口量有所收缩。
供需矛盾缓解 二季度市场价格跌势放缓
项目 | 运行趋势 | 影响程度 |
进口量 | 现货进口量减少 | ☆☆☆☆☆ |
供应 | 国产供应继续增加 | ☆☆☆☆ |
库存 | 库存压力逐步升高 | ☆☆☆☆☆ |
消费 | 需求已经恢复，新增有限 | ☆☆☆ |
根据一季度市场影响因素展望二季度发展，其中进口供应方面，进口利润回落之后，上游进口现货积极性回落，同时上游考虑到当前外销承压，其在二季度船期布局较一季度减少。国产供应方面，国产LNG工厂春检基本结束，整体产量在4月集中释放，国产LNG供应量将继续走高。
需求方面，钢铁、玻璃、印染等主要行业工业用户用量3月份增产后在4月份趋于平稳，继续增量有限；同时秦岭铁路检修结束后，以煤炭为主的普货运输需求预计将会回落，车用市场亦有收缩态势。综合以上思考，二季度LNG供需均有收缩，需求减量超供应减量幅度，竞争局面仍紧张，预计LNG价格稳中下跌，预计回落至4100元/吨左右。