1、前言：裂解价差逐渐成为贸易商操作的重要参考指标
2023年以来，市场对于裂解价差变化的关注度明显增加，采销节点的把控，也把裂解价差作为一个关键的参考指标。单边现货贸易风险加大，操作的时间段减少，部分大贸易商引入做空做多裂差方式，技术和心态对市场影响明显增强，也侧面增加了汽柴油期货属性，提前涨跌，大涨大跌行情表现增多，单纯靠季节特征定制采销计划已很难准确把握市场涨跌节奏，除供需之外，技术和心态对市场购销节奏的影响权重也在逐步放大。
2：汽油价格一季度末实现突破性上涨，柴油涨势不及汽油
图1 2023-2024年中国汽柴油价格趋势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年，中国92#汽油市场价格震荡走高，一季度末开始实现突破性上涨，超过去年同期水平。截止4月8日9133元/吨，较1月初上涨5.99%。柴油市场价格先跌后涨，截止4月8日7662元/吨，较1月初上涨3.11%。国际原油布伦特年内上涨19.1%，远超汽柴油涨幅，供需面偏弱，导致成本端更强。汽油裂差3月20日触底反弹，需求支撑涨至去年同期水平，柴油因消费不及预期，中下游操作谨慎，跌至年内最低水平。
3：汽油裂差反弹至去年同期水平 柴油裂差跌至年内最低水平
图1 2023-2024年山东汽柴油裂解价差走势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
截止4月8日，山东汽油裂解价差761元/吨，较1月初下跌17.19%，同比下跌2.19%，基本涨至去年同期水平。上涨阶段主要受春运备货预期需求支撑，但随着春运结束，汽油需求有所下滑，终端用户均采取按需购进操作模式采购，贸易企业多数以为裂差偏高，采购风险较大，市场鲜有大单成交，多数船单成交为主营外采，裂差开始回落，跌至3月20日左右，跌至十年均线附近，加之清明临近需求存上涨预期，中下游积极备货，裂差及价格触底反弹。
柴油方面，截止4月8日，山东柴油裂解价差178元/吨，较1月初下跌72.66%，多次跌穿十年均线，1月开始，随着天气转冷，春节临近工程基建陆续停工，需求持续走弱，裂解价差呈现明显回调趋势，1月底跌至十年均线附近，刺激部分中下游抄底备货，出现了阶段性反弹。而后随着春节到来需求持续锐减，生产企业库存持续上涨压力之下，价格开始持续回调，2月23日（腊月十四）跌破200元/吨来到193元/吨的位置，为2022年8月以来的最低，也刺激了市场的中下游企业提前备货，裂差也柴油价格也迎来了明显反弹。3月中旬开始，随着中下游库存高企，消费不及预期，裂差开启断崖式下滑，并于近日跌至年内最低水平，有望触底反弹。
4：预计柴油裂差逐步筑底，反弹契机强于汽油
汽油裂解价差虽然涨至去年同期水平，但仍处年内偏低位置，供应及库存均处低位，供需面支撑下，价格底部支撑较强，下一轮反弹契机或炒作五一节前备货，阶段性回调后有操作机会，柴油裂差目前跌至年内低点，生产利润跌至盈亏线附近，底部支撑更强，反弹契机亦强于汽油。