1.本周油品、乙烯裂解价差表现分化
本周成品油、石脑油裂解价差小幅上涨，乙烯裂解价差小幅走跌，炼厂油品端生产利润表现强于乙烯化工端。
表1 分产品裂解价差周度数据
单位:元/吨，%
产品 | 上周 | 本周 | 涨跌值 | 涨跌率 | 年内最高点 | 年内最低点 | 年内均值 |
国内成品油 | 745 | 759 | 14 | 1.91% | 1098 | 683 | 855 |
主营 | 853 | 874 | 21 | 2.47% | 1249 | 798 | 998 |
地炼 | 526 | 513 | -13 | -2.47% | 872 | 389 | 581 |
石脑油 | 557 | 605 | 49 | 8.74% | 1008 | 487 | 707 |
乙烯 | 1672 | 1617 | -55 | -3.31% | 2041 | 1506 | 1761 |
数据来源：隆众资讯
本周成品油、石脑油裂解价差小幅上涨，乙烯裂解价差小幅走跌，炼厂油品端生产利润表现强于乙烯化工端。具体来看，周内国际原油均值小跌，成品油受需求及消费预期推动，批发均值上涨，带动裂解价差上行；而国内乙烯价格虽涨，但不及原料端涨幅，裂解价差下降。
1.1成品油裂解价差上涨
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本周国内成品油裂解价差均值为759元/吨，环比涨14元/吨，在五年均轴下方运行。汽、柴油裂解价差表现分化，汽油裂解价差上涨50至928元/吨，柴油下跌22至590元/吨。周内上游炼厂集中交付汽油订单，提前拉动清明节前小行情，汽油批发价格上涨；柴油刚需支撑不足，前期库存仍在高位消化阶段，价格承压下行。
1.2石脑油裂解价差上涨
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截至3月28日当周，国内石脑油裂解价差均值为605.16元/吨，较上周上涨48.63元/吨或8.74%。国内石脑油裂解价差本周上涨，主要由于国内石脑油价格涨幅高于国际原油价格。
1.3乙烯裂解价差下跌
截至3月28日当周，国内乙烯裂解价差均值为1616.53元/吨，较上周下跌55.4元/吨或3.31%。国内乙烯裂解价差本周出现下跌，但国内生产乙烯体量最大的一体化炼厂仍处盈利空间。
2.国内成品油、石脑油裂解价差走强于海外
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截至27日，北美成品油裂解价差为22.79美元/桶，环比上周下降2.60美元/桶。近期北美汽柴油需求双双下滑，北美裂解价差连续下滑，炼厂开工率同步走低。而国内成品油裂解价差受需求带动走高，两者价差拉宽至16.42美元/桶。
截至3月28日当周，国内石脑油裂解价差均值为11.79美元/桶，较海外石脑油裂解价差同期均值高0.74美元/桶或6.70%，国内石脑油裂解价差高于海外，短线进口动力仍存。石脑油进口属配额制，仅部分拥有资质的企业可操作。
3、裂解价差与开工率存较强趋同性
表2 裂解价差与炼厂开工率对比
产品 | 本周裂解价差 | 环比涨跌 | 本周炼厂开工率 | 环比涨跌 |
国内成品油 | 759 | 1.91% | 72.30% | -0.59% |
石脑油 | 605 | 8.74% | 72.30% | -0.59% |
乙烯 | 1617 | -3.31% | 85.97% | -0.55% |
数据来源：隆众资讯
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截至本周，国内炼厂开工率为72.30%，环比下跌0.59%。主营炼厂方面因中科炼化检修继续降量，开工率下跌1.03%至79.12%。地方炼厂方面，垦利石化、齐旺达分别因半成品库存较高及原料短缺，开工负荷降低；另有部分炼厂因销售转好提升负荷，整体开工率小幅提升0.1%至61.64%。本周炼厂开工率下降而裂解价差上涨，两者走势背离主因裂解价差绝对值不高，对生产提振作用有限，其他影响因素占据主流。
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乙烯裂解价差对开工率的影响多数时间呈现较为明显的正相关关系，本周国内乙烯裂解价差下跌，石脑油制乙烯开工率下跌，两者呈现趋同走势。
综合来看，下周原油成本端存下跌预期，而成品油限价上调即将兑现，且汽柴需求均有向上空间，预计成品油裂解价差整体走高；乙烯方面裂解价差亦存上涨可能，炼厂油化利润或均有提升。