1、不同规模炼厂产能利用率对比分析-小型炼厂波动与价格持续高相关
截至本周期（20240322-0328）中国维度炼厂产能利用率为72.30%，环比跌0.59%，同比提升1.49个百分点。经隆众数据测算，目前大、中、小型炼厂开工波动率分别为5.39%、3.37%、13.47%，表明小型企业开工波动率更强，负荷波动接近大、中型炼厂的3倍。之后通过价格与开工联动性比对发现：现阶段与成品油价格相关性较高的同样为小型炼厂开工数据。因此，建议客户可重点关注小型炼厂产能利用率的波动变化。
图1 不同规模炼厂产能利用率对比分析（元/吨，%） |
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数据来源：隆众资讯 备注：大型炼厂产能≥1000万吨，中型炼厂1000＞产能≥500万吨，小型炼厂产能＜500万吨。 |
继续根据不同规模炼厂产能利用率数据细分，本周期大、中、小型炼厂及民营大炼化产能利用率分别为81.74%、69.14%、45.87%及102.57%，较上周波动0.38-1.44个百分点不等。期间，小型、大型及大炼化产能利用率均呈跌势，其中，垦利石化因半成品库存中高位降低了开工负荷；齐旺达亦因原料短缺降低了开工负荷；这也是本周期中国维度开工负荷下降的主因。
表1 不同规模炼厂产能利用率数据统计表（%） |
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2、不同规模炼厂炼能与利润联动分析-开工率与炼油利润、裂解价差延续分化
本周期炼油利润及裂解价差与开工率走势延续分化，具体表现为：开工率与炼油利润趋同，但与裂解价差相悖。主因周期内供应偏紧预期继续推涨原油，国内市场虽主动跌价意向并不高，同时，受清明备货预期提前影响，汽油价格涨势相对显著，但汽柴总体涨幅尚不及原油，致炼油利润与开工同向回落。不过，由于批发端汽油涨幅较大，综合下裂解价差微幅拓宽。
图2 不同规模炼厂炼能与利润联动分析（元/吨，%） |
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目前，国内炼厂产能利用率处于年内中位水平，较年内高点回落1个百分点，于成品油价格支撑作用偏弱。不过，考虑清明假期将至，汽油消费预期向好，供应或相应增强；而柴油消费虽有续涨空间，但多区域贸易库存高企，客户心态偏空，上行动力稍逊，产出存在降低预期。
3、后市展望-4月检修炼厂增加持续支撑油价
据隆众数据统计，2024年4月涉及检修的炼厂共计11家，大型炼厂3家，中型炼厂4家，小型炼厂4家；比去年同期减少1家；检修涉及产能共计7300万吨/年，同比减少3.82%；共计原油损失量587.79万吨，同比涨10.31%。由于涉及3家大型炼厂同期检修，检修数量虽不及去年，但原油损失量同比增量明显，届时产能利用率下行将继续支撑油价。建议业者结合自身实际情况合理调整备货周期。
表2 2024年4月炼厂装置检修及原油损失量统计表（万吨/年） |
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附：2019-2023年国内炼油能力发展历程
据隆众资讯监测统计，截至2023年中国共有162家炼厂，原油总加工能力为9.84亿吨/年，同比上涨0.18%。其中，主营炼厂一次加工能力为6.01亿吨/年，独立炼厂一次加工能力为3.83亿吨/年。大型炼厂34家，产能5.10亿吨；中型炼厂51家，产能3.31亿吨；小型炼厂77家，产能1.43亿吨。
表3 2023年不同规模炼厂炼能数据统计表（亿吨/年，座） |
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2023年行业占比前十位的企业产能为2.28亿吨，占全国炼厂总产能的23.17%。其中，主营1.44亿吨，占比63.16%，民营0.84亿吨，占比36.84%。大型炼能主要分布在华东、华南及东北等区域，沿海优势凸显。
表4 2023年中国成品油行业炼能前十企业统计表（万吨/年） |
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2019-2023年中国一次产能复合增长率为1.83%。2019年我国炼能首次突破9亿吨，一举超越美国居于世界榜首。2019-2021年，炼化一体化集中投产是炼能快速增长的主要推手。2022年，炼油企业整合效果逐步显露，多区域炼能闲置及拆除，我国炼油能力首次出现下降。2023年，得益于京博石化海南炼厂投产运行，我国炼油能力再创新高。不过，十四五减油增化大背景较大程度上缓和了炼油供应的增长。
图3 2019-2023中国炼油能力趋势变化图（万吨） |
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展望未来，伴随200万吨/年以下落后炼能有序淘汰，小型炼厂生存空间将进一步被挤压。据隆众资讯统计，截至2023年，全国拥有200万吨/年及以下常减压装置的炼厂尚有32家，合计炼能超过3150万吨/年。我国目标在2025年实现炼化一体化率20%，未来5年将是新建大炼化项目落地与落后产能淘汰双线并行推进时期，2030年之前一体化和多元化将是国内炼厂的主要发展方向，主要代表项目有镇海炼化二期、裕龙岛炼化一期等。
表5 2024-2028年中国炼油新增炼能统计表（万吨/年） |
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