汽油,柴油,汽柴油,成品油
1、前言：裂解价差逐渐成为贸易商操作的重要参考指标
2023年以来，市场对于裂解价差变化的关注度明显增加，采销节点的把控，也把裂解价差作为一个关键的参考指标。单边现货贸易风险加大，操作的时间段减少，部分大贸易商引入做空做多裂差方式，技术和心态对市场影响明显增强，也侧面增加了汽柴油期货属性，提前涨跌，大涨大跌行情表现增多，单纯靠季节特征定制采销计划已很难准确把握市场涨跌节奏，除供需之外，技术和心态对市场购销节奏的影响权重也在逐步放大。
2、汽油震荡上涨横盘波动，柴油先跌后涨波动率更高
图1 2023-2024年中国汽柴油价格趋势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年，中国92# 汽油市场价格震荡走高，截止3月18日8757元/吨，较1月初上涨1.64%，年内波动率2.81%。柴油市场价格震荡走跌，截止3月18日7574元/吨，较1月初上涨1.93%，年内波动率3.9%高于汽油1.09个百分点。国际原油布伦特年内上涨14.5%，远超汽柴油涨幅，供需面偏弱，导致成本端更强。汽油裂差震荡回调，截止3月18日数据可以看到，已经跌至十年均线附近，逐渐筑底，柴油裂差先跌后涨，多次跌穿十年均线水平，目前稳固在十年均线附近，上涨略显乏力。
3、汽油裂差跌至十年均线附近 柴强汽弱将逐步修复
图1 2023-2024年山东汽柴油裂解价差走势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
2024年开年至今，汽柴油裂解价差均呈现跌-涨-跌趋势，截止3月18日，山东汽油裂解价差678元/吨，较1月初下跌34.12%，逐渐筑底，上涨阶段主要受春运备货预期需求支撑，但随着春运结束，汽油需求有所下滑，终端用户均采取按需购进操作模式采购，贸易企业多数以为裂差偏高，采购风险较大，市场鲜有大单成交，多数船单成交为主营外采，裂差开始回落。山东柴油裂解价差459元/吨，较1月初下跌35.07%，多次跌穿十年均线，1月开始，随着天气转冷，春节临近工程基建陆续停工，需求持续走弱，裂解价差呈现明显回调趋势，1月底跌至十年均线附近，刺激部分中下游抄底备货，出现了阶段性反弹。而后随着春节到来需求持续锐减，生产企业库存持续上涨压力之下，价格开始持续回调，2月23日（腊月十四）跌破200元/吨来到193元/吨的位置，为2022年8月以来的最低，这也刺激了市场的中下游企业提前备货，裂差也柴油价格也迎来了明显反弹，截止目前已经涨至十年均线位置，上涨开始乏力。
4、预计汽油裂差逐步筑底，反弹契机增强，柴油裂差涨至十年均线，上涨乏力
预计汽油方面，裂解价差逐步修复筑底，加之天气转暖，消费稳定，随着汽油估值逐步下探，部分贸易企业建仓意愿渐起，存反弹契机。柴油方面，目前柴油裂解价差涨至十年均线附近，贸易商前期采购资源陆续到货，目前多数贸易商均有库存，沿江等区域贸易商库存偏高，需警惕裂差回调风险下的价格回落。