沥青焦点文章，隆众聚焦
导语：2024年一季度下游消费指标低于同期水平，需求复苏相对较缓，呈现供需双弱局面。时至3月中旬拐点逐步出现，市场期待破局，二季度沥青需求将迎来转机？
一、需求复苏缓慢 下游指标低于同期
数据来源：隆众资讯
截止当前，国内沥青生产企业出货量共36.5万吨，环比减少0.6%，同比减少15.5%。周内各地区出货量涨跌互现，其中华东出货量增加明显，主要是主力炼厂执行批量优惠政策，业者提货相对集中；华北出货量减少明显，主要是下游需求恢复较缓，社会库存增至相对高位，业者提货能力下降。
分地区来看，山东沥青出货量减少最为明显，受利润收窄影响，地方炼厂生产积极性较低，山东地区炼厂开工率在30%左右，较去年同期下降25个百分点，开工回落明显，炼厂供应端降量直接影响出货量情况。
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国内改性沥青企业改性沥青产能利用率为2.3%，环比增加1.3个百分点，同比下降1.8个百分点。一季度改性沥青处于全年偏低状态，尤其是春节作为开停工分水岭，在春节假期期间全国改性沥青处于暂停加工生产状态，节后陆续恢复开工。
分地区来看，改性沥青产能利用率均处于偏低状态，虽3月中旬有所上涨迹象，但同比偏低较多，其中华东减少近10个百分点，主要是华东及周边阴雨天气，下游需求复苏不及预期，山东、华南及华北开工恢复速度均偏弱，据了解受项目资金回款、12省项目叫停等因素制约，在市场价格震荡偏弱情况下，业者多谨慎观望，生产积极性欠佳。
二、沥青供需差逐步收窄 市场拐点出现
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2024年一季度沥青出货量与产能利用率呈现先降后增趋势，走势基本一致，沥青价格是先增后降，趋势与前两者有所差异，综合对比同期来看，三项数据指标均低于去年同期水平。简要分析，2024年一季度沥青供需矛盾逐步加重，1月份地炼冬储放货结束，加之南方部分地区项目赶工收尾需求带动，市场价格小幅上涨，但2月份春节假期前后，市场业者休假离市，下游刚需表现冷清，资源消耗能力受限，库存持续累库至高位，节后需求复苏较缓，2月底主营炼厂优惠政策出台，地炼远期合同月均执行，业者提货能力有限，部分资源低价抛售，市场价格承压下行。进入3月中旬供需差小幅收窄，市场低价资源有所减少，拐点显现，将带动价格小幅反弹。
三、经济发达省份维持增速 将带动需求释放
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据悉，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。其中专项债总额度相比去年增加900亿元，但结构出现调整——广东、江苏、浙江、山东等经济大省专项债额度相比去年增长10%以上。就沥青下游消费而言，道路建设与地方政府专项债有密切关系，经济发达省份，投资金额呈现增长趋势，未来将有部分终端企业走出去，对于外省项目起到一定帮扶作用。
四、沥青需求淡旺季分明 二季度需求逐步回暖
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一季度沥青下游消费量预计558万吨，对比往年同期，一季度均为全年需求最低水平，一方面多地温度处于零摄氏度以下，不满足正常施工条件，尤其是北方地区项目多数处于停工状态，另一方面春节假期处于一季度，业者多休假离市，物流运输停滞，项目需求无几。二季度来看，全国各地气温回暖，北方多数地区降雨量较少，道路施工项目集中恢复，带动下游终端刚需释放，部分社会库库存将有所消耗，带动下游消费量逐步提升。