摘要：
沥青焦点文章，隆众聚焦
导语：今年受稀释贴水上涨影响，地炼沥青利润表现欠佳，炼厂生产意愿不强，多数炼厂处于停产沥青状态，产量较去年同期明显下降，供应低迷状态何时好转，接下来简要分析一下。
原料贴水影响地炼利润情况
数据来源：隆众资讯
截止2月底，2024年1-2月沥青理论利润月度均值为-758.2元/吨，同比跌835.9元/吨，利润下降十分明显。今年开始稀释沥青贴水一路上涨至-9美元/桶，去年同期贴水在-22至-25美元/桶，单纯从贴水角度来看，成本就增加13-16美元/桶，在布伦特原油价格与同期基本持稳的状态下，稀释沥青折合人民币价格增加大约在900-1000元/吨，成为导致地炼利润收窄的主要因素。
利润收窄 3月山东沥青排产同比下降
数据来源：隆众资讯
从3月排产数据来看，山东地区沥青计划产量为61万吨，环比减少2.1万吨，同比减少46.2万吨，在3月整体计划产量环比增加状态下，山东地区呈现下降趋势，主要是受利润持续走跌，炼厂复产积极性不高，部分炼厂维持停产和转产状态，其次是需求恢复较缓，受资金问题制约，终端项目需求不及预期，多数货源流入至社会库，库存压力增加，下游接货能力受限。
未来稀释沥青贴水报价在-11至-13美元/桶附近，贴水虽然有所回落，但是走跌幅度较小，对于地方炼厂复产刺激力度仍有所欠缺。供应端来看，3月山东地方炼厂开工仍维持相对低位，预计但是部分炼厂有前期月底合同待执行，市场资源大幅紧张局面难现。需求端来看，3月份北方部分地区温度逐步回暖，下游终端需求或小幅增加。随着低价资源减少，沥青现货低价有望小幅抬升，但是高端资源区域流通有限，对于价格上涨有一定的限制。
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