综述

周内沥青现货维持供需偏淡走势为主，低价资源成交有所支撑。北方地区业者多以备货入库需求为主，其中山东炼厂多执行前期合同出货为主，整体库存压力有限，市场偏好现货低价资源，多南方客户成交为主；南方地区受雨雪天气影响，下游终端项目基本收尾，其中华东地区炼厂维持间歇生产，区内供应有所增加，刚需略显平淡，实际交投气氛一般。短期来看，年关临近预计现货价格维持大稳走势为主。

近期沥青市场关注点：

1、寒潮天气来袭，南方多地雨雪天气，需求转弱明显

2、下游刚需寥寥无几，多以社会库囤货入库为主，库存增加迅速

3、年关临近，沥青供需双弱，交投氛围冷清

一、沥青市场大局维稳 交投氛围清淡

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2024 年1月25日，国内沥青均价为3671元/吨，环比上周价格上调3元/吨，整体现货价格稳中小幅推涨。 周内市场来看，本周除部分区域价格涨跌互现外，整体变化不大，7个区域，1个地区上涨，1个地区下跌，5个区域持稳，沥青现货表现大稳小调为主。周内各主营炼厂价格继续持稳，华东个别炼厂价格先降后涨，带动区内价格小幅松动，且周内降温降雪天气，使得下游终端刚需冷清，南方多数地区施工进入收尾阶段，北方地区资源流出有所减少，部分节前囤货需求支撑。预计随着年关临近，交投氛围会进一步转弱，短期沥青现货仍以大稳走势为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘均3759元/吨，周环比涨0.75%。与山东、华东现货基差扩大。

二、供需双弱 社会库累库超10万吨

1、供应

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为28.9%，环比增加1.1%，沥青周产量为50.3万吨，环比增加4.1%，虽然珠海华峰、新疆法康尼停产沥青，其中损失产能共计80万吨/年，但山东以及华东地区个别炼厂复产以及提产沥青，带动整体产能利用率增加。本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1月累积产量共计203.3万吨，较去年同期增涨23.4%。回顾2022-2023年，1月份平均产能利用率在25.7%-46.9%之间，主要是考虑到季节因素的影响，下游终端需求消耗有限，加之南方部分地区受冷空气影响，部分项目提前进入收尾阶段，加之随着 原油价格的高位震荡，当前炼厂生产成本增加，炼厂多低负荷生产为主。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降0.7个百分点到28.2%，主要是下周江苏新海、山东金诚预计短暂停产，带动产能利用率下降。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-683.6元/吨，环比减少88.7元/吨。山东沥青周度均价为3493元/吨，较上周价格跌24元/吨，环比跌0.7%；原料周度均价为4903元/吨，较上周价格涨66元/吨，环比涨1.4%；山东柴油周度均价为7084元/吨，较上周价格跌58元/吨，环比跌0.8%。本周原油偏强运行，沥青及柴油价格回落，综合利润收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.3万吨，环比增加0.4万吨或0.5%。本期厂库库存涨跌不一，其中华北地区厂库累库较为明显，主要原因在于华北地区部分炼厂存在代存储入库的情况，带动厂库出现小幅累库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计131.8万吨，环比增加10.8万吨或8.9%。周内国内各区域社会库集中累库为主，北方地区刚需持续疲弱，业者社会库入库为主，持续带动社会库出现累库。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：82万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分炼厂间歇生产，存在代储情况。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：136万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分厂库资源集中流入社会库。

三、大范围降雪天气，物流活跃度继续下降

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为8，下降2个点，周内多地降雪天气，加之年关临近，市场交投气氛不佳，物流活跃度继续下降。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.4万吨，环比减少5.3万吨或12.6%。周内山东、华东出货减少相对较多，简要分析，山东是齐鲁石化间歇转产渣油，个别炼厂限量执行合同，加之雨雪天气影响，资源流出减少；华东是扬子持续停产沥青，叠加需求有所转弱，带动出货减少。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为4.2%，环比上周下降1.2个百分点。周内气温下降叠加雨雪天气影响，南方在产企业受需求减少生产积极性走弱。建筑防水方面，样本企业用量0.51万吨，环比减少，据悉防水企业预计月底基本上都会停工。因此从需求角度出发，年关临近业者采购情绪转弱明显，刚需寥寥无几。

四、春节假期临近，市场震荡偏稳运行

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的5%，看震荡整理的占总数的95%，看空的占总数的2%。

结论（短期）：临近春节假期，沥青现货需求逐渐清淡，但是考虑炼厂资源供应有限，部分库存维持低位，整体市场处于供需偏淡局面。供应端来看，下周山东个别地炼、江苏新海停产沥青，整体供应有望小幅下降；需求端来看，市场刚需逐渐停止，部分合同入库为主，但是交投气氛趋弱。短期来看，沥青现货价格有望维持大稳走势为主。

结论（中长期）：国际原油震荡运行，低价资源趋紧，国内市场维持大局维稳运行。供应端来看，沥青产量受季节性因素影响，根据隆众对96家企业跟踪，2024年2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%。需求端来看，随着年关临近，国内整体市场交投氛围转淡，多以囤货入库为主。短期来看，预计沥青整体相对稳定运行。

核心要素：

1、下游终端需求陆续转弱，资源多以入库为主

2、2月排产继续下降，供应端降量较为明显

3、远期成本预期偏强，关注未来供应情况

市场情绪：大局持稳

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net