1. 催化裂化装置简介
催化裂化装置（以下称FCC）通过处理减压蜡油产出轻质组分油，是重油轻质化的主要装置。其产品包括催化汽柴油、液化石油气以及其他轻质裂化油。其中催化汽柴油占主导地位，达到装置产出的约60%-80%。FFC装置作为关键二次装置，承担着提高炼油产业链附加值的重要角色。
截至2023年末，隆众资讯样本库中162家炼化企业共有催化裂化装置158套，年蜡油加工量可达24088万吨，其产能在全部二次装置中占有相当分量。
2023年，俄乌冲突导致美国炼厂进口蜡油受阻，FCC开工率下滑，汽油产量锐减。恰逢美国汽油用油旺季，供不应求情况下，3月美国汽油裂解价差飙升至历史高点，并在前三季度维持高位运行。四季度美国汽油消费进入淡季，汽油裂解价差再度回落。
2. 催化裂化装置发展历程
数据来源：隆众资讯
2019-2023 年，我国FCC装置产能先升后降，年均复合增长率为 0.95%。2021 年伴随恒力石化及浙石化等民营大炼化扩产，FCC产能达到近五年最高点 25308 万吨/年，较 2018 年提升 7.49%；2021-2023 年，受盘锦浩业、京博石化等大中型炼厂FCC装置转产影响，FCC产能回落至 24088 万吨/年，较 2021 年高点下降 4.82%。
反观一次装置，2021-2023 年，我国常减压产能由 9.18亿吨/年增长至 9.84亿吨/年，年均复合增长率为 1.74%，较FCC产能增速高6个百分点，突出了炼厂跟随国家“减油增化”大方向，加速配置化工相关产线。FCC装置因与化工产线贴合度较差、年限较老等原因，多面临淘汰命运。近年炼厂多转向加氢裂化等化工倾向型装置。
3. 催化裂化装置运行现状
数据来源：隆众资讯
截至 1 月 18 日，FCC装置主要产品催化柴油价格为 6368 元/吨，催柴-蜡油裂解价差为 543 元/吨，环比上月分别下降 2.97%及 14.89%，跌至近 12 个月相对低点。截至 1 月18 日，中国FCC装置开工率为 81.66%，环比上周下降 4.73 个百分点。
隆众分析得出，主营炼厂因排产计划较为固定，FCC开工率波动幅度较小；而独立炼厂FCC开工率与下游产品生产进度关联密切。独立炼厂FCC开工率与其柴油产量及常减压开工率相关系数分别为 0.69 及 0.51，正相关程度较高。近期春节备货临近且原油到厂增加，炼厂多计划提高成品油产量，最终带动FCC开工率同步提高。
4. 行情展望及建议
数据来源：隆众资讯
展望后市，2024 年一季度，国内炼厂多进行春季检修，届时FCC装置开工率将随生产进度放缓而下降。同时FCC开工率下行也将推动蜡油-催柴裂解价差拉宽，并最终推动催柴价格进入上行通道。故隆众资讯建议业者做空蜡油、做多催柴，以扩大套利空间。
国际方面，因美国炼厂减压蜡油供应仍偏紧，FCC开工率低迷，影响汽油供应。叠加美国汽油消费旺季再度临近，预计美国汽油价格及裂解价差将呈上升趋势。