综述

周内沥青呈现稳中小涨态势，受限于季节性淡季，当前处于供需双弱局面，因此周内部分地区尤其山东、华东等地呈现部分品牌成交有所松动。从供应面来看，受河南丰利、齐鲁石化、扬子石转产渣油，本周开工水平在27.8%，环比下降3.2%，沥青周产量为48.3万吨，环比下降9.9%，损失产能共计450万吨。需求方面，仍旧表现南强北弱，北方以入库需求为主，南方地区受天气影响，周内交投气氛下降，以小单低端成交为主，从改性和建筑防水及物流活跃度来看，均处于低位水平。因此周内价格呈现“高开低走”。

近期沥青市场关注点：

1、北方终端需求较弱，社会库库存继续增加

2、南方刚需支撑，山东资源南下明显

3、季节性淡季，国内沥青供需双弱

一、开工下降，沥青价格稳中小涨

截止 2024 年1月18日，国内沥青均价为3668元/吨，环比上周价格上调17元/吨，整体现货价格小幅推涨。

周内市场来看，7个区域，4个地区上涨，3个地区持稳。沥青现货维持大稳小调为主，主力炼厂价格持稳，地方炼厂价格稳中小幅松动，周内北方大范围雨雪天气对于物流运输有所阻碍，影响部分资源出货及入库，但山东地区部分炼厂开工负荷偏低，部分炼厂执行合同，整体库存压力有限，炼厂挺价意向较重；南方多数地区施工进入收尾阶段，赶工需求支撑业者拿货。沥青现货维持大稳走势为主，节前仍有赶工需求支撑，部分价格相对坚挺。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、库存有增有减，国内沥青产量处于季节性低位

1、供应端

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为27.8%，环比下降3.2%，沥青周产量为48.3万吨，环比下降9.9%，主要是河南丰利、齐鲁石化、扬子石转产渣油，其中损失产能共计450万吨/年，加之东北个别炼厂小幅降产沥青，带动整体产能利用率下降。国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1月累积产量共计153万吨，较去年同期增涨19.8%。回顾2022-2023年，1月份平均产能利用率在25.7%-46.9%之间，主要是考虑到季节因素的影响，下游终端需求消耗有限，加之当前炼厂生产成本收窄，炼厂多低负荷生产为主。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加0.5个百分点到28.3%，主要是下周虽然江苏新海、珠海华峰预计停产，但齐鲁石化以及山东胜星复产沥青，带动产能利用率增加。

2、 利润

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-594.9元/吨，环比减少25.5元/吨。山东沥青周度均价为3517元/吨，较上周价格涨66元/吨，环比涨1.9%；原料周度均价为4837元/吨，较上周价格涨49元/吨，环比涨1.0%；山东柴油周度均价为7142元/吨，较上周价格跌13元/吨，环比跌0.2%。本周原油偏强运行，沥青价格先涨后跌，柴油价格回落，综合利润小幅收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，截止2024年1月15日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计80.9万吨，环比减少4.7万吨或5.5%。本期厂库库存华东及山东地区去库较为明显，华东地区存在一定赶工需求，且有集中发船，带动厂库去库。山东地区区内部分炼厂降量，执行合同为主，可提现货资源有限，带动厂库去库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计121万吨，环比增加3.7万吨或3.2%。周内国内各区域社会库存增加为主，其中北方地区社会库累库较为集中，近期北方地区刚需有限，业者持续入库为主，带动社会库持续累库。下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：80万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，部分炼厂间歇停产，供应小幅回落。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：123万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分厂库资源集中流入社会库。

三、天气受阻，周内物流活跃度下降6个点

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为10，下降6个点，周内受天气影响，多地交投气氛不佳，部分炼厂控量及装车困难也得周内物流景气指数下降明显。

2、下游需求

表2下游需求指标

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共41.7万吨，环比增加2.6万吨或6.7%。周内山东、华东及华北出货增加相对较多，山东是炼厂执行合同及政策出货，加之部分资源入库及南下发货；华东是主营炼厂发船出货较为集中，下游终端收尾刚需支撑；华北是炼厂执行合同，业者囤货入库需求，带动出货增加。而国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.4%，环比上周持平。建筑防水方面，样本企业用量0.73万吨，环比增加，据悉防水企业预计月底基本上都会停工。因此从需求角度出发，当前季节性淡季，或加重业者悲观情绪，持货意愿不强，以订单合同为主。

四、低端资源减少，沥青价格或稳中偏强运行

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的10%，看震荡整理的占总数的82%，看空的占总数的8%。

结论（短期）：国内沥青市场受雨雪天气影响，市场交投气氛趋缓，个别资源报价有所回落，但成本支撑偏强情况下，整体市场价格较为稳定运行。供应端来看，下周山东胜星复产沥青后正常出货，华东主营炼厂提负，带动供应增加。需求端来看，受寒潮天气影响，业者采购积极性有所转弱，后续或转为备货入库需求，业者多谨慎按需采购，刚需略显平淡。短期来看，国内沥青市场或维持震荡偏稳走势。

结论（中长期）：国际原油震荡运行，低价资源趋紧，国内市场维持大局维稳运行。供应端来看，沥青产量受季节性因素影响，1-2月份产量预计呈现减少趋势，但同比来看，供应端稍有压力。需求端来看，随着年关临近，南方地区需求陆续收尾，国内整体市场交投氛围转淡，后续多以囤货入库为主。短期来看，预计沥青现货低价偏强，但部分高价或有所承压，整体相对稳定运行。

核心关注点：

1、终端需求逐渐收入，市场交投气氛或持续冷清

2、炼厂产能利用率低位，以交付订单合同为主

3、远期成本预期偏强，关注未来供应情况

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net