综述

周内沥青低价资源有所减少，市场稳中偏强运行，南方地区部分需求走缓，高价需求成交一般，北方地区多执行合同出货，其中华南个别地炼复产后出货，区内供应有所增加，但下游需求增量有限，业者多谨慎按需采购；华东地区扬子及新海转产渣油，供应持续下降，随着部分项目进入收尾阶段，市场成交气氛一般；山东地区供应相对稳定，市场高价报盘积极性尚可，炼厂新签合同不多，多执行前期合同为主，加之部分炼厂控量出货，可提资源稍显紧俏；华北地区供应平稳，基本执行合同出货，入库需求较为集中，炼厂出货排队压车；短期来看，预计现货价格维持大稳走势为主。

近期沥青市场关注点：

1、山东地区部分炼厂控量、限量出货，可提现货资源偏紧，带动价格推涨

2、南方地区部分需求进入收尾阶段，高价需求一般，成交有所走缓

3、国内沥青供需双弱局面，业者多谨慎按需采购

一、沥青价格涨跌互现 稳中偏强运行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2024 年1月11日，国内沥青均价为3651元/吨，环比上周价格上调7元/吨，本周沥青现货市场涨跌互现，整体维持震荡上行走势。 周内市场来看，7个区域，4个地区上涨，1个区域下调，2个地区持稳。北方地区部分地区本周价格有所推涨，山东地区区内开工有所减少，部分炼厂出货限量，个别炼厂继续试探性小涨，刚需相对冷清主要为前期合同入库需求，与南方价差打开部分资源流入南方地区；华东地区本周区内价格涨跌互现，虽中石化炼厂上涨30-60元/吨不等，但个别地炼价格下调30元/吨，使得区内低端价格小幅下行，区内供应压力有限，市场需求逐渐进入收尾阶段，市场成交气氛一般；沥青现货市场继续维持南强北弱，节前仍有赶工需求支撑，预计短期沥青现货维持大稳为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘均3638元/吨，周环比跌1.91%。与山东现货基差收窄、与华东现货基差扩大。

二、供应端增量，厂库及社会库双双累库

1、供应

截至本周（20240104-0110），中国沥青炼厂产能利用率为31.0%，环比增加1.6%，沥青周产量为53.6万吨，环比增加4.9%，主要是虽然沧州鑫高源、河南丰利、江苏新海以及东方华龙转产以及停产，其中损失产能共计420万吨/年，但是华东主营炼厂稳定生产，加之珠海华峰复产沥青，带动整体产能利用率增加。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降3.1个百分点到27.9%，主要是下周江苏新海以及扬子石化暂无生产计划，加之金陵石化降产，带动产能利用率下降。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

本周（20240103-0109），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-569.4元/吨，环比减少149.8元/吨。山东沥青周度均价为3451元/吨，较上周价格涨31元/吨，环比涨0.9%；原料周度均价为4788元/吨，较上周价格涨202元/吨，环比涨4.4%；山东柴油周度均价为7155元/吨，较上周价格跌16元/吨，环比跌0.2%。本周原料价格上涨，沥青价格涨幅低于原料，柴油价格回落，综合利润收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2024年1月8日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。本期厂库库存华东累库较为明显，主要由于主力炼厂集中复产，整体沥青供应有所增加，带动厂库出现累库。其他地区厂库库存变化不大，西北地区厂库累库主要由于厂库限量发货，且近期市场价格提价，出货较少。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。周内国内各区域社会库存涨跌互现，其中北方地区社会库累库较为集中，主要由于短期刚需表现停滞，业者入库积极性较高，带动社会库累库较为明显。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：85万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，部分炼厂间歇停产，供应小幅回落。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：119万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分厂库资源集中流入社会库。

三、北方社会库集中入库，带动物流运输增加

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为16，增加4个点，北方地区节前入库相对集中，尤其是近期河北炼厂出货增加明显，物流活跃度有所好转。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.1万吨，环比增加0.7万吨或1.8%。周内华北、东北及西南出货增加相对较多，简要分析，华北是炼厂执行合同，业者集中提货入库；东北低硫资源优惠刺激出货；西南是云南石化复产沥青，带动出货增加。而国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.4%，环比上周持平。周内改性沥青供应山东增加最多，主要天气转好，区外刚需有所支撑；而华东减少最多主要是下游表层施工受季节性淡季影响减少所致。建筑防水方面，样本企业用量0.7万吨，环比增加，据悉防水企业预计月底基本上都会停工。

四、沥青供需双弱，市场震荡偏稳运行

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的15%，看震荡整理的占总数的78%，看空的占总数的7%。

结论（短期）：沥青现货低价资源需求有所支撑，部分套利资源报盘，但是对于现货市场冲击有限，炼厂库存压力有限，部分挺价意向较重。供应端来看，下周来看，山东地区供应平稳，个别炼厂有望转产沥青，华东地区主力炼厂间歇生产，个别有降低负荷预期；需求端来看，节前赶工需求为主，但是下周仍有雨雪天气影响，或对实际刚需有所阻碍。短期来看，现货预计维持大稳走势为主。

结论（中长期）：国际原油震荡运行，低价资源趋紧，国内市场维持大局维稳运行。供应端来看，沥青产量受季节性因素影响，1-2月份产量预计呈现减少趋势，但同比来看，供应端稍有压力。需求端来看，随着年关临近，南方地区需求陆续收尾，国内整体市场交投氛围转淡，后续多以囤货入库为主。短期来看，预计沥青现货低价偏强，但部分高价或有所承压，整体相对稳定运行。

核心要素：

1、下游终端需求陆续转弱，未来资源多以入库为主

2、山东炼厂目前开工负荷相对较低，近期多家炼厂出现限量出货

3、远期成本预期偏强，关注未来供应情况

市场情绪：大局持稳

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net