综述

周内沥青交投气氛好转，现货市场受供应减少及需求提升，价格出现上涨，上涨幅度在10-35元/吨不等。且叠加成本因素支撑，国内业者由观望情绪转向询价小单成交为主。供应方面，产能利用率周内环比下降1.9个百分点到29.4%，预计山东及河北等炼厂短期供应难有增长，届时将进一步对当前价格形成一定利好支撑；而需求方面，呈现南强北弱态势，其区域套利活跃度或有所增加。因此短期内预计国内沥青易涨难跌。

近期沥青市场关注点：

1、北方终端需求较弱，社会库库存继续增加

2、南方刚需支撑，业者采购积极性增加，山东资源南下明显

3、成本因素支撑，国内业者心态有所支撑

一、沥青交投气氛好转，周内价格上涨0.5%

截止 2024 年1月4日，国内沥青均价为3698元/吨，环比上周价格上调19元/吨，本周沥青现货市场整体维持稳中上行走势；

周内市场来看，7个区域，5个地区上涨，2个地区持稳。本周沥青价格整体维持南强北弱。华南、华东以及西南地区价格普遍上涨，主要是近期部分南方地区下游需求释放集中，业者采购积极性较高，出货相对顺畅，元旦假期里，中石化南方地区部分炼厂价格上调30-70元/吨，带动现货价格上涨，区内低价资源偏紧，节后部分多询盘山东低价资源为主；同时华北以及山东地区价格试探性推涨，但高价成交较为一般，低价资源需求有所支撑，部分炼厂多执行前期合同为主。预计短期沥青现货维持大稳为主。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、产能利用率下降1.9%，社会库继续累库

1、供应端

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为29.4%，环比下降1.9%，沥青周产量为51.1万吨，环比下降3.2%，主要是山东胜星以及山东源润维持停产状态，加之北海炼化以及云南石化间歇停产，其中涉及损失产能共计340万吨/年，其次华东地区个别主营炼厂降产，带动整体产能利用率下降。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加2.1个百分点到31.5%，主要是下周虽然齐鲁石化间歇转产，但云南石化复产，加之华东地区个别主营炼厂稳定生产，带动产能利用率增加。

2、 利润

本周（20231227-20240102），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-419.6元/吨，环比增加145.4元/吨。山东沥青周度均价为3420元/吨，较上周价格涨17元/吨，环比涨0.5%；原料周度均价为4586元/吨，较上周价格跌132元/吨，环比跌2.8%；山东柴油周度均价为7171元/吨，较上周价格涨32元/吨，环比涨0.4%。本周原料价格走跌，沥青及柴油价格小幅上涨，综合利润有所好转。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，截止2024年1月2日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环比减少0.5万吨或0.6%。本期厂库库存华东与山东地区去库较为明显，华东地区主要由于下游需求有所释放，且近期发船增加，带动厂库去库；山东地区主要由于周期内部分炼厂降产，且月底部分炼厂执行合同，整体供应有所下降。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计108.8万吨，环比增加3.6万吨或3.4%。周内国内各区域社会库存涨跌互现，其中北方地区社会库累库较为集中，主要由于周边刚需减少，厂库资源流入社会库；且北方地区囤货入社会库，带动社会库库存增加。另外，华东地区社会库去库为主，主要由于短期下游集中拿货且有部分出口需求。下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：83.3万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，需求小幅转弱，带动厂库小幅累库。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：110万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分厂库资源集中流入社会库。

三、终端需求南强北弱，实际交投以小单为主

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为12，减少4个点，北方地区节前入库相对集中，周内有所放缓，多刚需小单为主，物流景气指数下降。

2、下游需求恢复缓慢。

表2下游需求指标

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.4万吨，环比减少4.9万吨或11.4%。周内除华东地区，多数地区出货量均有所减少，其中山东出货量减少明显，主要是供应端降量，雾霾天气环保检查及元旦假期，对于炼厂装车出货都有所制约；其次华南减少相对较多，主要是月底任务基本完成，部分主营炼厂发船减少，出货量随之下降。而国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.4%，环比增加0.4个百分点。周内改性沥青供应增减互异，供应变化仍呈南增北降态势，华东地区在天气好转刚需支撑下，改性供应增加最为明显。建筑防水方面，本周变化不大，样本企业用量0.58万吨，环比减少1.6%，据悉不少防水企业有停工现象，对沥青需求转淡。

四、低端资源减少，沥青价格或稳中偏强运行

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的24%，看震荡整理的占总数的67%，看空的占总数的9%。

结论（短期）：沥青现货需求南北分化明显，南方部分地区赶工以及入库需求有所支撑，部分多询盘山东低价资源为主，带动山东地区价格小幅上涨，南方地区炼厂整体供应压力有限；北方地区需求相对平稳，多执行合同入库为主，市场入库积极性有所减弱，个别释放远期合同。短期预计沥青现货维持大稳为主，低价资源有所支撑。

结论（中长期）：国际原油震荡运行，沥青低端报价趋稳，客户采购积极性尚可。供应端来看，沥青产量受季节性因素影响，呈现逐步减少趋势，1月份排产环比有所减少，但是同比产量增加，部分地区供应压力仍存。需求端来看，市场需求南强北弱，北方地区刚需寥寥，多以备货入库需求为主，南方地区赶工翘尾需求，业者采购积极性尚可，货物周转速度增加。短期来看，预计沥青现货低价资源略显坚挺，南方部分报价或有所推涨。

核心关注点：

1、下游终端需求南北分化，沥青价格或呈现南强北弱

2、北方终端刚需寥寥，业者后续仓储入库为主，关注社会库累库情况

3、远期成本预期偏强，关注未来供应情况

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net