综述

周内沥青现货低价资源略显坚挺，部分继续小幅推涨。山东地区供应相有所减少，炼厂出货有所增加，部分拿货积极性较高，多以入库需求为主，加之南方需求增加，多数货源南下；华东地区主力炼厂维持间歇生产，区内可提低价资源有限，部分采购山东资源，部分主力炼厂主发船运为主；西南地区近期下游需求释放集中，业者采购积极性较高，货物周转速度较快。

近期沥青市场关注点：

1、北方终端需求无几，业者转为囤货入库，北方社会库库存大幅增加

2、近期南方地区部分项目赶工，业者采购积极性增加，山东资源南下发货

3、临近月底，低价现货资源减少，市场稳中偏强运行

一、沥青价格南强北弱 呈现区域分化

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年12月28日，国内沥青均价为3679元/吨，环比上周价格持稳，本周沥青现货市场整体维持大局持稳走势。周内市场来看，7个区域涨跌互现，3个地区上涨，2个地区下跌,2个地区持稳。本周沥青价格整体呈现南强北弱之势，南方华南、华东以及西南地区价格小幅上涨，主要是南方部分赶工需求小幅回暖，有所支撑，但区内可提低价资源有限，且价格小幅推涨，近期部分多采购山东资源为主；而北方地区华北以及山东地区价格震荡走弱，北方终端施工基本停止，部分社会库有冬储入库备货需求，炼厂出货多以合同为主，现货刚需成交清淡，高价有所承压。随着天气好转以及入库需求增加，沥青低价资源需求尚可，整体资源供应压力有限。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘均3743元/吨，周环比涨0.43%。与山东现货基差扩大、与华东现货基差收窄。

二、产能利用率继续降低，社会库累库环比超10%

1、供应

供应方面，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为31.3%，环比下降0.9%，沥青周产量为52.8万吨，环比下降4.3%，主要是东明石化以及山东胜星转产渣油，北海和源以及上海石化间歇停产，其中涉及损失产能共计536万吨/年，其次东北地区个别炼厂降产，带动整体产能利用率下降。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降1个百分点到30.3%，主要是下周虽然茂名石化以及中油高富计划复产，但云南石化间歇停产，加之山东个别炼厂暂无生产计划，带动产能利用率下降。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

本周按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-565元/吨，环比减少133.9元/吨。山东沥青周度均价为3403元/吨，较上周价格跌8元/吨，环比跌0.2%；原料周度均价为4718元/吨，较上周价格涨148元/吨，环比涨3.2%；山东柴油周度均价为7139元/吨，较上周价格跌39元/吨，环比跌0.5%。本周原料价格继续上行，沥青及柴油价格偏弱势运行，综合利润继续走跌。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，国内54家沥青样本生产厂库库存共计83.4万吨，环比减少2.6万吨或3.0%。本期厂库库存山东与华南地区去库较为明显，华南地区主要由于个别主营炼厂供应低位，且发船增加；山东地区主要由于部分炼厂开工下降，厂库资源入社会库增加，且部分货源南下发货，导致厂库去库明显。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计105.2万吨，环比增加11万吨或11.7%。周内国内各区域社会库存累库为主，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于短期北方地区及周边刚需减少，终端需求冷清，同时厂库资源入社会库增加，带动社会库累库为主。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：85万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分炼厂转产沥青，带动厂库小幅累库。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：108.6万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分地区终端需求下降，且厂库资源集中流入社会库。

三、南方货物周转增速，物流活跃度有所提升

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为16，增加10个点，南方部分地区需求集中释放，业者采购积极性增加，加之北方冯部分业者囤货入库，带动物流活跃度有所提升。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加4.8万吨或12.5%。周内山东、西南及华北出货量增加。分析原因，山东主要是近期区内资源南下发货集中，加之部分厂家资源流入社会库；西南主要云南石化复产沥青，带动出货量增加；华北主要是业者冬储备货入库。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.0%，环比下降0.2个百分点。周内改性供应变化呈南增被减趋势，其中华中地区随着季节性淡季影响加强，供应积极性走弱明显而使得国内改性沥青整体供应下降。建筑防水市场方面，周内用量在0.59万吨，环比增加3.5%，防水用量小幅增加，维持相对低位水平。整体而言，目前需求南北区域分化，北方需求多为冬储备货，南方赶工翘尾需求。

四、低端资源减少，沥青价格或稳中偏强运行

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的16%，看震荡整理的占总数的78%，看空的占总数的6%。

结论（短期）：随着天气好转以及入库需求增加，沥青现货低价资源拿货积极性较高，部分多为南方市场采购为主，北方地区零星刚需为主，部分远期合同询盘积极性较高；供应端来看，下周来看，山东地区个别炼厂有复产计划，华南地区个别炼厂有复产预期。短期来看，预计沥青现货维持稳定为主，低价资源略显坚挺。

结论（中长期）：国际原油震荡运行，沥青低端报价趋稳，客户采购积极性尚可。供应端来看，沥青产量受季节性因素影响，呈现逐步减少趋势，1月份排产环比有所减少，但是同比产量增加，部分地区供应压力仍存。需求端来看，市场需求南强北弱，北方地区刚需寥寥，多以备货入库需求为主，南方地区赶工翘尾需求，业者采购积极性尚可，货物周转速度增加。短期来看，预计沥青现货低价资源略显坚挺，南方部分报价或有所推涨。

核心要素：

1、下游终端需求南北分化，沥青价格或呈现南强北弱

2、北方终端刚需寥寥，业者后续仓储入库为主，关注社会库累库情况

3、远期成本预期偏强，关注未来供应情况

市场情绪：稳中偏强

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net