综述

本周虽然国际原油反弹，但是沥青基本面依旧偏弱，厂库及社会库累库速度加快，环比增加7.4%，周内以低价资源成交为主。分地区来看，北方雨雪天气影响下，实际刚需受阻，入库需求为主，部分资源多为南方以及防水拿货为主，多为合同订单。南方地区虽然有赶工需求，但周内天气降至零度以下，限制业者交投气氛，区域间物流活跃度降低明显。短期来看，国际原油反弹对于低价资源有所支撑，但是刚需仍显疲软，预计短期沥青现货维持弱稳走势为主。

近期沥青市场关注点：

1、北方大氛围降温降雪，下游项目施工停滞，业者冬储备货入库

2、南方地区周内温度下降阻碍业者施工，刚需用量继续减少

3、远期贴水报价预期上涨，炼厂价格坚挺

一、沥青价格南强北弱 市场交投气氛欠佳

截止 2023 年12月21日，国内沥青均价为3679元/吨，环比上周价格上涨8元/吨，本周沥青现货市场整体维持震荡弱势运行为主；

周内市场来看，7个区域涨跌互现，2个地区上涨，1个地区下跌,4个地区持稳。本周华南地区价格上涨明显，主要是华南地区主力炼厂上调50元/吨，区内供应小幅增加，市场需求有所支撑，成交尚可，业者出货较为顺畅；本周虽然国际原油反弹，但是沥青基本面依旧偏弱，低价资源成交为主，北方雨雪天气影响下，实际刚需受阻，入库需求为主，部分资源多为南方以及防水拿货为主，同时南方地区需求有所减弱。短期来看，国际原油反弹对于低价资源有所支撑，但是刚需仍显疲软，预计短期沥青现货维持弱稳走势为主。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、库存累库速度加快，物流活跃度降低

1、供应端

供应方面，截至本周（20231214-1220），中国沥青炼厂产能利用率为32.2%，环比下降0.5%，沥青周产量为55.2万吨，环比下降0.5%，主要是齐鲁石化转产渣油，加之日照岚桥、扬子石化以及茂名石化停产沥青，其中涉及损失产能共计700万吨/年，其次镇海炼化以及东北个别炼厂降产，带动整体产能利用率下降。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增0.3个百分点到32.5%，主要是下周齐鲁石化转产沥青，加之京博海南计划复产，带动产能利用率微增。

2、 利润

本周（20231213-1219），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-431.1元/吨，环比减少280.6元/吨。山东沥青周度均价为3411元/吨，较上周价格跌9元/吨，环比跌0.3%；原料周度均价为4570元/吨，较上周价格涨241元/吨，环比涨5.6%；山东柴油周度均价为7178元/吨，较上周价格跌226元/吨，环比跌3.1%。本周原料价格大幅反弹，沥青及相关产品偏弱势运行，综合利润走跌明显。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，周内沥青总库存累库7.4%，其中国内54家沥青样本生产厂库库存共计86万吨，环比增加4.2万吨或5.1%。本期厂库库存山东地区累库较为明显，主要由于统计周期内降雪及降温天气集中，影响运输以及周边终端需求，业者拿货积极性下降明显，虽有部分货源流向南方地区，但整体厂库还是累库为主。贸易商库存量（原企业社会库库存）共计94.2万吨，环比增加8.2万吨或9.5%。周内国内各区域社会库存累库为主，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于短期北方地区降雪降温天气原因，导致北方地区及周边刚需减少，同时社会库入库集中，带动社会库累库为主。下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：87万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，炼厂发货受阻，带动厂库累库。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：96万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分地区由于天气受限，影响终端需求。

三、终端需求乏力，道路及防水市场用量下降

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为12，减少6个点，北方多数地区降雪天气，物流运输有所受限，物流景气指数有所下降。

2、下游需求恢复缓慢。

表2下游需求指标

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共48.3万吨，环比增加2.5万吨或5.5%。本周出货量整体增加，其中华东、山东及华南增加为主，华东、华南近期主营炼厂船运价格优势较高，集中发船带动出货增加，山东区内个别炼厂释放冬储合同，东方华龙复产恢复出货，加之个别炼厂移库至社会库，带动出货增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.8%，环比下降1.5个百分点。周内下游需求表现不温不火，南方需求支撑不足，北方施工渐停，终端施工整体积极性偏低，改性沥青交投氛围继续按照预期呈下滑趋势。建筑防水市场方面，需求有所下降，周内用量在1.43万吨，环比下降2.7%。整体而言，目前需求南北区域分化，北方需求多转为冬储备货，南方赶工翘尾需求。

四、供需双弱，沥青价格或大局维稳

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的15%，看震荡整理的占总数的73%，看空的占总数的12%。

结论（短期）：受国际原油反弹以及原料紧张预期因素影响，沥青期货价格略显强势，部分询盘远期合同积极性较高，但是炼厂多近月现货或合同释放为主。现货端来看，受雨雪降温天气因素影响，北方地区需求冰封，部分入库需求为主，南方地区需求有所减弱；供应端来看，山东地区供应充裕，主力炼厂下周或转产沥青；华东地区主力炼厂维持间歇生产。库存数据来看，炼厂整体库存压力有限，社会库资源增加显现。整体沥青市场维持强预期弱现实局面为主。

结论（中长期）：供应方面，沥青产量受季节性因素影响，呈现逐步减少趋势，预计1月份排产或继续下降。需求方面，北方受降温降雪天气影响，终端刚需停滞，多数仓储业者转为冬储囤货需求；南方地区年底赶工需求释放，12月中旬到1月需求或有所好转，呈现南北需求分化局面。中长期来看，成本远期偏强，沥青价格或呈现南强北稳局面。

核心关注点：

1、北方终端需求无几，南方年底赶工需求释放，山东河北资源南下

2、炼厂冬储合同释放基本完成，后续业者仓储入库为主

3、远期成本偏强，炼厂报价较为谨慎，关注未来供应情况

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net