近期，在红海地区胡塞武装对过往商船展开袭击的背景下，国际航运业遭受冲击，进而从航线调整、运输效率下滑、运力紧俏程度加剧、保险费用提高等方面影响能源市场运转。地缘政治风险外溢，国内国际成品油行情或将再度面临波动。
苏伊士运河为此次红海局势主要影响水域。作为全球重要航运通道之一，仅2022财年，苏伊士运河船舶通行艘次就达到22032艘，运送货量超15亿吨，占到全球海运贸易的12%。胡塞武装袭击影响下，部分能源企业（如BP、Norden）开始考虑变更航线，改道至绕行非洲好望角。
图1 红海-苏伊士航线与好望角航线对比
数据来源：The Hindu
由图1可见，船只绕行好望角至北欧将增加航程约8900公里，航行时间将增加10天，每航次增加高达100万美元的燃料成本。部分分析机构表示，红海局势的影响在后续几周将持续作用，绕行非洲将大幅降低船舶可用性，或将加剧明年一月份的运力紧张程度并最终推高能源价格。
多数尚未改道的船东也提高了航行战争保险费率。以国际主要航运公司Lloyd为例，目前该公司红海海域战争保险费率升至0.5%，为巴以冲突初期时水平0.05%的十倍，将使得一艘超大型油轮（VLCC）的单航次保险成本提高76万美元。同时，由于红海区域港口的战争保险再保相对容易，船东无需自身承担全部保费。Lloyd、Maersk等大型航运公司近期开始向客户收取50-100美元/TEU的战争风险附加费，将保险成本向下转移，最终迫使推高终端能源产品售价。
受航运效率降低及保费提高两大因素影响，国际能源价格近期显著走高。
图2 近三月国际主要原油油种价格
数据来源：隆众资讯
国际原油方面，由图2所示，本周以来国际主要油种止跌反弹。12月20日WTI、Brent原油价格分别涨至74.2及79.9美元/桶，环比上周均增加3.8%。高盛12月21日表示，就目前情况，如果每日有7百万桶原油进行改道非洲运输，现货原油价格预计将提高每桶3-4美元。
图3 近三月西北欧成品油价格
数据来源：隆众资讯
国际成品油价格同样有回升趋势。以西北欧市场为例，12月20日，西北欧92#汽油及10ppm柴油价格升值89.7及110.1美元/桶，环比上周均增加8%。本周恰逢欧美成品油传统旺季圣诞节假期，预计直至12月底欧美汽柴油消费量都将处于相对高位。国际海运效率低下或将导致供需错配，加剧国际成品油供应紧张形势。叠加目前欧美成品油裂解价差处于本年度最低点，成品油支撑较强，价格上涨势头依然较强。
图4 近三月波红航线运价主力期货指数
数据来源：Barchart
国内成品油方面，由图4可见，12月20日，芝加哥证券交易所TD3C运价合约为14.7美元/手，环比上周跌1%，可见此轮红海局势未显著推高我国原油进口价格。由于波红航线并非为我国主要原油进口航路，航运公司改道对我国炼厂成本影响暂时较小。然而由于多数船东保险费有向下转移趋势，未来我国炼厂端或将负担更多保险附加费，原油成本仍有上浮可能，进而推高国内成品油价格。
展望后市，目前美国联合多国推出“繁荣卫士行动”，由军舰对红海区域胡塞武装势力进行打击，长期来看或将缓解海运乱局。然而国际海运分析机构指出，由于军舰伴行的油轮必须减速约40%且红海将部署大量雷达及导弹系统，预计油轮通过红海及苏伊士运河难度不降反增，短期内或将加剧运力紧张形势，从而进一步推高国际原油及成品油价格。