裂解C5及下游

图1 2023年胶粘剂C5石油树脂周度产量统计走势图

进入10月下半月国内胶粘剂C5石油树脂产量出现大幅下降，阶段性反弹仍不高，从全年来看，产量维持较低水平，一是国内厂家利润情况不佳，上半年主动减产较为集中，二是下半年虽然利润走高但是路标漆订单较为集中，厂家排产受到制约。

图2 2023年国内胶粘剂C5石油树脂库存与价格走势图

从库存与价格走势图来看，上半年胶粘剂C5石油树脂出现了持续降库，至下半年国内需求走高带动价格出现明显反弹，厂家库存水平持续在低位小幅波动。主因是，下半年为需求旺季，上半年厂家产量主动减少叠加下半年需求走高，厂家现货量稀少，造成了库存水平的持续偏低运行。

预计至2024年初，国内胶粘剂C5石油树脂供货量水平难以明显提升，主因是国外对C5石油树脂需求仍持续增长。然利空因素主要集中在，国内松香2023年进口以及产量增高，松香树脂价格持续回调至9500-10500元/吨，与胶粘剂C5石油树脂价差较为明显，而且加氢石油树脂价格持续走低或降至与胶粘剂C5石油树脂价格水平区间，两种产品或带动进一步的替代，下游采购量减少。

目前整体来看，胶粘剂C5石油树脂供应不足以及下游需求转弱，市场成交量出现明显下滑，上下游僵持，商谈价格在10700-11500元/吨仍将持续阶段性运行。