综述

周内大范围降温天气，尤其北方地区降雪后多数项目停工，市场交投气氛清淡，但南方地区赶工需求释放，市场呈现南北需求分化。山东区内供应相对平稳，市场主流价格弱稳为主，低价资源成交为主，整体交投气氛一般；华北地区实际刚需一般，但是考虑期货价格较为坚挺，部分远期合同询盘意向尚可；华南区内炼厂产销基本平衡，下游刚需有所好转，出货相对顺畅。短期来看，成本与需求存在博弈，预计现货价格维持弱稳为主。

近期沥青市场关注点：

1、北方大氛围降温降雪，下游项目施工停滞，业者冬储备货入库

2、南方地区赶工需求释放，业者采购积极性尚可，南方社会库库存低位

3、原油持续走弱，但远期贴水报价推涨，炼厂远期放货偏谨慎

一、沥青价格南强北弱 市场趋稳运行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

国内沥青均价为3671元/吨，环比上周价格上涨2元/吨，本周沥青现货市场周初价格上涨后期弱势震荡走跌。周内市场来看，7个区域涨跌互现，2个地区上涨，2个地区下跌，3个地区持稳。本周华南地区价格上涨明显，主要是区内中石化主营价格推涨30元/吨，个别地炼价格上调60元/吨，加之下游终端需求稍有起色，业者出货顺畅，市场成交氛围尚可；而华东地区价格下调，主要受区域外资源冲击，且降雨天气影响，实际交投略显清淡，部分炼厂竞拍走跌，报价小幅松动；整体来看，沥青现货市场区域需求有所分化呈现南强北弱之势，短期来看，北方地区大范围雨雪天气对于需求有所阻碍，市场成交气氛走弱，部分价格稳中下行，贸易商多谨慎观望，预计短期沥青现货维持稳中偏弱运行为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘均3757元/吨，周环比涨3.67%。与山东现货基差扩大、与华东现货基差收窄。

二、产能利用率继续下降 库存低位可控

1、供应

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为32.7%，环比下降1.4%，沥青周产量为55.5万吨，环比下降4.5%，主要是山东汇丰、扬子石化以及上海石化停产沥青，其中涉及损失产能共计420万吨/年，其次宁波科元、广州石化以及金陵石化降产，带动整体产能利用率下降。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率增0.3个百分点到33.0%，主要是下周虽然齐鲁石化间歇转产以及江苏新海停产，但广州石化提产，带动产能利用率微增。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-150.5元/吨，环比增加146.3元/吨。山东沥青周度均价为3420元/吨，较上周价格跌14元/吨，环比跌0.4%；原料周度均价为4329元/吨，较上周价格跌188元/吨，环比跌4.2%；山东柴油周度均价为7404元/吨，较上周价格跌29元/吨，环比跌0.4%。本周原料价格走跌幅度高于沥青及柴油，利润有所好转。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.8万吨，环比减少6.3万吨或7.2%。本期厂库库存华南地区与山东地区去库较为明显，一方面由于统计周期内华南地区需求有所回升，炼厂发货增加，且个别炼厂产量较低，带动厂库去库；另一方面，山东地区上周天气情况良好，业者出现抢工补库入库行为，且部分炼厂出现移库，带动厂库去库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计86万吨，环比减少2.0万吨或2.3%。周内国内各区域社会库存涨跌互现，其中华东及华南地区社会库去库较为明显，一方面，华东地区主要由于刚需回升，改性沥青出货增加，带动社会库存去库；另一方面，华南地区主要由于近期终端需求增加，业者社会库发货增加，带动社会库去库。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：83万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分地区由于天气受限，影响部分炼厂发货。下周，中国石油沥青样本贸易商库存量预计：87.4万吨左右，较本期小幅累库。

三、南方需求提振 北方资源南下为主

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为12，减少6个点，北方多数地区降雪天气，物流运输有所受限，物流景气指数有所下降。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共48.4万吨，环比增加0.1万吨或0.2%。本周各地增减情况不一，其中山东出货量增加最多，主要是周期内天气较好，部分业者抢工备货，整体出货较为集中；华东出货量减少最多，主要是区内主力炼厂降量，可发成品较少，导致出货量下降。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为8.6%，环比下降2.2个百分点。周内在新一轮寒潮影响下，下游施工积极性较弱，叠加季节性淡季表现渐强，改性沥青需求下降使得供应继续减少。建筑防水市场方面，需求有所下降，周内用量在1.26万吨，环比下降11.9%。整体而言，目前需求南北区域分化，北方需求多转为冬储备货，南方赶工翘尾需求。

四、南强北弱市场分化 沥青价格或大局维稳

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的10%，看震荡整理的占总数的75%，看空的占总数的15%。

结论（短期）：受原料预期紧张等因素影响，沥青期货价格略显坚挺，带动部分远期合同成交为主。现货端来看，大范围雨雪降温天气对于实际刚需有所阻碍，贸易商采购积极性不高，部分资源入库为主；供应端来看，山东地区供应平稳，炼厂执行合同出货，华东地区维持间歇生产。预计短期沥青价格维持稳中偏弱运行。

结论（中长期）：供应方面，沥青产量受季节性因素影响，呈现逐步减少趋势，预计1月份排产或继续下降。需求方面，北方受降温降雪天气影响，终端刚需停滞，多数仓储业者转为冬储囤货需求；南方地区年底赶工需求释放，12月中旬到1月需求或有所好转，呈现南北需求分化局面。中长期来看，成本远期偏强，沥青价格或呈现南强北稳局面。

核心要素：

1、北方终端需求无几，南方年底赶工需求释放，山东河北资源南下

2、炼厂冬储合同释放基本完成，后续业者仓储入库为主

3、远期成本偏强，炼厂报价较为谨慎，关注未来供应情况

市场情绪：大局持稳

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net