进入12月以来，国际原油连续下行，弱势姿态不减，而山东独立炼厂汽柴油价格底部支撑尚显稳固。截至12月12日，布伦特原油期货合约价格为73.24美元/桶，较月初（12月1日）下跌5.64美元/桶，跌幅达7.15%。山东独立炼厂92#汽油价格为8239元/吨，较月初（12月1日）下跌62元/吨，跌幅0.75%；0#柴油价格为7358元/吨，较月初（12月1日下跌55元/吨，跌幅0.74%。国际原油“跌跌不休”，为何山东独立炼厂汽柴油价格相对原油表现强势？后市底部支撑能否稳固？本篇我们一起来分析一下。
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布伦特原油与山东独立炼厂汽柴油价格涨跌对比表
品种 | 12月12日 | 10月19日 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 单位 |
布伦特原油 | 73.24 | 92.38 | -19.14 | -20.72% | 美元/桶 |
92#汽油 | 8239 | 8502 | -263 | -3.09% | 元/吨 |
0#柴油 | 7358 | 7753 | -395 | -5.09% | 元/吨 |
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从上图可以看出，自10月下旬以来，国际原油便开始震荡偏弱运行，截至12月12日，布伦特原油期货合约价格较10月下旬跌幅已达20.72%，而山东独立炼厂汽柴油跌幅分别为3.09%和5.09%，跌幅明显不及原油。11月30日，万众瞩目的OPEC+会议召开，然而，会议结果并未带来强劲的利好预期，导致进入12月之后，市场气氛持续低迷，国际原油价格开始加速下行，而山东汽柴油价格走势相对原油表现较强，其中汽油表现更为强势。下面我们从供需方面来分析一下。
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从上图可以看出，自10月下旬以来，山东部分炼厂因利润下滑开始降量生产，截至12月7日，山东独立炼厂汽油周产量为48.82万吨，较10月19日当周下降12.16万吨，跌幅19.94%；柴油周产量为98.18万吨，较10月19日当周下降16.06万吨，跌幅14.82%。汽柴油产量下降明显，供应端底部支撑较强，给予炼厂一定挺价底气，导致汽柴油价格表现较为坚挺。
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从上图可以看出，自10月下旬以来，山东独立炼厂汽柴油周度产销率均在平衡线附近，且多数时间超产销平衡，虽然国庆假期结束后，汽柴油销量出行一定程度下滑，但产量的下降幅度远大于销量的下降幅度，因此，即使在消费下滑情况下，山东独立炼厂汽柴油产销率亦能超百，这就导致了汽柴油库存的持续下降。
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截至12月7日，山东独立炼厂汽油库存量为43.83万吨，较10月19日当周下降13.88万吨，库容率由31.92%降至24.24%，下降7.68个百分点；柴油库存量为59.21万吨，较10月19日当周下降20.42万吨，库容率由26.45%降至19.66%，下降6.79个百分点。可以看出，自10月下旬以来，山东独立炼厂汽柴油库存持续下降，而当前山东炼厂汽柴油库存已处相对低位。炼厂的低产量与低库存抑制了汽柴油的跌幅，导致山东炼厂汽柴油价格相对原油表现坚挺，底部支撑尚显稳固。
后市来看，成本方面：当前市场依然缺乏重要利好指引，短期内国际原油或向上修复，但整体弱势姿态暂难有显著改观。供应方面：虽当前山东炼厂炼油利润有所好转，但部分炼厂在年末或出现原料短缺情况，开工率增长有限，产量亦维持低位。需求方面：近期北方地区受雨雪低温天气影响，居民转换出行方式，汽油需求尚可；极端天气下，工矿、基建等户外开工率下降，柴油需求或有所抑制。综合之下，预计12月下旬山东独立炼厂汽柴油价格底部支撑仍存，但相对12月上旬来看，底部支撑或有所减弱。