C5,C9,评论
内容摘要：2022年一季度胶黏剂C5石油树脂整体价格呈现上行趋势，而较第四季度价格均出现回落，胶黏剂C5石油树脂均价10598元/吨，环比跌幅2.62%，较2021年1季度同比分别下跌12.36%。胶黏剂C5石油树脂一季度供应环比减少2.66%，同比增加14.24%。
一季度行情回顾
2022年一季度，胶黏剂C5石油树脂行情呈现上涨趋势，均价10598元/吨，环比跌幅2.62%，同比跌12.36%；其中季度最高点为11000元/吨，季度最低点为10400元/吨。造成一季度行情走势的主要原因是裂解C5上涨，造成C5精分离利润走低，以及胶黏剂C5石油树脂装置开工率同比上升14.24%，间戊二烯量紧格高，成本的不断上升，带动胶黏剂C5石油树脂价格的上涨。
季度内胶黏剂C5石油树供需两端均出现减少，需求跌幅稍多，但裂解C5和间戊二烯上涨拉升了胶黏剂C5石油树脂绝对价格。由于终端受卫生事件影响终端需求，胶黏剂C5石油树脂下游热熔压敏胶开工不足，成本转嫁艰难，胶黏剂C5石油树脂涨幅受到抑制，远低于原料涨幅。
图1：胶黏剂C5石油树脂年价格对比图
数据来源：隆众资讯
一季度利润分析
2022年一季度，裂解C5价格涨幅40.86%，间戊二烯价格上涨17.81%，胶黏剂C5石油树脂涨幅仅为5.77%，树脂厂家多自动消化涨幅，下图取胶黏剂C5石油树脂部分中高端价格，中高端尚处于盈亏线附近，低端价格均在成本线以下均出现亏损。下游胶黏剂厂家多照单生产，因3月下半月开始国内多地疫情发生，国内封控力度走高，终端需求减少，厂家订单出现明显减少，防水胶价格在12500元/吨附近，利润水平维持低位，对胶黏剂C5石油树脂价格上涨接受力度偏弱，多逢低买入降低成本为主。因原料大幅上涨，胶黏剂树脂利润空间被大幅压缩，多微利或亏损运营。
图2：胶黏剂C5石油树脂利润走势图
数据来源：隆众资讯
一季度胶黏剂C5石油树脂生产状况分析
2022年一季度胶黏剂C5石油树脂产量53450吨，较上季度减少1463吨，环比跌幅2.66%；一季度胶黏剂C5石油树脂平均产能利用率在61%，较上季度跌2个百分点。
一季度胶黏剂C5石油树脂产量减少的主要原因是2021年第四季度国内乙烯装置多正常运行，裂解C5供货量充足，而一季度国际油价大幅走高造成3月乙烯裂解装置降幅增多，裂解C5供货量及深加工方向供货不足，而且裂解C5及间戊二烯价格大涨，导致胶黏剂C5石油树脂利润偏低，影响部分厂家开工率。
图3：胶黏剂C5石油树脂产量与产能利用率走势图
表3：一季度胶黏剂C5石油树脂装置检修统计表
单位：吨
装置名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 检修损失量 |
抚顺齐隆 | 2 | 1月1日 | 2月17日 | 2160 |
安徽同心 | 2 | 1月20日 | 2月14日 | 1500 |
山东瑞森 | 1 | 1月31日 | 2月26日 | 910 |
数据来源：隆众资讯
一季度胶黏剂C5石油树脂库存分析：
2022年一季度末，胶黏剂C5石油树脂库存1.77万吨，较上季度末上升28.03%；2022年一季度平均库存在1.3万吨左右，较上季度平均库存涨20-30%。受需求增量少于供应增量影响，21年胶黏剂C5石油树脂整体呈现供过于求状态，国内库存水平开始不断走高。进入21年四季度后，由于宁波金海、山东瑞森、恒河（南京）等生产装置集中投产，库存开始缓慢攀升。至2022年一季度内，由于下游需求受卫生事件影响下降，局部厂家出货受阻，库存水平继续上升。