溶剂油

1、行情特点：上半年溶剂油整体高于去年同期

1.1、国内现货：溶剂油产品国内现货价格阶行居高

数据来源：隆众资讯

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2022年上半年，国内溶剂油呈震荡偏强走势，现货价格在近五年中位偏上位置。其中市场均价最高价格在8854元/吨，最低价在1月份在6836元/吨。溶剂油价格驱动在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换，上半年国内溶剂油停工时间较往年略有增长，而需求端表现不尽人意，供需矛盾尖锐，随着5月份产能利用率增多，厂家库存持续累积，市场情绪悲观。然国际原油整体走强但偶发震荡，对溶剂油市场指引有限，当前需求淡季下，国内溶剂油市场延续偏弱震荡走势。

1.2、产业链行情对比

产业链价格走势对比表

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1.3、价格及影响因素运行逻辑分析

价格与多维数据相关性分析表

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从溶剂油价格和其他因素的相关性来看，上游原料和相关产品价格与溶剂油价格有着较强的正相关性，但由于溶剂油原料采购和产品价格有着时间差故相关性并未达到100%。溶剂油价格与溶剂油产量和表观消费量有着中度相关的负相关性，溶剂油产量增多，业者让利销货，受买张不买跌的情绪影响，溶剂油价格居高的月份，消费量亦有所降低。

2、上半年成本利润状况分析

2.1、上半年成本变化趋势分析

上半年国际原油价格总体呈现上行之势，但走势可分为6个阶段，大部分时间都被涨势主导。

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第一阶段（1月3日-2月21日）：本阶段国际油价呈现小幅持续攀高态势，布伦特涨幅达20.78%，于1月28日突破90美元关口。本阶段油价上涨的核心动力是供紧需强预期。供应端OPEC+维持40万桶/日的小幅增产不变，没有显著提升增产力度，部分产油国的实际生产能力也逊于预期；虽然奥密克戎等疫情仍有干扰，但各大机构普遍看好前景，国际能源署预计今年全球需求将增加320万桶/日，达到创纪录的每日1.006亿桶。极具代表性的美国商业原油库存持续下降，截至2月4日当周，商业原油库存减少475.6万桶至4.104亿桶，为2018年10月以来的最低水平。

第二阶段（2月22日-3月30日）：本阶段国际油价大幅冲高，波动剧烈（波幅达30美元左右），布伦特涨幅达17.15%，且在3月8日创下上半年高点127.98美元/桶。本阶段油价上涨的核心利好是俄乌冲突正式开启，且欧美多国随后展开对俄制裁计划，市场对供应风险的忧虑情绪骤然升温。

第三阶段（3月31日-4月11日）：本阶段国际油价呈下行态势，布伦特跌幅达8.74%，在4月11日短暂跌破100美元。本阶段国际油价下跌的核心利空是美国协同多国释放战略储备。美国总统拜登表示，从5月开始美国将在六个月内每天从战略储备中释放100万桶原油，创有史以来最大力度。国际能源署也表示将释放1.2亿桶战略原油储备，其中一半的释放规模将来自美国，其他成员国将分担其余部分。

第四阶段（4月12日-5月18日）：本阶段国际油价呈现高位震荡态势，布伦特涨幅达4.27%。本阶段国际油价上涨的核心利好是欧盟计划全面对俄罗斯原油施加制裁，再次引发供应忧虑，但俄乌冲突陷入常态化表现，因此涨幅受限。5月初，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟国家计划在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油，并在年底前禁止进口所有成品油。

第五阶段（5月19日-6月9日）：本阶段国际油价呈现上涨态势，布伦特涨幅达9.84%。本阶段国际油价上涨的核心利好是美国夏季出行高峰到来，需求预期向好。数据统计在夏季出行高峰到来前的周末期间，美国将约有3900万人将驾车行驶50英里或更多，比去年同期增长8.3%，接近疫情前的里程数。

第六阶段（6月10日-6月30日）：本阶段国际油价呈现下跌态势，布伦特跌幅达5.90%。本阶段国际油价下跌的核心利空是美联储宣布近30年来最大加息力度，市场对经济衰退的担忧增强。6月上旬美股三大股指均创5月中旬以来最大跌幅，经济前景转弱。6月15日，美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大，令市场对经济前景的忧虑加重。

2.2、本品种利润回顾

上半年溶剂油毛利呈现震荡走势，其中在2月份和6月份，溶剂油原料成交价格较高的时候，溶剂油利润表现轻微倒挂。但上半年溶剂油整体利润值低于去年。溶剂油大部分厂家生产方式表现较为灵活，故厂家为了保持利润，多生产计划表现谨慎。且上半年作为溶剂油主产区 的山东地区停工时间较长，厂家多采购原料后集中生产，待市场价格下降时排库为主。

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3、上半年基本面数据分析

3.1、2022年1-6 月生产分析

上半年1-6月溶剂油厂家停工频繁，且整体停工检修周期略高于去年同期。作为国标溶剂油主要厂家的宁波科元、漳州海顺德、以及山东地区的东营俊源和清沂山石化，上半年产能利用率均偏低，终端企业购买力不佳，使企业生产积极性受限，但供应的缩减，同时对溶剂油价格起到支撑作用，且上半年溶剂油没有新增装置投产，业者当前惜售心态仍在，价格整体表现坚挺。

2022年上半年溶剂油产品装置检修统计表

单位：万吨/年，吨，吨

数据来源：隆众资讯

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2022年上半年溶剂油产量/开工变化对比表

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单位：万吨，%，百分点

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2022年上半年我国溶剂油装置产量为57.8万吨，同比-16.8%。上半年平均产能利用率为44%，同比-13%。

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甲醇及下游产品开工理论变化

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2022年上半年国内溶剂油产能利用率44%，环比-18%，同比-0.14%。其中，年初以来溶剂油装置产能延续低负荷运行，产能利用率大幅走低，维持在45%，4月底5月初开始，溶剂油产量上行，产能利用率达到半年内高点，约在57%。

3.2、消费分析

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2022上半年下游消费较去年同期有所下降，华东地区作为溶剂油重要的下游需求和库存存储地，受到公共卫生事件影响终端企业开工率长时间内处于低位，且华东华南等地的重要的进出口港口亦受影响，故上半年溶剂油需求较往年有明显缩减。

3.3、进出口分析

2022年上半年溶剂油产品进出口数据统计

单位：万吨

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4、供需平衡分析及预测

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2022年1-5月份，溶剂油进出口量较2021年同期均有所增长。进口量较去年同期增长14%，出口量较去年增长21%。3月份，新加坡对中国香港、韩国和泰国都出现了出口下降的情况。该月最大的进口来源国从新加坡变成德国。4月份新加坡重新回到对中国溶剂油出口量的首位，但新加坡加大了货币收缩力度，引发一些未来溶剂油进口量的担忧。

出口量的增幅高于进口，也现实了海外需求保持复苏，促使了溶剂油出口的增长。江苏及周边等重要进出口港口上半年管控措施的调整亦对溶剂油进出口量的变得有所影响。

5、下半年基本面预测

5.1 生产预测

下半年溶剂油开工或有提升，且有金九银十旺季的支撑，供应方面或稳中小幅波动。下半年没有新投产装置投入使用，但因宁波科元和海顺德等厂家复工时间尚未确定，故溶剂油供应或在6月份的基础上波动。

下半年溶剂油行业检修计划表

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5.2 消费预测

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下半年，溶剂油表观消费或在6月份的基础上小幅调整。溶剂油传统需求旺季多集中在下半年的9-10月份，且随着各地公共卫生事件的减轻和气候环境改善，消费者出行和需求增多，带动市场氛围。

6、下半年成本面预测

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2022年上半年，2月下旬俄乌冲突爆发，西方对俄持续施加制裁，供应风险担忧持续增强，供应端维持趋紧预期；需求端则在美国夏季出行高峰开启后，燃油需求持续向好，且疫情对需求的干扰已明显弱化，故价格环比2021年出现明显上涨，布伦特站稳100美元关口。

2022年下半年， 俄乌冲突大概率将出现转机甚至走向结束，地缘支撑或将减弱；OPEC或维持增产策略，甚至不排除有新的增产计划出现；美联储将在下半年持续加息，市场对经济衰退的担忧挥之不去；伊朗问题也有机会在下半年迎来解禁。因此2022年下半年尤其是秋天前后需提防下行风险的加剧，2022年下半年来看，整体价格重心或有下移。

7、市场心态调研

对于下半年溶剂油市场走势，大部分业者仍较难预测未来市场行情，故大部分或看未来市场延续当前走势。厂家或延续严谨的生产计划，中间商和下游或仍排库为主。

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截至2022年6月30日，对中国溶剂油市场参与者下半年心态调研的结果显示， 31.90%的企业看跌，25.24%的企业看涨，42.86%的企业看稳。看跌者心态为：终端企业开工不足，溶剂油需求持续弱势。看涨者心态为：未来疫情出现拐点，随之而来的是报复性消费从需求端来看也是一个利好。看稳者心态为；不确定因素居多，主要看后期需求能否提振。

8、行情预测

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2022年初，溶剂油价格低开高走，但是供需情况来看，国内工厂开工率偏低，虽进出口量较2021年提升，需求端情况难言乐观，供需仍失衡，成本端上游原料保持上涨趋势情况下，市场价格环比2021年出现明显上涨。

溶剂油整体下半年价格走势或主流平稳小幅震荡。2022年下半年， 溶剂油本年度暂无新增投产，但供大于求的格局仍较难改变，因此2022年下半年市场价格在围绕着成本价格持续波动，但考虑到宏观因素和通胀因素，2022年下半年来看，保持稳中上涨的机率较大。

9、2022 年上半年新闻大事记

1）2022年北京冬季奥运会

第24届冬季奥林匹克运动会，即2022年北京冬季奥运会，计划于2022年2月4日开幕，2月20日闭幕。北京冬季奥运会设7个大项，15个分项，109个小项。北京赛区承办所有的冰上项目；延庆赛区承办雪车、雪橇及高山滑雪项目；张家口赛区的崇礼区承办除雪车、雪橇及高山滑雪之外的所有雪上项目。这也是中国人民自2008年北京奥运会后迎来的又一届奥运盛会。

2）中国空间站建设年： 2022年充满期待

对于中国空间站的建设来说，2021年是硕果累累的一年，天和核心舱顺利入轨，两批中国航天员也分批长期进驻空间站。2022年同样值得期待，因为中国空间站将在这一年建成。几代中国航天人从仰望星空到遨游星汉，将一个又一个梦想变为现实，中国将正式进入到“空间站时代”，我们在太空也有家了！

3）国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》

国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》明确，推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造，到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。。

4）工信部等四部门发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》

发改委发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》。其中提到，加强能量系统优化、余热余压利用、污染物减排、固体废物综合利用和公辅设施改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，提升资源能源利用效率，促进形成强大国内市场。

10、溶剂油数据统计口径及方法论

隆众资讯溶剂油月报中的基本面数据是按照《隆众资讯溶剂油行业基本面数据方法论》科学、有效地采集。部分数据和信息参考中国国家统计局、国务院发展研究中心、国家信息中心协会等公布的权威数据。来源在报告中均有注明。

发送时间：每月最后一个工作日。

月均价：是指截至报告发送日期，当月内发布价格的算数平均值。

月累计涨跌值：是指报告当日收盘价格与上月末最后一个工作日收盘价格的差。

产量：本报告中的产量为行业月度产量数据，由隆众对溶剂油生产企业的企业产量进行统计汇总得到，样本覆盖率100%。

对外依存度:表示该产品对进口的依存程度，由净进口量/表观消费量计算得出，净进口量是指进口量-出口量。

成本：本报告中溶剂油成本为日度数据，截止日期为报告当日。溶剂油成本计算方式：原料成本与制造费用之和，隆众资讯统计了三种工艺的溶剂油成本。

利润：本报告中溶剂油利润为日度数据，截止日期为报告当日。溶剂油利润计算方式：溶剂油市场价格与溶剂油成本之差，隆众资讯统计了三种工艺的溶剂油利润。

产能利用率：本报告中的产能利用率为月度行业均值。计算方式为：产能利用率=产量/产能，样本覆盖率100%。

产能：生产能力的简称，是指在一个自然年内，丙烯企业参与生产的全部固定资产，在既定的组织技术条件下，所能生产的丙烯合格产品数量。生产能力是反映企业所拥有的加工能力的一个技术参数，它也可以反映企业的生产规模。生产能力计量的标准是最终产出的丙烯合格品数量。

产能一般为年度产能，溶剂油月度产能=当月统计的年有效产能/330*月自然天数

生产厂库库存量为生产企业的厂内库物理库存量，库存量为点数据，由隆众资讯一手统计，样本覆盖率100%。

港口库存量为港口物理库存量，为点数据，由隆众资讯一手统计，样本覆盖率60%。

商品价格预测方法论：以商品市场分析研究体系和经济学理论模型作为理论基础，遵循市场结构特征及其供应链、价值链的驱动变化逻辑；基于不同预测周期，选取相应的短、中、长期价格影响因子，通过相关性分析及回归分析，确定各阶段价格影响因子，建立多种预测模型，综合分析评估预测结果，并对未来价格变化趋势做出判断。