1、 成品油、乙烯裂解价差指引有限 炼厂或维持现状
在下周原油反弹预期下，汽柴价格或有涨幅，但涨势将不及原油，裂解价差存回落可能。乙烯裂解开工已呈现走低态势，裂解价差跌势或将减缓。整体来看，下周油品、乙烯裂解方向或均小幅承压，国内多数炼厂生产方向无明显变动指引，或维持现状。
表1 分产品裂解价差周度数据
单位:元/吨，%
产品 | 上周 | 本周 | 涨跌值 | 涨跌率 | 年内最高点 | 年内最低点 | 年内均值 |
国内成品油 | 855 | 1034 | 179 | 20.94% | 1585 | 423 | 1008 |
主营 | 970 | 1153 | 183 | 18.87% | 1725 | 555 | 1152 |
地炼 | 673 | 852 | 179 | 26.60% | 1324 | 210 | 753 |
石脑油 | 393.06 | 710.7 | 317.64 | 80.81% | 1313 | -148 | 467.82 |
乙烯 | 2055.47 | 1948.56 | -106.91 | -5.20% | 2121 | 495 | 1354.87 |
本周成品油、石脑油裂解价差呈现宽幅上涨态势，其中石脑油裂解价差上涨最为显著，涨幅达80.81%；成品油裂解价差环比上涨20.94%，主营及地炼均涨，地炼涨幅高于主营。乙烯裂解价差则呈现下跌态势。
本周成品油及石脑油裂解价差同步走高，石脑油涨幅明显，但绝对值仍低于成品油；乙烯裂解价差窄幅下降，绝对值仍高于成品油及石脑油。从一体化炼厂方面来看，石脑油裂解乙烯方向较油品利润突出。
1.1成品油裂解价差延续向上
来源：隆众资讯
本周国内成品油裂解价差均值1034元/吨，环比涨179元/吨；周内震荡上扬，突破五年均轴，并高出242元/吨。原油持续走跌，环比降幅达9美元/桶，但炼厂前期降负仍为价格带来强劲支撑，国内汽柴批发价格仅窄幅回落70-80元/吨，成品油裂解价差向上延伸，汽、柴油单产品裂解价差表现同步。
1.2石脑油裂解价差显著扩大
截至12月7日当周，国内石脑油裂解价差均值为710.70元/吨，较上周上涨317.64元/吨或80.81%。国内石脑油裂解价差本周扩大，主要由于近期国际原油价格跌幅明显，但国内石脑油价格相对坚挺。
1.3乙烯裂解价差收缩
截至12月7日当周，国内乙烯裂解价差为1924.67元/吨，较上周下跌50.44元/吨或2.55%。国内乙烯裂解价差本周出现收缩，但国内生产乙烯体量最大的一体化炼厂仍处盈利空间。
2.国内成品油、石脑油裂解价差均走强于北美
周内北美、国内成品油裂解价差表现分化，国内受炼厂降负影响，裂解价差逐步走强，而北美则延续前期震荡走低趋势。截至目前，北美裂解价差已触及近两年内历史最低值9.75美元/桶。
截至12月7日当周，国内石脑油裂解价差均值为13.85美元/桶，较海外石脑油裂解价差同期均值高1.45美元/桶或11.69%，国内石脑油裂解价差近期表现持续好于海外，进口动力依然存在。但石脑油进口属配额制，仅部分拥有资质的企业可操作。
3、裂解价差与开工率存较强趋同性
表3 裂解价差与炼厂开工率对比
产品 | 本周裂解价差 | 环比涨跌 | 本周炼厂开工率 | 环比涨跌 |
国内成品油 | 1034 | 20.94% | 69.52% | -2.86% |
石脑油 | 455 | -15.91% | 69.52% | -2.86% |
乙烯 | 1925 | -2.55% | 85.83% | -1.93% |
来源：隆众资讯
截至本周，国内炼厂开工率69.52%，较上周下降2.86%；多数主营炼厂存计划性降负，开工率下降4.52%；地方炼厂方面，炼厂检修产能高于开工及提负产能，开工率窄幅下降。周内原油下跌，批发价格跌幅未有效跟进，成品油裂解价差显著上涨，部分地方炼厂提升负荷，但受整体出货压力及原油配额影响，提负较为谨慎。
乙烯裂解价差对开工率的影响还是较为明显的正相关关系，当乙烯裂解价差出现阶段性下跌时，对应的乙烯开工率也会出现持续下跌。近期乙烯裂解价差呈现小幅回落，也对石脑油制乙烯开工率形成抑制。
整体来看，成品油裂解价差在炼厂低负荷运行利好带动下，减缓了原油端带来的利空打压，涨至中位以上区间，但从需求继续走弱及市场情绪来看，在下周原油反弹预期下，汽柴价格或有涨幅，但涨势将不及原油，裂解价差存回落可能。乙烯裂解开工已呈现走低态势，裂解价差跌势或将减缓。整体来看，下周油品、乙烯裂解方向或均小幅承压，国内多数炼厂生产方向无明显变动指引，或维持现状。