润滑油

一、上半年加氢尾油市场量分析

1.1上半年加氢尾油外放量统计

加氢尾油由于加氢尾油用途较多，小产能炼厂多内部消化，市场外放资源有限，库存低成交量有限。据隆众数据统计，2021年上半年华东、华北、东北、西北地区尾油外放总量约44万吨，第一季度约27万吨，第二季度约17万吨。目前市场资源外放量主要集中在华东、华北地区。

1.2影响加氢尾油的定价因素：

1.国际原油价格：加氢尾油做为蜡油加裂的副产品之一，蜡油与国际原油关联度较大，原油走向影响蜡油价格走势。

2.终端产品：基础油需求会直接影响加氢尾油市场需求

3.炼厂检修：由于炼厂定期检修，供应面会出现集中减少或集中增加的情况，带动价格波动。

4.加工利润：调配非标柴油、船燃调配，通常春、夏、秋三季，会带动尾油向好。

二、加氢尾油价格走势分析：

2.1加氢尾油上半年市场价格分析

图1.重点企业与加氢尾油均价走势图

第一季度加氢尾油市场均价为4076元/吨，第二季度加氢尾油市场均价为4404元/吨，环比涨9.58%。

2021年上半年加氢尾油均价为4213元/吨，环比2020年涨6.46%。2021年一季度加氢尾油价走势呈现“稳-涨-涨-跌-稳-涨”的特征，1月观望守稳出货为主；2月势如破竹，上涨趋势明显；3月先涨后稳震荡前行；4月稳中下跌需求低迷；5月利好带动提振上行；6月资源受限持续推涨。

2.1第一季度加氢尾油市场分析

图2.重点企业与加氢尾油均价走势图

2021年第一季度前期，元旦假期过后，虽原油消息面利好因素尚存，但未对下游需求形成明确指引。下游刚需补货，交投略有好转，但对市场支撑不足，上下游市场暂处平稳阶段。年底将近，多数下游用户表示囤货意愿并不强烈，下游需求持续疲软，加之国内疫情小范围爆发，影响多地物流运输，炼厂出货受阻，个别炼厂存有库存压力。

第一季度中后期，国际油价持续上涨，大幅提振业者心态，炼厂装置恢复正常生产，短期内资源供应紧张，库存处于低位，尾油价格或被多次拉涨，华北、山东地区主流炼厂挂牌价涨800-1000元/吨，实现加氢尾油2020-2021整年价格最高点。

2.2第二季度加氢尾油市场分析

2021年第二季度加氢尾油均价为4404。前期，加氢尾油价格小幅下滑，国际油价持续震荡运行，冲击业者心态，加之下游炼厂停车检修，需求量逐渐降低，尾油价格多次窄幅调整，恰逢五一假期，炼厂提前排库调价，因下游多家炼厂停车检修，尾油需求受限库存居高。

第二季度中后期，上游蜡油原料资源受限，山东地区东方华龙暂停销售，装置回炼，沂河石化暂停销售，华北地区鑫海石化装置检修，预计8月上旬装置重启。伴随尾油现货资源逐渐减少，市场价格被多次拉涨。但鉴于终端润滑油工厂需求低迷，且市场供应量短线有所增加，因此基础油用户对市场后期看跌心态较重，未能带动尾油出货利好，原料市场交投相对低迷，下游需求面表现一般。