润滑油

1、行情回顾

表1 国内基础油及相关产品价格表单

单位：元/吨，美元/桶

数据来源：隆众资讯

图1 国内基础油价格走势图

数据来源：隆众资讯

截至本日为止，国内60N现货成交价8459元/吨，环比+0.3%,150N现货成交价9045元/吨，环比上涨+58元/吨。（此价格为自提价）。其中山东地区价格因已推至相对高位，价格暂无较大调整，华东华南地区价格继续小幅推涨。主因临近双节，市场稳定运行，叠加汉地流体、南京炼厂、潍坊弘润石化临时停工，市场减产利好再度支撑市场。节后相对高位的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将持续震荡回调，但也需综合考虑成本端价格变化情况，目前原料价格高位，对于炼厂存压。

图2 国内5#白油价格走势图

数据来源：隆众资讯

本周国内小粘度白油价格持稳。国际原油持续上涨，提振国内心态。隆众统计的数据显示，本周国内3#白油市场价格为9278元/吨，较上周上涨0.30；5#白油市场价格为9357元/吨，较上周市场0.61%。节前最后一周，终端补货陆续完成，炼厂意向稳价出货，整体库存低位可控，国际原油创年内新高，市场看涨浓厚，节前白油市场持稳出货，不排除节后价格继续推涨的可能。

图3 国内再生油价格走势图

本周再生油均价整体持稳运行，150SN含税周均价7760元/吨，250SN含税周均价7860元/吨。本周原料废油到厂均价5600元/吨，环比下跌12元/吨。国际油价高位盘整加之双节来临，对原料废油市场价格起到一定支撑，但本周再生油出货普遍放缓，由于中下游采购积极性下滑，备货需求减弱。炼厂再生油出货量降低，库存压力逐渐增加，预计双节后随着停工检修炼厂的增加，市场供需同步降低的态势下，再生油价格或主流持稳为主。

图4 国内橡胶油价格走势图

数据来源：隆众资讯

国庆节前橡胶油市场稳中窄幅下调。截至2023年9月28日，国内橡胶油N4006价格在8299元/吨，环比下跌0.38%，N4010价格在8279元/吨，环比下跌0.39%。主因是国际油价高位震荡，下游入市积极性不佳，且节前暂无大量囤货计划，仅刚需用户按需补货，采购氛围持续低迷，炼厂出货一般，库存逐渐升高，部分炼厂窄幅下调价格促进出货。

图5 国内进口基础油价格走势图

数据来源：隆众资讯

本周期内进口台塑二类基础油市场价格多持稳运行，截止至9月28日，华东市场150N报价参考9400元/吨，500N报价参考9500元/吨，实单商谈为主。近期进口成本虽再次小幅增加，但受需求制约，现货价格无上涨动力；需求来看，终端多按需采购为主，虽有假期影响，但备货有限，下游企业对当前价格采购谨慎，抑制价格上行，因此现货价多在成本支撑下持稳，出货为主。

2、数据分析

图6 国内再生油成本及利润走势图

数据来源：隆众资讯

本周再生油综合利润59元/吨，环比下跌5%，成本均价在6420元/吨，环比下跌12元/吨，再生油不含税均价7450元/吨，本周原料废油到厂均价5600元/吨，主流到厂区间5550-5620元/吨。

图7 国内二类加氢基础油成本及利润走势图

数据来源：隆众资讯

本周中国150N均价为9002元/吨，环比+2.37%；加氢尾油山东地区均价7015元/吨，环比+2.06%；加氢基础油生产成本8825元/吨（含运费，人工成本费用），环比+1.33%；基础油利润175元/吨，环比+48.03%。成本面利好支撑下加氢尾油市场价格连续上行，下游炼厂成本压力增大，但尾油涨幅不及下游基础油价格涨幅，导致加氢基础油利润空间增大。

表2 国内基础油产品数据表单

单位：万吨，元/吨

数据来源：隆众资讯

节前，石蜡基基础油产能基本维持现状，在38%左右，暂无大幅提升的消息释放。石蜡基基础油生产量维持在6.4万吨上下；主因是南京炼厂、汉地流体停工，北燃陆续稳定放量中，增减相抵，整体变化幅度有限。节前，炼厂考虑到假期时间较长，为避免节内库存压力较大，节前有大单放量的情况，因此库存环比上涨-5.8%。

3、下游工厂需求分析

随着“金九银十”的到来，终端需求得到一定释放，润滑油工厂订单量小幅上涨，涨幅基本维持10%-20%区间波动，采购量随之小幅增加。目前中小型企业库存基本维持20-30天，大型企业库存基本维持45-60天。受国际油价高位波动的影响，基础油价格居高不下，下游利润维持难度增加，工厂陆续小幅试探调涨成品价格，减轻成本压力，采购依旧谨慎补库为主。受双节假期影响，下游工厂采购运输受阻，开工时间较短，预计节内库存小幅下滑。

图8 润滑油库存可用天数与基础油价格走势对比

4、节后预测

表3 国内基础油数据预测表单

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

节日期间，炼厂基本维持安全生产状态，暂无炼厂重启装置或暂停装置的消息放出，生产方面预计产能利用率维持稳定状态。双节期间终端以及炼厂进入假期状态，暂无补库需求释放，炼厂出货速度放缓，主要以发前期超卖订单为主，因此炼厂库存压力上升，环比上涨+9%。

综上从价值的角度来看，目前基础油供应始终维持偏紧的格局，产能利用率在40%上下徘徊，从供应端给与价格支撑，但随着传统需求旺季效应的淡去，短期内暂无消费端方面的利好消息传来，预计继续上涨的动力不足，基础油价格方面较难以市场连续性上涨的局面。从情绪方面目前终端对于节节高的价格接受情况有待商榷，价格向下传导不畅，也难以为利好价格持续发力。从成本端来看原油价格延续了高位震荡节奏，相对于其他工业品来讲明显抗跌。加氢尾油的价格目前也相对较高，预计成本端顶层支撑仍在。节后基础油价格震荡回调中，盘整出货为主。

图9 节后润滑油市场心态调研

截至2023年9月28日，对中国基础油市场参与者节后心态调研的结果显示，对节后市场价格走势看多的占总数的20%，看震荡的占总数的40%，看空的占总数的40%。看涨者心态为：国际油价高位震荡，支撑炼厂生产成本，下游订单增加，需求小幅提升。看跌心态为：节后上游供应有增加预期，加之下游工厂订单量不及往年，采购谨慎，库存基本中低位运行，对价格上涨形成阻力。