润滑油

截止目前，基础油节前备货节奏接近尾声，连续2周的集中备货，支撑炼厂库存得到消化和转移，部分炼厂预售到2月份，基础油市场整体销售压力不大，结合对于年后2月份国际油价以及基础油市场产量、库存、开工等数据的整合分析来看，做了2月份的价格走势预测。

1、国际油价2月份走势预判

2023年国际原油（布伦特期货）价格难以重返偏高的价格区间，三位数的油价或已成为历史。虽然俄乌冲突尚未结束且前景未明，但已非明年油价的核心影响因素，且大概率将向着缓和的方向发展。2023年的主要利好来自于OPEC+减产及西方制裁背景下俄罗斯的供应反制表现，同时亚洲需求在疫情管控放开后也将出现明显恢复。而主要利空来自于美联储加息延续及全球局部经济可能陷入衰退，预计2023年布伦特原油期货价格主流运行区间在70-90美元/桶。

从目前国际油价和基础油均价的相关性看，1月份相关系数到达0.97，相关性极大。2月份国际油价预判继续看涨，因此对于基础油的炼油必定增加，炼厂保价意愿强烈，对基础油价格起到支撑作用。

2、基础油市场产量变化趋势

图 2023年一季度石蜡基基础油产量预计

隆众数据预测，2023年二类石蜡基产量呈现增加趋势，1月份产量预计环比下降8%左右，2月、3月产量都有增加预期，增幅幅度在6%左右，对市场整体的产量变化影响有限。从1月份的产量与价格的相关性分析来看，相关系数0.59，因此判断在2月份产量预期增幅不大的情况下，对于价格的影响作用有限。

表 2023年一季度炼厂装置检修计划表

3、基础油炼厂库存数据预测

图 2023年一季度石蜡基基础油库存预计

隆众数据预测，1月份基础油炼厂库存会将至低位，同比下滑66%。截止目前，多数炼厂的月度产量基本已经预售完毕，目前是库存转移阶段。炼厂在库存无压的情况后，节后2月份对于价格的上调起到一定的支撑作用。1月份库存与价格的相关系数在0.43，相关性不强。鉴于节前实际成交减少，炼厂对于价格调整意愿不强。

4、下游润滑油工厂心态调研统计

图 下游润滑油工厂2月份市场心态调研

隆众电话调研了60家润滑油工厂，多数看稳居多，占43%，原因是需求没有感受到明显利好支撑，加之节前有部分备货，观望市场，消化库存为主。

看多客户占32%，主要是考虑市场供应面的下降对价格有所支撑。看涨心态较强。

看跌客户占25%，主要依据是市场需求依然较差。2023年的经济大环境较差，需求没有支撑点。

5、结论

综合来看，节后价格的上涨与否在供需面没有发生太大变化的情况下，主要取决于国际油价的震荡幅度。

虽然一季度计划检修的炼厂较为集中，但整体检修产能不大，预计检修产能在50-95万吨左右（部分炼厂检修时间未定，不排除延期计划）并且要考虑前期停工炼厂的复工预期，山东金诚石化、河南君恒石化、大连恒力石化等产能较大，复工后对市场供应面影响较大。因此预计2-3月份的产量变化不会太大。

另外市场需求面2月份受经济大环境的影响，没有明显的增加，但3月份换油换季，润滑油市场订单会有集中的采购周期，部分终端工厂也有年度或季度的订购计划，因此需求相比之下会较为稳定。

炼厂在供需相对平衡、库存无压的情况下，受国际油价的震动上涨带动，推涨意愿会较为明显。