南北价差
1.1-10月渣油市场价格回顾
数据来源：隆众资讯
2023年国内渣油行情呈涨后窄幅波动格局，价格多高于近五年来渣油均价，但相对2022年高位回落明显。截至2023年10月31日，全国渣油均价为4713元/吨，同比2022年下跌15.7%。其中年内最低点出现在7月上旬为4205元/吨，最高点在1月底为5452元/吨，年内最大振幅22.9%，同比去年振幅收窄34.9个百分点。
2023年一季度初因为中国公共卫生事件得到有效控制，市场对一季度表现持有较强向好预期，春节前下游囤货积极，市场议价不断推高，至春节回归后首周，渣油全国均价涨至半年来最高位5452元/吨。但随后，国际油价大涨大跌，走势震荡，汽柴油市场表现不及预期，消息面及供需面均难有向好指引，渣油议价震荡下滑。5月中上旬受国内炼厂原料供应紧张影响，中间原料价格也较为坚挺，渣油短暂回调上涨，但此后供需面及消息面均表现温吞，渣油市场议价较长时间在4000-4300元/吨振幅内震荡。9月原油走势上行明显，渣油议价被短时带至下半年高位4650元/吨，但随之原油大跌大涨，下游避险情绪升温，需求支撑不足后渣油议价再度转跌。
2.地炼焦化利润对比分析
数据来源：隆众资讯
2022年延迟焦化装置生产利润先窄幅波动后又大涨大跌，走势呈现偏“W”状。截至2023年10月31日，延迟焦化装置利润平均水平在446元/吨，较去年同比下跌12.2%。焦化利润高点在9月上旬，为770元/吨，低点在6月中旬的228元/吨，高低点价差542元/吨，振幅较去年收窄58.8%。2023年为疫情后首年，国家经济恢复不及预期，年内原油走势亦表现下滑，焦化原料渣油等随之下行，焦化装置成品焦化汽柴油、焦化蜡油等亦有下行，但总体看焦化利润上半年表现相对稳定，三季度后原油大涨大跌带动焦化装置原料及成品价格大幅波动，焦化利润涨后回落，波动明显。
未来原油中长期预期均保持在70-90美元/桶水平震荡，成本制约下渣油议价波动有限，预计2024年焦化利润均值或仍保持在350-400元/吨范围。
3.2024年渣油市场展望
数据来源：隆众资讯
2024年国际原油价格或将呈现前低后高的趋势，预计布伦特原油期货价格主流运行区间将在80-90美元/桶。原油震幅相较2023年进一步收窄。渣油价格走势与原油相关性高达88%，渣油价格走势与国际油价走势也趋向一致，议价或先低位盘整后走势上扬。渣油市场中，低硫渣油除进一步向低硫保税船燃生产方向倾斜外，炼厂焦化料重质化影响下，焦化料混兑需求亦成为市场刚需支撑，渣油市场议价趋势与原油多数时期保持一致，预计2024年运行区间将在4250-5300元/吨范围。