导语
2020 年注定是不同寻常的一年，公共卫生事件引发国内和国际市场环境变化，让本就处于下行周期的全球经济雪上加霜。一季度受国内公共卫生事件和国际原油暴跌影响，叠加国内沥青供需淡季，沥青行情剧烈震荡。二季度随着国内情况好转，加之国际原油反弹，沥青市场迅速回暖，产量接连突破新高，6 月份产量首次突破 300 万吨。进入下半年雨季到来，洪涝、台风等自然灾害频发，南北需求出现分化，整体交投氛围一般，国内沥青市场均价在 2600-2700 元/吨之间维持弱势震荡。 但随着“金九银十”旺季到来，部分地区进入赶工阶段，需求进入爆发期，对于沥青价格存在支撑，但是国内新增产能的持续增加，供应维持持续增长趋势，市场利好利空交织，沥青价格推涨受限。
2020年沥青市场行情回顾
图1 2016-2020年国内沥青价格走势图
来源：隆众资讯
2020年国内沥青均价在2581元/吨，同比下调773元/吨或23%。2020年沥青市场来看，整体呈现“淡季不淡，旺季不旺”的局面，市场价格波动明显，1月国内沥青市场相对稳定维持在3200-3300元/吨的价格区间，1月底国内公共卫生事件爆发，2月市场需求降至冰点，炼厂纷纷降低开工率，国内价格开始走跌。3月国际黑天鹅事件再次爆发，沙俄价格战以及海外疫情影响，国际原油暴跌，带动沥青断崖式走跌，3月底沥青市场均价为2020元/吨，环比下跌1030元/吨或32.7%。5月随着国际原油价格反弹，国内复产复工带动，加之市场投机备货需求，沥青价格接连上涨，截止6月底，国内沥青均价为2605元/吨，价格较一季度明显好转。7月市场价格基本维持在2665元/吨，但是8中旬后市场价格小幅走弱，影响价格的因素为：一方面今年各地降水量均高于往年同期，洪涝灾害频发，影响终端施工进度；另一方面期货盘面走弱，部分期现货源流入市场，带动价格下滑。9月后沥青市场价格出现明显走跌，需求旺季价格下行，一方面受原油和期货价格影响，另一方面国内供应持续维持高位，供需矛盾较为严重，主营炼厂跌价，带动市场迅速转弱。11月中旬后受原油价格带动，沥青价格迅速反弹，周度最大涨幅250元/吨左右，但随着冬季到来，需求逐渐走弱，价格涨后趋于稳定，供需失衡限制涨幅。
图2 2016-2020年全国主力炼厂开工走势图
来源：隆众资讯
2020年受疫情影响，旅游、出行受限，油品需求萎缩，部分地炼纷纷转产沥青，中国沥青产量迅速增加，远高于往年同期水平，2020年国内沥青总产量为3340万吨，同比增加16.2%。近两年国内沥青产量淡旺季比较明显，一季度公共卫生事件以及季节因素影响，部分炼厂处于停工或者低负荷生产为主，所以整体产量都处于低位水平；随即进入二季度，国内沥青终端需求小幅提升，加大对沥青的消耗，加之沥青利润处于高位，所以带动炼厂积极生产沥青。到了三季度随着市场需求的好转，沥青用量有了明显的提升，四季度随着冷空气的来袭沥青处于淡季，加之原油价格上涨，使沥青利润有所收窄，炼厂均降低开工负荷。
图3 2019-2020年沥青总库存走势图
来源：隆众资讯
图4 2016-2020年沥青表观消费量走势图
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2020年末国内沥青库存总量在117.4万吨，同比增加55.74万吨或74.7%。同期国内沥青价格下降幅度在23%左右。2018年下半年考虑需求增长及炼厂生产积极性偏低等因素影响，沥青库存去库明显，同期国内沥青价格大幅上涨，涨幅26.7%。2019年国内沥青库存先增后降，在下半年去库明显，尤其四季度整体库存大幅下降，价格也出现一定的上涨，涨幅6.9%。2020年国内沥青库存持续维持高位，旺季去库有限，导致旺季价格出现大幅下跌，但是进入四季度库存开始小幅去库，价格有一定的支撑。2016-2020年石油沥青表观消费量的年均变化率为5.48%，整体呈现增长趋势。2020年石油沥青表观消费量为3759.77万吨，较去年同期增加526.52万吨或16.3%。但2016-2020年中国沥青消费道路建设需求占比有所下降，主要是全国路网新增逐步减少，道路养护需求增加，但是道路养护低于新建的需求量。建筑防水需求逐年增加，主要受房地产行业影响，下游生产积极性相对较高，带动防水行业迅速发展。
图5 2016-2020年进口沥青对比
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图6 2016-2020年沥青出口量变化趋势
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进口方面，2020年国内沥青进口到港量总量为476.38万吨。同比增加47.68万吨或11.1%。2020年国内沥青进口量同比2019年虽有增加，主要是因为新加坡、泰国、马来西亚在1-3季度进口量同比增加较为明显，带动整体进口量增加，而韩国进口沥青到港量无明显变化。其中2016-2020年中国沥青进口量年均增长率为-0.4%，主要需求点为部分高等级路段建设投招标指定需要进口品牌沥青，但是近年来呈现明显的下降趋势。未来随着国产沥青品牌的认可、国际炼厂资源的减少，进口资源或呈减少趋势。
出口方面，2020年沥青出口总量为56.74万吨。同比下降8.89万吨或13.5%。2016-2020年中国沥青出口年均增长率为6.8，出口企业集中在中石化炼厂，一方面，中石化沥青出口为来料加工模式，另一方面，国家“一带一路”海外建设，近年来沥青出口量逐年增加，但值得注意的是，近年来我国石油沥青进出口两者之间的差距较往年有所缩小。
图7 2016-2020年国内沥青炼厂库存走势图
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图8 2018-2020年社会库存走势图
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2021年沥青市场行情展望
2021-2023年石油沥青中国市场价格主要受沥青淡旺季以及原油价格影响，预计国际油价都将处于恢复期，年均价或维持在55-65美元/桶区间附近波动，上行幅度较为有限，在成本影响下石油沥青市场价格在2300-3500元/吨区间震荡，预计年度均价会维持增长趋势。除此之外，石油沥青价格还会受期货影响，整体市场价格或延续“淡季不淡，旺季不旺”的特点。隆众资讯对全国100家样本企业/贸易商发起沥青市场2021年行情走势预测调研，看涨企业占42%，主因2020年原油暴跌带动沥青价格下行，价格相对处于历史低位，预计2021年原油成本回归正常带动沥青价格上行；看跌15%，主因沥青产能或继续扩大，供大于求局面或加剧，市场或维持弱势运行；看震荡43%，主因沥青市场利好利空交织，整体市场或维持震荡行情。对于需求来说，预计道路建设比例会有所减小，其中道路养护需求逐年增加，加之国内基础设施建设进入缓慢增长阶段，政府致力于高铁、轻轨等轨道交通建设，侧重方向改变也会影响道路需求。建筑防水需求量增加得益于房地产行业和经济发达城市陆续修建地铁、隧道建设。焦化船燃领域应用也将减少，随着低硫燃料油的普遍应用，沥青硫含量普遍明显高于船燃限定标准，将限制其使用。