沥青焦点文章，隆众聚焦
导语：
2022年上半年，受地缘政治动荡、供应链困扰和市场避险情绪升温等因素影响，大宗商品供需错配，称霸资本市场。全球能源紧张，多国出现电力短缺，大宗商品成本和供给均受影响。年中，美联储大幅加息引发剧烈反应，市场对经济衰退的担忧也在升温；美元指数已经达到高点，中长期看将对大宗商品产生压制作用。不过基于需求端和供给端综合考虑，大宗商品价格受供给风险冲击影响会比较大，从而使得商品价格出现分化，预计能源类品种供需结构仍紧，见顶和下跌的时间要更晚一点。
1.中国沥青现货价格推涨明显
来源：隆众资讯
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2022年上半年，国内沥青价格呈现上涨趋势，现货价格处于近五年的高位。国内沥青市场开盘价格在3195元/吨收盘在4705元/吨，上涨1510元/吨，涨幅47.3%，其中在6月13日达到年内价格高点为4772元/吨；山东市场开盘价格在3060元/吨收盘在4460元/吨，上涨1400元/吨，涨幅45.8%。上半年沥青价格驱动是成本和基本面利好支撑为主，国际原油持续走强，对于沥青价格存在明显支撑。从供需情况来看，上半年呈现供需双弱局面，尤其是沥青供应端下降明显，二季度随着需求陆续恢复，带动去库明显，基本面对于价格也存在一定支撑。
2.沥青市场行情运行逻辑分析
表格1 价格与相关产品和多维数据相关性分析表
类型 | 项目 | 阶段1 | 阶段2 | 阶段3 | 阶段4 | 阶段5 | 阶段6 | 阶段7 |
沥青价格与原料价格 | 沥青与原油 | 1.0 | -0.7 | 0.0 | -0.4 | -0.3 | 0.9 | 0.5 |
沥青价格与多维数据 | 价格与产量 | -0.8 | -0.3 | -0.8 | -0.4 | 0.1 | 0.5 | -0.8 |
价格与库存 | 0.9 | 0.6 | 0.6 | 0.3 | 0.3 | -1.0 | 0.8 | |
价格与出货量 | -0.8 | -0.5 | -0.8 | -0.3 | 0.6 | -0.8 | -0.8 |
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从沥青价格走势来看，沥青上半年价格涨跌分为7个阶段。
从沥青相关系数来看，第一个阶段（1月4日-2月18日）沥青价格连续上涨，与原油相关系数最高，主要影响因素是受原油带动，布伦特从78涨至96美金左右，成本支撑明显增强；
第二阶段（2月18-3月1日）国内沥青价格出现短暂下行，与原油相关系数最高，主要是因为供需基本面影响，2月底前期合同以及期现低价货源冲击，加之冬奥会、资金等因素制约，需求表现冷清，虽原油继续冲高但沥青价格却出现小幅回落；
第三阶段（3月1日-3月10日）沥青价格强势上涨，与出货相关系数最高，主要是受疫情等影响，出货受限明显，但3月份俄乌战争带动原油大幅上行，成本端带动明显；
第四阶段（3月10日-3月31日）沥青价格跌后小幅反弹，与产量相关系数最高，主要是3月中旬以后各地公共卫生时间集中出现，影响终端需求和物流运输，但低产量对价格有一定支撑，月底价格小幅好转；
第五阶段（4月1日-4月24日）沥青价格稳中偏弱运行，与出货量相关系数最高，主要是疫情持续到4月中下旬，市场相对疲软，虽原油反弹上行，但沥青价格偏弱运行；
第六阶段（4月25日-6月13日）沥青价格连续上涨，与库存相关系数最高，主要是供应持续低位，随着需求小幅释放，厂库以及社会库连续去库，基本面利好明显；
第七阶段（6月14日-6月30日）沥青价格有所回落，与出货量相关系数最高，主要是6月份地炼产量增加，加之月底合同集中执行，带动出货增加，加之原油走跌，市场价格有所回落。
3.2022年下半年中国沥青现货行情预测
来源：隆众资讯
2022年下半年从原料端来看，预计国际原油呈现宽幅震荡偏强走势为主，虽然短期地缘政治有所减弱，同时全球宏观环境衰退预期有所增加，国际原油偏弱运行，但是基本面利好预期仍存，对于原油来看有一定的支撑，所以不排除国际原油短期维持宽幅震荡，中期仍维持高位波动的情况。供应端来看，由于上半年国际原油高位运行，炼厂生产成本欠佳，部分成品出货有限，整体利润一般，沥青加工量维持低负荷，但是随着炼厂加工利润的好转以及主营炼厂成品出货带动一次加工能力的提高，下半年沥青生产量有望维持稳中增加态势；需求端来看，国内沥青市场需求仍有一定的利好预期，2023年专项债或有提前下发的预期，前期部分因高价受阻的施工项目或陆续慢慢开启，整体市场需求或有一定的支撑。因此来看，2022年下半年国内沥青市场或面临供需双增的局面，下半年现货价格或维持3800-4300元/吨之间波动为主。