按照惯例，春节前后时间正是我们沥青冬储时节，从价格方面来看，进入2021年至今，华东地区现货价格2800元/吨左右，去年同时期现货价格在3200元/吨，价差有400元/吨。但是隆众从市场的情况观察到，该区域市场人士对冬储的普遍不积极。为此，隆众调研了区内部分生产厂家以及贸易商的简要情况：
1、 供应资源情况
表1 华东地区2月份装置检修一栏
单位：万吨
开始时间 | 结束时间 | 影响2月产量 | 停工周期同比去年 | 停工影响产量同比去年 | |
中油兴能 | 2020/12/1 | 未定 | 3.5 | 延长 | 去年同期无检修 |
温州中油 | 2020/11/24 | 未定 | 3 | 延长 | 3 |
金海宏业 | 2020/11/23 | 未定 | 3 | 相当 | 3 |
来源：隆众资讯
从区内检修厂家统计数据来看，影响2月份沥青产量共计9.5万吨，停工周期同比去年有延长现象。那么实际影响供应下降的因素除了正常检修以外，利润驱动力影响开工负荷高低也是影响供应的另一因素。从2021年2月份华东区内国产供应资源量来看，2月份排产比月初预估排产再次下降4万吨至50.5万吨左右，环比下降30%。分归属来看，2月份中石化排产26.5万吨，地炼排产21万吨，中海油排产3万，中石油无量。
表2 2021年2月份华东区内国产供应资源量
单位：万吨
2021年2月排产 | 2020年12月排产 | 2020年2月产量 | 环比 | 同比 | |
中石化 | 26.5 | 40.9 | 24.9 | -35.2% | 6.4% |
中石油 | 0 | 0 | 7 | -- | -- |
地炼 | 21 | 25 | 7.7 | -16.0% | 172.7% |
中海油 | 3 | 6 | 3.3 | -50.0% | -9.1% |
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从库存角度出发，据隆众资讯调研区内8样本企业来看，目前家厂家库存共计9.9万吨，同比减少39.6%。眼下虽然区内终端需求逐渐下降，但主力炼厂发船为主，公路为辅，库存压力可控。
表3 华东区内厂库库存情况
单位：万吨
炼厂 | 库容 | 2021/2/3 | 2021/1/27 | 2020/2/6 | 环比 | 同比 |
1 | 13 | 1 | 0.7 | 4 | 42.9% | -75.0% |
2 | 10 | 0.5 | 0.5 | 1.3 | 0.0% | -61.5% |
3 | 9 | 2 | 2.8 | 6 | -28.6% | -66.7% |
4 | 5 | 3 | 2.4 | 2.5 | 25.0% | 20.0% |
5 | 4.5 | 2 | 1.4 | 2.6 | 42.9% | -23.1% |
6 | 4 | 0.8 | 1 | 0 | -20.0% | - |
7 | 3.6 | 0.6 | 1.5 | 0 | -60.0% | - |
合计 | 9.9 | 10.3 | 16.4 | -3.9% | -39.6% | |
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2、 终端停工复工时间
表4 国内沥青各地终端停工时间表
地区 | 终端停工时间 |
东北、西北及内蒙古 | 2020年11月下旬-2021年4月上旬 |
山东、河南、山西及京津冀 | 2020年12月下旬-2021年3月中旬 |
华东、华南、西南及湖南湖北 | 2021年1月底-2月底3月初 |
来源：隆众资讯
据隆众资讯前期调研了解，国内沥青各地下游终端停工时间节点不一，由北往南逐步停工，北方停工期普遍偏长，主要是季节性因素，北方冬季温度较低不利于道路施工。据了解，东北、西北及内蒙古地区下游停工期大约为4-5个月，在此期间沥青业者多以冬储备货为主。山东、河南、山西及京津冀下游停工期大约为2-3个月，在此期间部分终端会有少量备货入库，在区域价差合适情况下，部分贸易商会往南方发货。华东、华南、西南及湖南湖北停工期大约为1个月，主要是春节假期影响，节前节后终端停工，当然也不排除节后有个别省份提前复工情况。
3、 主流贸易商拿货积极性以及后市看法
表5 国内沥青贸易商入市积极性及后市看法
企业 | 2020年预估贸易量（万吨） | 罐容能力（万吨） | 2021年2月3日库存量（万吨） | 2020年同期库存量（万吨） | 同比% | 对节后沥青看法 |
1 | 120 | 3.5 | 2 | 2 | 0.0% | 从成本来看，上涨预期较强 |
2 | 90 | 7 | 1 | 0.8 | 25.0% | 春节期间将入库2-3船，中长期后市看涨 |
3 | 75 | 5 | 1.3 | 1.2 | 8.3% | 风险与机遇并存 |
4 | 60 | 无 | / | / | / | 从成本来看，上涨预期较强。但主要因素还是看节后需求何时有提升 |
5 | 60 | 无 | / | / | / | 从成本来看，上涨预期较强 |
6 | 45 | 8 | 3 | 4.2 | -28.6% | 春节期间有1-2万吨沥青入库计划，进口沥青偏多。成本端看好后期。 |
7 | 30 | 5.7 | 0.5 | 1.2 | -58.3% | 从成本来看，上涨预期较强 |
8 | 25 | 5 | 4 | 3 | 33.3% | 从成本来看，上涨预期较强 |
9 | 10 | 4 | 0.8 | 0.8 | 0.0% | 看原油走势，但3-4月份淡季不乐观 |
10 | 10 | 无 | / | / | / | 观望为主。成本端不稳定，3-4月份淡季不客观。 |
小编调研了华东地区10家贸易企业单位，通过小样本调研，华东区内贸易商冬储意愿不强，对目前持观望态度居多。具体观点有以下几个方面：
A、市场资源情况：就库存的绝对值来看，今年华东地区整体社会库存水平处于低位，仅有个别社会库和去年库存水平相当。而从库存资源的分布情况来看，多数资源虽然主要集中在各大贸易商，但多是供应项目或供应中小户及终端客户为主，也有一些采取背靠背模式，多数业者持低库存观望。
B、对节后市场看法：目前原油成本偏强，且区域价差与山东相比有约300元/吨，多数人士认为华东2800元/吨价格冬储风险仍存。但考虑到炼厂成本（预估成本2600-2650元/吨）也可以根据项目情况选择资源。
综合来看，河北、山东地区部分炼厂及贸易商出台冬储政策，冬储价格在 2550-2600 元/吨之间，定金或者全款模式，贸易商少量接受。而华东地区“冬储”概念或难存，业者多随行就市居多。基于2021年作为“十四五”开局之年，需求预期良好；另外成本端高位或对沥青市场形成有利支撑。因此小编认为沥青市场在整体偏乐观的氛围下步入春节，节后市场仍有望继续上涨，幅度在50-100元/吨左右。