今日国内沥青期货跌后快速反弹，主力合约BU2206从低点3798快速拉升至3930左右，涨幅3.5%，表现明显强于原油，裂解有所走强，其背后的逻辑更多从成本端到供需端的转变。
首先，从开工数据表现来看，目前国内沥青开工负荷仍维持相对低位，国内炼厂综合开工率仍在25%左右，市场普遍对于未来开工提升预期有限，从地方炼厂开工情况来看，4月份山东地区开工负荷相比预期下降明显，其中中海滨州、齐岭南、东方华龙、山东海右维持停产沥青，其他部分开工炼厂负荷维持中低位，5月份来看，部分炼厂相继有复产或者提高负荷的可能，但是整体来看，在高成本以及焦化利润偏好的情况下，沥青实际生产仍难有较好的预期。主力炼厂来看，中石油炼厂开工负荷维持低位，中油秦皇岛原计划4月份复产沥青，但是开工计划因为疫情持续推迟，或5月份有复产计划；中油高富生产成本略高，但是5月份也有相应的生产计划；克石化、辽河石化5月份都有一定的检修预期，所以中石油炼厂整体排产负荷偏低，未来增产的可能性有限。
其次，从需求端来看，北方地区刚需逐渐回暖，整体对于出货或有一定的支撑，从近期炼厂出货情况来看，山东地区部分地炼出货明显好转，远大于生产量，带动炼厂库存下降明显，华东地区近期随着疫情的小幅缓解，整体出货有所好转，虽然炼厂库存仍有一定的积累，但是幅度小幅放缓；社会库资源来看，北方地区部分社会库去库有限，虽然改性需求有所增加，但是部分厂库货源进入社会库，其中一部分投机性套保需求，华东地区仍有入库预期，社会库资源消耗较为缓慢。
但是目前期货快速反弹之后隐忧仍存，不具备大幅上涨的预期。国际原油窄幅震荡，短期仍有调整的预期，对于成本端支撑有限，部分炼厂不排除仍有释放合同的预期；基差来看，虽然盘面表现较强，但是现货端低端资源报盘明显，基差较弱，部分套利盘仍有一定的预期，若06进入交割月，回归的可能性仍存。
整体来看，BU2206在4000左右仍是有一定的阻力，现货端到期合同压制以及新合同释放可能性较多的情况下，盘面大幅走强的基础不稳，所以仍需对过高的盘面保持一定的谨慎。