综述

本周国内沥青市场需求相对平淡，沥青报价趋于稳定，地区表现不一。山东地区区内中石化齐鲁、青岛下调60元/吨，地炼报价先涨后跌，低端报价变动幅度较小，部分性价比高炼厂出货顺畅，但是整体仍未有明显提振，短期个别炼厂或有放货、生产沥青的预期，对于未来仍有一定的承压；华东地区主力炼厂维持间歇生产，部分汽运量价优惠刺激出货，区内多低端资源成交为主；华北地区本周市场略显平淡，部分资源报价稳中下跌，区内个别炼厂释放冬储合同，但市场观望较多；华南地区主营炼厂复产沥青，但实际需求略显一般，为刺激出货区内汽运价格持稳，船运以及火运价格下调50元/吨，近期集中发船出货，厂库去库明显。短期来看，冷空气来袭影响大部分地区，北方地区雨雪降温天气或影响施工，部分需求逐渐减弱，考虑供应维持相对低位，整体市场维持供需偏淡的局面，市场仍以低价资源成交为主，高价需求相对冷清。

近期沥青市场关注点：

1、根据隆众对96家企业跟踪，2023年11月份国内沥青总计划排产量为284.8万吨，环比减少14.1万吨或4.7%，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。（排产与实际产量存在误差）

2、冷空气来袭，大范围雨雪天气或将影响下游终端需求，且区域价差较小，部分炼厂出货压力增加；

3、原料问题仍在观望，个别炼厂释放冬储信息，引起市场关注。

一、供需双弱局面未破，沥青价格震荡弱势运行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年11月2日，国内沥青均价为3912元/吨，环比上周下调17元/吨，本周不同地区沥青现货价格涨跌互现，沥青市场整体价格走跌为主。 周内市场来看，7个区域，4个区域走跌，1个区域上涨，2个区域持稳。其中走跌地区为华南、山东、东北以及华北地区；而华北地区价格走跌幅度最大，东北地区次之，主要是华北地区沥青市场略显平淡，周内部分资源报价稳中下跌，且受环保检查因素影响，市场需求相对一般，部分合同出货积极性较高，报盘多在低位。东北地区受周边市场价格走低影响，低价货源流入使得炼厂出货压力增大，加之下游需求进一步减少，市场价格承压走跌。短期来看，随着刚需的逐渐减弱，国内沥青现货难有支撑，品牌竞争压力凸显，价格或维持稳中弱势运行。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均3653元/吨，周环比下跌0.63%。与山东、华东现货基差收窄。

二、炼厂利润低位，开工负荷小幅下降

1、供应

供应方面，国内沥青81家样本企业产能利用率为37.0%，环比下降1.4个百分点。分析原因虽然华东主营炼厂间歇生产，但西北、东北以及华南地区个别炼厂停产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业13家，较上周增加5家，产能利用率上升企业为8家，较上周减少2家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为37.0%左右，较本期持稳。预计下周虽然华东地区主力炼厂间歇停产，但山东、东北部分地炼有开工计划、主营有追加排产或使得供应变化不大。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-629.1元/吨，环比增加10.1元/吨。山东沥青周度均价为3753元/吨，较上周价格跌16元/吨，环比跌0.4%；原料周度均价为5094元/吨，较上周价格跌107元/吨，环比跌2.1%；山东柴油周度均价为7570元/吨，较上周价格跌136元/吨，环比跌1.8%。本周原油有所走跌，沥青相对偏稳运行，利润亏损有所收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2023年10月31日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计84.1万吨，环比减少3.6万吨或4.1%。本期厂库库存华南地区去库明显，主要由于华南主力炼厂集中发船，带动华南地区厂库去库明显；山东地区部分主力炼厂降低产量，供应有所减少，带动厂库去库；而华东地区主力炼厂稳定生产，区内供应增加，厂库出现累库。截止2023年10月31日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计98.9万吨，环比减少7.4万吨或7.0%。统计周期内各区域贸易商库存去库为主，山东及华东地区去库较为明显。分析原因，一方面，北方地区终端赶工需求持续，业者社会库出库为主，社会库持续去库；另一方面，山东地区供应集中下降，消耗社会库存为主，带动社会库去库。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：83.8万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，部分炼厂转产渣油，供应整体小幅下降。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：97万吨左右，较本期小幅去库。

三、北方终端需求逐渐收尾，南强北弱渐现

图13 隆众资讯物流活跃度指标

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本周样本企业沥青物流景气指数为16，环比减少6个点，冷空气来袭影响大部分地区，北方需求逐步转弱，南方部分地区需求恢复不及预期，物流运输活跃度有所下降，加之部分地区优先出社会库资源，物流多以短倒，跨区域流通减少

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

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图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共47.3万吨，环比减少2万吨或4.1%。分地区来看，本周出货量整体减少，其中山东及西南出货量减少较为明显，山东主要是东明石化转产渣油后出货有限，叠加区内品牌价差扩大，部分炼厂价高抑制出货；西南主要是云南石化停产沥青，带动出货量减少。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为19.0%，较节前增加2.6个百分点。周内天气利于施工，叠加受施工时间逐渐收缩，华中、华北及山东地区下游赶工需求集中释放带动区内改性加工积极性增加，供应提升。建筑防水市场方面，表现略微平稳，周内用量在1.85万吨，环比减少5.1%。整体而言，下游需求随着天气变冷将呈现南强北弱态势，对价格而言形成一定利空影响。

四、基本面偏弱运行高，国内沥青震荡偏弱

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的1%，看震荡整理的占总数的81%，看空的占总数的18%。

结论（短期）：国际原油偏强运行，但沥青市场品牌、区域竞争明显，部分地区价格连续走跌明显，走势与原油存在背离。供应端来看，山东金诚、胜星停产沥青，但云南及扬子石化复产沥青，产量基本维持稳定。需求端来看，山东华北部分项目进入赶工阶段，终端需求有所提升，但南方部分地区仍有降雨影响，整体表现不温不火，多以消耗社会库资源为主。短期来看，沥青各地价差较小，区域资源竞争激烈，价格或维持稳中偏弱运行。

结论（中长期）：供应方面，2023年11月份国内沥青总计划排产量为284.8万吨，环比减少14.1万吨或4.7%，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。需求方面，进入四季度之后，北方地区随着天气转冷，预计需求将呈现走弱态势，目前南方地区需求未有明显改观，整体需求量表现不温不火，或对价格有一定利空。

核心要素：

1、2023年11月份国内沥青总计划排产量为284.8万吨，环比减少14.1万吨或4.7%，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。（排产与实际产量存在误差）

2、大范围雨雪天气影响下游赶工需求，施工有所受阻，考虑供应维持相对低位，整体市场维持供需偏淡的局面，未来仍需关注地方炼厂复产情况。

3、国际原油震荡盘整，成本端支撑减弱，沥青市场相对偏弱稳运行。

市场情绪：弱势震荡运行

胡乃玲

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net