综述
近期国际原油价格呈现上涨的趋势，对于炼厂成本支撑较强。供应端来看，下周虽然华东地区个别主营炼厂间歇停产，但山东地区东方华龙、山东金诚、东明石化有复产计划，带动整体供应小幅增加；需求端来看，随着北方地区降雨逐渐结束，刚需有望小幅回暖，南方近期实际刚需有一定起色，对于低价资源也有一定的支撑，短期国内沥青现货价格稳中偏强走势为主。
近期沥青市场关注点：
1、国际原油价格高位震荡，炼厂利润收窄，受成本端支撑，沥青价格偏强运行。
2、月底四川地区大运会召开，当地市场需求集中释放，带动价格连涨。
3、厂库以及社会库连续去库，其中厂库外流较多，社会库资源补充，带动库存呈现去库趋势。
4、近期受到利润问题影响，个别炼厂间歇转产渣油，本周整体供应恢复不及预期。
目录： 一：低价资源减少 沥青现货小幅上涨 二：产能利用率小幅下降，下游需求略有好转 三：刚需支撑有限 物流景气指数持稳 四：供应预期增加，业者谨慎采购 |
一、低价资源减少 沥青现货小幅上涨
1、现货价格
标签 | 2023/7/13 | 2023/7/6 | 涨跌值 | 涨跌幅% | 价格类型 |
山东 | 3755 | 3730 | 25 | 0.67% | 市场价 |
华东 | 3835 | 3775 | 60 | 1.59% | 市场价 |
华北 | 3790 | 3770 | 20 | 0.53% | 市场价 |
西南 | 4185 | 4100 | 85 | 2.07% | 市场价 |
东北 | 4140 | 4140 | 0 | 0.00% | 市场价 |
西北 | 4250 | 4250 | 0 | 0.00% | 市场价 |
华南 | 3810 | 3830 | -20 | -0.52% | 市场价 |
均价 | 3887 | 3864 | 23 | 0.60% | 市场价 |
图1 隆众资讯沥青重点区域价格 |
|
数据来源：隆众资讯 |
截止 2023 年7月13日，国内沥青均价为3884元/吨，环比上涨23元/吨。 周内市场来看，本周沥青现货价格涨跌互现。七大区域，4个区域上涨，1个区域走跌，2个区域持稳。西南地区中石化累计上调100元/吨，加之个别项目陆续开工，市场需求有回暖迹象，山东及华北地区区内供应维持相对低位，可提资源偏紧，加之受近期原油价格上涨，市场价格小幅上调，而华南地区，主要是区内部分炼厂执行量价优惠，市场价格小幅走跌。短期来看，国内沥青现货价格维持大稳走势为主，南方部分地区价格或有小幅上调。 2、期货价格
图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图 |
  |
来源：隆众资讯 |
本周四BU主力收盘均3757元/吨，周环比上涨5%。与山东现货基差走弱，与华东现货基差走强。
二、产能利用率小幅下降，下游需求略有好转
1、供应
图4 沥青价格与日产走势图（日度） 图5 沥青价格与日损失量走势图（日度） 图6 沥青产量分归属（周度） 图7沥青产量分大区（周度） |
来源：隆众资讯 |
供应方面，国内沥青80家样本企业产能利用率为34.9%，环比下降0.1个百分点。分析原因主要是东北、山东及华南地区个别炼厂有降产以及停产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业16家，较上周增加6家，产能利用率上升企业为14家，较上周增加4家。当前供应增加明显但增速远低于预期，周内分归属来看，中石化周产增加2.3万吨，地炼下降3.5万吨。
下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为35.2%左右，较本期有所增加。主要是下周华东主营炼厂间歇停产，但华北以及山东地区个别地炼有复产计划，带动产能利用率增加。届时或进一步利空国内沥青现货价格。
图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图 |
  |
来源：隆众资讯 |
图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图 |
  |
来源：隆众资讯 |
成本方面，周内按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-409.7元/吨，环比跌101.6元/吨。山东沥青周度均价为3720元/吨，较上周价格上调26元/吨，环比涨0.7%；原料周度均价为4696元/吨，较上周涨158元/吨，环比涨3.5%，山东柴油周度均价为6863元/吨，较上周涨78元/吨，环比涨1.1%。周内 原油价格上涨明显，沥青等相关产品虽上调，但是涨幅不及原料，利润继续收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
3、库存
图12 隆众资讯沥青厂库及社会库库存走势图 |
来源：隆众资讯 |
库存方面，国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.9万吨，环比减少2.2万吨或2.2%。分析原因，一方面周内部分炼厂间歇停产，资源供应有所减少；另一方面，部分地区批量优惠政策持续执行，发货量持续加大，带动厂库持续去库。社会库方面，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计149.1万吨，环比减少4.6万吨或3.0%。分析原因，一方面部分地区炼厂资源有所偏紧，入库量减少，由社会库出货量增加；另一方面，部分地区刚需有所回升，社会库出货为主，社会库持续去库。
预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：101.9万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂供应增加，且需求方面买盘较为谨慎。贸易商库存量预计：148万吨左右，较本期小幅减少。主要原因是近期部分地区需求尚可，社会库出库增加。
三、刚需支撑有限 物流景气指数持稳
图13 隆众资讯物流活跃度指标 |
 |
来源：隆众资讯 |
本周样本企业沥青物流景气指数为20，本周南方地区仍以发船为主，汽运出货较弱，北方地区运输相对活跃，但多以周边出货为主，物流行业表现尚可，物流景气指数基本稳定。
图14 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图15 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图 |
|
来源：隆众资讯 |
图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图 |
  |
来源：隆众资讯 |
图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图
需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.2万吨，环比增加4.9万吨或11.1%。分地区来看，周内多数地区出货量有所增加，其中山东及华东出货增加最为明显，山东虽部分炼厂停发，但弘润石化供应增加明显，业者执行合同集中提货；华东主要是主营炼厂批量优惠政策，船运发货至长江沿江地区，出货有所增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为13.2%，环比增加1.1个百分点。周内山东及东北地区改性沥青供应增加，部分低价需求支撑为主，带动供应有所上升。防水市场来看，据悉整体行情也开工仅在3成左右，周内样本企业有所减量至0.93万吨。
四、供应预期增加 业者谨慎采购
标签 | 重点检测数据星级程度 | 核心数据 | 评估方向 | 估值 | |
供需 | 供应 | 5颗星 | 产能利用率 | ↑ | 35.2% |
5颗星 | 厂库库存（万吨） | ↑ | 101.9 | ||
5颗星 | 社会库库存（万吨） | ↓ | 148.0 | ||
需求 | 4颗星 | 重交沥青出货量（万吨） | ↑ | 50.5 | |
4颗星 | 改性沥青产能利用率 | ↑ | 14.0% | ||
宏观 | 原油（美元） | ↑ | 74-78 | ||
图19 未来三个月预测
图20 沥青观点调研 |
|
来源：隆众资讯 |
本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的21%，看震荡整理的占总数的72%，看空的占总数的7%。
结论（短期）：国际原油高位震荡，对于炼厂成本支撑较强，加之部分炼厂停产，现货低价资源报盘有限。预计短期预计沥青现货维持大稳走势为主，南方部分地区价格或有小幅上调。
结论（中长期）：供应端来看，未来沥青供应有望小幅增加，山东地区部分炼厂相继或恢复生产沥青带动供应增加；需求端来看，随着北方地区降雨逐渐结束，刚需有望小幅回暖，南方降雨也有所减少，实际刚需或有一定起色，同时考虑沥青期货价格上涨至高位，部分套利盘询盘积极性尚可，对于低价资源也有一定的支撑。预计全国沥青均价在3850-3900元/吨。
核心要素：
1、部分地炼复产沥青，加之主营排产较高，供应相对充裕。
2、受降雨天气影响，7月份南方终端需求预期表现偏弱，制约需求释放。
3、物流运费有所下降，运价回落整体物流表现不景气。
市场情绪：稳中偏强走势
王茜
隆众资讯沥青分析师
公司网址：www.oilchem.net