综述

周内国际原油价格偏强运行，对于沥青价格有所支撑，但部分报价连续推涨后，新单成交情况一般，部分合同多为投机套利拿货，实际成交有限，远期合同资源出货积极性较高。北方部分地区处于赶工阶段，下游终端需求有所提振，但是炼厂供应处于相对高位，执行合同维持产销平衡状态；南方个别地区台风降雨天气施工有所影响，但多数地区需求陆续好转，业者按需采购为主。短期来看，现货价格有望大局维稳，个别高价或承压回落。

近期沥青市场关注点：

1、根据隆众对96家企业跟踪，2023年8月份国内沥青总产量为342.5万吨，环比增加58.4万吨或20.6%；同比增加65.3万吨或23.6%；较8月份排产相差仅有0.5万吨。

2、月初业者多持观望心态，备货有所转弱，执行合同出货为主。

3、本周受台风海葵登陆影响，福建、广东、广西等地降雨增加，影响终端施工。

一、原油连续上涨 沥青价格偏强运行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年9月7日，国内沥青均价为3952元/吨，环比上周上调42元/吨，整体沥青价格上涨为主。 周内市场来看，七大区域全部上涨，其中北方部分地区处于赶工阶段，下游终端需求有所提振，上涨更为明显，其中华北、西北以及山东价格上涨幅度最大，华北以及山东地区受国际原油带动成本大幅增加，炼厂主流报价拉涨，加之月初低价资源有所减少，市场高价报盘增多，价格较为坚挺；西北地区赶工需求提振，主力炼厂克石化受现货资源趋紧影响，价格再度上涨100元/吨同时区内部分地炼跟涨，推动区内价格上涨。短期来看，国内沥青市场现货价格维持稳中偏强运行。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均3881元/吨，周环比上涨3.66%。与山东现货基差走强，与华东现货基差走弱。

二、产能利用率增加迅速，库存有所增加

1、供应

周内来看，国内沥青81家样本企业产能利用率为49.3%，环比增加3.2个百分点。分析原因主要是河北鑫海正常生产，加之华东主营炼厂提产以及复产，带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业15家，较上周增加3家，产能利用率上升企业为11家，较上周增加3家。

预计下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为48.2%左右，较本期有所下降。主要是下周扬子石化以及云南石化间歇停产，加之个别地炼有转产计划，带动产能利用率下降。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-483.7元/吨，环比减少116元/吨。山东沥青周度均价为3764元/吨，较上周价格涨43元/吨，环比涨1.2%；原料周度均价为5145元/吨，较上周涨201元/吨，环比涨4.1%；山东柴油周度均价为7857元/吨，较上周涨117元/吨，环比涨1.5%。周内原料成本走强明显，沥青及相关产品均价上涨幅度有限，利润有所收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2023年9月5日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.6万吨，环比增加1.5万吨或1.5%。本期厂库库存数据涨跌互现，分地区来看，3个地区累库，3个地区去库，1个地区厂库稳定。其中东北地区厂库去库较多，主要由于区外可提低价资源较少，且部分炼厂资源转移至社会库；而华东及华南地区厂库累库较多，华东地区由于主力炼厂连续生产及提产沥青，供应增加；华南地区由于台风天气影响，主力炼厂船运发货不畅，厂库有所累库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计134.1万吨，环比减少0.4万吨或0.3%。各地贸易商库存涨跌互现，分地区来看，4个地区累库，2个地区去库，1个地区贸易商库存持稳。其中华北地区贸易商库存累库较多，主要由于部分进口资源到货入库，推升社会库累库；而山东及西南地区去库较多，山东地区近期社会库入库量减少及需求增加，社会库去库明显；西南地区主要由于部分终端需求回暖，社会库出货为主。

预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：101.1万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，部分炼厂沥青转产，供应整体小幅回落。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：133.3万吨左右，较本期小幅减少。

三、下游需求小幅提振，业者按需采购

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为42，环比减少4个点，月初物流活跃度小幅回落，目前部分地区多以短倒运输为主，长途运输量仍偏低。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共62.8万吨，环比增加3.8万吨或6.4%。分地区来看，华北、东北及华东出货增加明显，华北是河北鑫海稳定生产出货，合同出货顺畅；东北是原油利好低硫资源出货，部分移库提振炼厂出货；华东是区内炼厂供应增加，下游业者按需采购为主。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为18.0%，环比增加2.9个百分点。虽然整体需求表现不及同期，但传统“金九”施工旺季刺激，叠加业者为保量出货，改性沥青暂无明显推涨，下游需求尚可，支撑改性供应提升。防水市场方面，本周样本防水沥青使用量1.69万吨，环比增加0.6%，下游订单不温不火，厂家表示多按需采购为主，用量相对稳定。

四、沥青高价或有所承压，大局维稳运行

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的17%，看震荡整理的占总数的83%，看空的占总数的0%。

结论（短期）：国际原油高位震荡，沥青成本端有所支撑，但是整体资源供应相对高位，现货资源较为充裕，贸易商基本多执行合同为主，高价拿货积极性放缓，整体刚需有所分化，北方地区部分项目有所支撑，南方地区整体需求相对平淡，个别地区受台风影响，道路施工受阻。短期来看，沥青现货或维持大稳走势为主，高价成交略显疲态。

结论（中长期）：国际原油震荡偏强运行，从排产计划来看2023年9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，本周周产量82.9万吨，预计本月计划完成度相对较高。需求端来看，北方地区进入赶工阶段，需求释放相对集中，但南方部分地区仍受降雨影响，预计10月份以后才能陆续好转，预计全国沥青均价在3900-4000元/吨左右震荡。

核心要素：

1、根据隆众对96家企业跟踪，2023年9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月排产增加8.7万吨，环比8月份预估实际产量增加15.7万吨或4.7%，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。

2、下游终端需求仍未出现集中爆发，业者采购较为谨慎。

3、原油偏强运行，成本端支撑，关注炼厂生产利润情况。

市场情绪：大局持稳

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net