沥青

从国内沥青贸易流向来看，基于产能分布不均特点，由生产地向消费地流通，由产能集中地向产能匮乏地流通，呈现由北向南、自东向西、沿海向内陆的主要流通方向。2022年数据统计显示，山东、辽宁、河北、江浙、广东等省份沥青产能6848万吨，占总产能86.4%，是国内主要的资源流出地，其运输方式方面多以汽运、船运及火运为主。山东省属于资源最为集中地，可辐射全国，2022年据不完全统计，约90%的资源以汽运及集装箱方式辐射周边及云贵川等地，约10%资源以船单输送往珠三角一带。而辽宁省多以汽运方式辐射周边，考虑到季节性因素，四季度有船运南下机会后可进行跨区域套利。河北省亦以汽运运输方式为主，辐射周边及东北等地较为突出。

表1 沥青主要调出省份及资源流入地分析表

数据来源：隆众资讯

基本产能分布不均情况，从近年来不同地区沥青套利情况来看，山东地区为货源主要流出省份，其山东货源流出至川渝、江苏和广东等乃至全国。2022年情况较为特殊，往年江苏、广东及辽宁为净流出省份，但由于受原料及效益等因素影响，主营炼厂生产积极性持续较低，区内资源紧缺明显。因此，山东辐射全国模式开启。除此之外还有一个原因，2022年受原油价格影响波动较大，上半年区域套利不够稳定，但随着原油回落，沥青价格坚挺运行，利润迅速修复，地炼产量增幅明显，叠加地炼价格低于主营，从5月份以后，山东货源流出更加明显，区域套利多数时间呈开启状态，始终保持盈利空间。

进入2023年，从沥青主流套利区域价差对比来看，今年一季度区域套利差值均有盈利，以山东至江苏和四川货源流出较为稳定，但从今年二季度开始，山东至江苏和四川套利价差大多数时间都是均低于运费，套利窗口基本处于关闭状态，直到进入8月份，山东至江苏、山东至四川套利窗口再度开启，截止8月10入，山东至江苏资源区域价差在300元/吨左右，至四川价差在510元/吨左右。

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据从山东地区贸易商处调研获悉，今年以来沥青汽运运费处于持续走跌态势，以山东至四川为例，往年运费在550-600元/吨左右，今年多在350-400元/吨左右。山东至西安往年运费在370-400元/吨，今年多在300元/吨左右，物流活跃度一直处于低位水平。

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结合当前行情来看，国内沥青供需关系仍处于胶着态势，供应增速或快于需求用量速度，北方地区作为产能集中地，预计供应量或有进一步冲高水平，而考虑到季节性因素，预计下半年南方需求或好于北方，届时不排除套利窗口持续开启，各区域间套利机会增加，品牌资源竞争激烈，物流活动度或稳步提升。