2023年上半年，国内沥青价格驱动在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换，现货价格呈现震荡走弱态势，均价为3887元/吨，同比下调2.2%。供应端，沥青产能过剩依旧明显，但利润收窄及地炼原料断层影响下，影响石油沥青供应虽有增量但低于预期，上半年国内沥青总产量共计1441.2万吨，同比增加329.1万吨或29.6%，平均产能利用率为32.0%，同比增加5.1个百分点；需求端，受建设周期、资金、环保、原材料价格高位等影响，下游道路建设及防水材料市场消费用量远不及预期，表观消费量下降19%至1458.3万吨。
展望2023年下半年，国内沥青现货价格如何演变，产销区域的供需结构出现哪些变化，需求能否在下半年兑现，未来趋势以及供需结构情况值得关注。
1.1 上半年沥青现货先抑后扬
数据来源：隆众资讯
2023年1-6月份沥青现货呈现先涨后跌态势，均价为3887元/吨，同比下调2.2%，其中低点出现在1月6日在3800元/吨，高点出现在4月18日为3986元/吨，振幅为4.9%；一季度，原油价格维持在80美元/桶以上，加之春节之后稀释沥青贴水连续上涨，成本端对于价格存支撑，另一方面是业者备货积极性较高，炼厂出货顺畅，厂库处于同期低位水平，带动沥青价格小幅上涨；二季度沥青需求端恢复不及预期，虽后期原料通关问题发酵，部分炼厂沥青短期供应有所下降，但实际供应仍高位，带动沥青价格弱势盘整运行，随着6月下旬，原料问题的逐渐解决，炼厂加工量增加但需求并未有明显好转，沥青现货价格有所下行。
1.2 沥青理论利润收窄明显
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2023年上半年以来，地炼生产沥青理论利润半年均值为-68.4元/吨，同比增加213.4元/吨。从数据来看，今年上半年利润呈现阶段分化，其中一季度利润情况较好，原料成本相对较低，整体处于盈利状态，炼厂生产积极性较高，带动产量持续增加，但后续随着原料升贴水上涨，成本端逐步增加，进入二季度利润收窄较为明显，主要是下游需求恢复不及预期，沥青价格有所走弱，虽原料通关问题支撑价格，但柴油价格下行明显，整体利润转弱。
1.3 上半年沥青产业链相关产品变化
表1 2023年上半年沥青产业链相关产品情况
产业链位置 | 品种 | 均价 | 环比 | 生产毛利 | 环比 | 产量 | 环比 | 消费量 | 环比 | 净进口E | 环比 |
上游产品 | 布伦特 | 79.9 | -14.3% | / | / | 10520.8 | 3.4% | 37201.1 | 5.6% | 27671 | 8.8% |
本产品 | 沥青 | 3887 | -10.4% | -68.4 | -186.8 | 1441.2 | -14.7% | 1465.9 | -22.0% | 166.9 | 12.0% |
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2023年上半年沥青产业链相关产品情况来看，沥青价格与布伦特原油走势基本一致，沥青属于原油直接产物，原油涨跌对于沥青价格的影响较为明显，但2023年上半年沥青走跌幅度相对小于原料，其中二季度受稀释沥青通关问题影响，沥青价格相对偏强运行，价格走跌幅度略小于原油。从利润情况来看，2023年上半年利润环比有所减少，一方面沥青表现虽偏强，但是柴油等相关产品却走跌明显，另一方面，稀释沥青贴水较去年同比上涨，炼厂实际采购成本有所增加。
1.4 下半年价格预测
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截至2023年6月30日，对中国沥青市场参与者下半年心态调研的结果显示，下半年市场观点：20%看跌，25%看涨，55%看稳。看跌者心态为：短期来看稀释沥青问题逐步缓解，地方炼厂原料有所恢复，供应端明显增加，对于价格存在利空，中长期来看11月末需求逐步转弱，沥青价格走跌后开启冬储备货。看涨者心态为：短期南方天气好转，终端需求逐步增加，业者买涨不买跌心态影响，中长期进入金九银十刚需集中释放，未来存在一定看涨预期。看稳者心态为：不确定因素居多，主要原油、供应、资金及需求节奏，利好利空交织，市场或震荡运行。
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供应端来看，考虑目前原料通关陆续解决，港口原料供应相对较为充裕，地方炼厂下半年加工量或继续有所增加，同时齐成石化、中海外、京博海南、河北鑫海等新增产能释放，整体地方炼厂供应有望进一步增加，主力炼厂来看，后期供应有望保持高位为主，整体来看，下半年供应或维持充裕为主；需求端来看，随着南方地区梅雨季节过去，需求有望逐渐增加，北方地区雨季有短暂影响，但是部分项目进度下半年或有所赶工，需求有望维持增加，资金端来看，项目资金目前仍是制约开工的主要原因，下半年项目资金或有所放宽。成本端来看，国际原油有望继续维持宽幅震荡走势为主，沥青成本端仍有一定的支撑，大幅下跌空间有限。预计低端现货价格维持3600-3900之间宽幅震荡为主。
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