沥青焦点文章，隆众聚焦
数据来源：隆众资讯
从利润与价格对比来看，首先价格方面，7-8月山东沥青价格呈现先跌后涨，尤其是8月份在原油大幅回落情况下，沥青价格不跌反涨，9月份市场价格呈现稳中小幅走弱趋势，当前地炼沥青价格在4250-4350元/吨。其次利润方面，三季度平均利润在191元/吨，9月份平均利润为566元/吨，近期地炼生产沥青利润增加明显，利润最高点大概在800元/吨，核算沥青成本大概在3600-3700元/吨。在利润持续盈利情况下，三季度价格走跌幅度明显小于原油，沥青价格抗跌明显。
表1 2022年沥青季度产量平衡表
单位：万吨
| 项目 | 2022年Q3E | 2022年Q2 | 2022年Q1 | 环比 |
| 期初库存 | 205 | 295 | 203 | -90.0 |
| 产量 | 835 | 576 | 550.3 | 259.0 |
| 进口量 | 64 | 86 | 75.9 | -22.0 |
| 总供应量 | 899 | 662 | 626.2 | 237.0 |
| 出口量 | 13 | 18 | 16.1 | -5.0 |
| 下游消费量 | 711 | 559 | 518.1 | 152.0 |
| 总需求量 | 724 | 577 | 534.2 | 147.0 |
| 供需差 | -45 | -90 | 92 | 45.0 |
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供应方面来看，上半年产量大幅减少，从7月份开始产量增加明显，截止当前日产量来看，日产量超10万吨，预计9月份产量或在290-300万吨，三季度预估产量在835万吨左右，简要分析产量增加原因，主要是因为上半年原油价格高企，生产利润持续亏损，炼厂生产积极性欠佳，下半年利润修复明显，加之地方政策等因素影响，地炼集中生产沥青。
需求方面来看，三季度需求表现良好，在产量持续增加情况下，市场整体维持去库存节奏，金九比较符合预期。今年来看下游需求多为高速等大型项目为主，国庆假期临近，加之10月中旬二十大召开，9月底及10月上旬部分项目需要赶工结束，9月下旬有部分集中备货需求。
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未来一个月市场观点来看，其中业者45%看跌，2%看涨，53%看稳。看跌者心态为，原油维持在90-95美元/桶，成本支撑较弱，近期市场开始出现转弱迹象，炼厂开始陆续释放合同，加之国庆之后二十大加上下游需求有东北、西北开始走弱。看涨者心态为，库存还是维持在低位，需求进入最后集中释放阶段。市场上传言稀释沥青到货量减少。看稳者心态为，不确定因素居多，对于市场不好预判，市场维持震荡走势，一个月内问题不是很大。
四季度市场来看，供应端来看，产量或逐步减少，主要是11月份以后受季节性因素影响，北方进入淡季，炼厂停工检修增加，但预计平均月产量或高于250万吨。需求端来看，预计10月下游需求较9月有所减少，主要是国庆、二十大召开及东北西北进入停工季，11月份部分受会议影响的未完工项目，道路施工需求或再次集中释放，但是进入12月份随着温度逐步降低，施工重点区域转移至南方，但是受天气和季节性因素制约，整体市场需求表现偏弱。综合来看，四季度沥青价格或承压下行。