综述

临近月底，国内多数地区沥青市场震荡偏弱运行，简要分析，一方面8月份需求表现不及预期，部分炼厂月底任务完成压力较高，催提客户执行合同，下旬出货相对集中，另一方面原油高位小幅回落，部分期现低价货源流出，影响部分市场价格。主流地区来看，山东地区市场成交价走跌，部分多执行合同为主，品牌价差缩小，市场新签合同一般，月底部分到期低价资源出货；华东地区主力炼厂维持间歇生产，高价资源需求相对疲软，部分炼厂库存压力有所增加，加之区外资源冲击，备货积极性大幅放缓，主力炼厂出台批量优惠政策，缓解出货压力。短期来看，沥青市场或维持震荡偏弱运行。

近期沥青市场关注点：

1、2023年9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月份地炼实际产量增加47.6万吨或25%。

2、8月24日华东中石化炼厂出台批量优惠政策最高至150元/吨（5000吨以上）。

3、截止当前，河北鑫海暂未生产沥青，预计8月26日复产沥青，28日正式装车，下月计划沥青排产量25万吨。

一、部分地区交投欠佳 沥青价格有所走弱

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年8月24日，国内沥青均价为3920元/吨，环比上周下调7元/吨，整体价格稳中小幅下行。 周内市场来看，七大区域，1个区域上涨，3个人区域走跌，3个区域持稳，上涨地区为东北地区，东北地区在区外资源运输成本增加区域流动性减弱下，低端价格试探推涨；下跌区域为山东、华东、华南以及西南地区，其中华南以及山东地区下跌幅度较大，山东地区主要是临近月底，炼厂执行前期低价合同出货，下游需求提振有限，市场高价需求一般，现货稳中小幅松动为主。华南地区成本支撑减弱，加之高价资源需求相对疲软，承压小幅下跌。短期来看，沥青现货或维持震荡盘整为主，高端价格或仍存下跌空间。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均3715元/吨，周环比下跌1.88%。与山东及华东现货基差走强。

二、产能利用率小幅回落，库存增幅较小

1、供应

供应方面，国内沥青81家样本企业产能利用率为45.3%，环比下降0.5个百分点。分析原因主要是西北地区、东北地区、华东以及华南地区有个别炼厂降产以及停产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业12家，较上周增加3家，产能利用率上升企业为12家，较上周减少2家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为45.6%左右，较本期有所增加。主要是下周虽然云南石化间歇停产，但华东以及华北个别炼厂有复产计划，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

本周（20230816-0822），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-347.7元/吨，环比增加114.6元/吨。山东沥青周度均价为3761元/吨，较上周价格涨44元/吨，环比涨1.2%；原料周度均价为4965元/吨，较上周跌107元/吨，环比跌2.1%，山东柴油周度均价为7805元/吨，较上周跌14元/吨，环比跌0.2%。周内沥青相对偏强运行，但是原料价格小幅回落，利润有所好转。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2023年8月22日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.6万吨，环比增加1.4万吨或1.4%。其中华东地区厂库累库较多，分析原因，一方面受区域套利关系的影响，部分地区沥青价格维持高位，炼厂出货有所放缓；另一方面，部分炼厂新签合同放缓，业者采购意愿谨慎，厂库出现累库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计139万吨，环比减少1.2万吨或0.9%。分析原因，一方面沥青供应变化不大，业者采购意愿谨慎，社会库出货为主；另一方面，沥青下游刚需接货，低价资源成交顺畅，社会库出货稳定，社会库有所去库。

预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：103.1万吨左右，较本期小幅增加。分析原因，部分炼厂复产沥青，供应整体微增。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：138万吨左右，较本期小幅减少。

三、下游业者按需采购，交投氛围较为稳定

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为36，环比持稳，近期物流活跃度有所提升，但就对比往年同期，物流活跃度水平来看依旧偏低。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.0万吨，环比增加0.9万吨或1.6%。分地区来看，周内各地出货情况有所差异，山东出货量增加明显，主要是炼厂执行合同出货，加之区域价差打开后，货源集中流向区外，带动出货增加；华东、华南及东北出货量有所减少，华东地区主营炼厂供应有所减少，加之区外资源影响出货；东北地区低硫价格偏高，出货有所放缓；华南地区船只到港不及时，炼厂无法按时装货，导致出货减少。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为14.7%，环比增加0.5个百分点。周内下游需求在资金面偏紧影响下，增速较慢，多以小幅增加为主，改性沥青供应呈微增趋势。防水市场方面，本周样本防水沥青使用量1.54万吨，环比减少9.94%，下游需求表现欠佳，防水卷材销售价格较低，部分防水厂间歇生产，需求量有所回落。

四、供应维持高位，市场稳中偏弱运行

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的2%，看震荡整理的占总数的84%，看空的占总数的14%。

结论（短期）：供应端随着中石化主力炼厂间歇复产，加之河北鑫海预计下周出货，供应高位态势仍将持续；需求端受资金回款慢、天气雨水等利空因素制约，业者入市积极性不佳，但随着部分炼厂实行批量优惠政策，或出现集中提货现象。整体而言，考虑到供应增速或高于需求增量，预计短期来看，沥青现货或维持震荡盘整为主，沥青价格或仍存下跌空间。

结论（中长期）：国际原油高位小幅回落，9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，主营炼厂预计开工或继续当前较高水平，9月全国供应或继续增加。进入金九月份，北方部分地区赶工需求或集中释放，但是就目前市场情况来看，资金问题导致需求表现一般，四季度供需矛盾或增加明显，未来市场或呈现先涨后跌走势。

核心要素：

1、2023年9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，主营炼厂预计开工或继续当前较高水平，9月全国供应或继续增加

2、月底部分炼厂合同及任务量执行集中，销售压力增加

3、炼厂供应维持高位，河北鑫海计划复产沥青

市场情绪：稳中偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net