吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net

综述

周内国内沥青震荡偏强运行，业者多按需采购，实际交投氛围一般。山东炼厂多执行前期合同出货，社会库入库较为集中；华东主营炼厂明跌暗涨，业者备货积极性有所转弱。近期虽气温回暖明显，但终端刚需好转仍需时日，目前表现不温不火。短期来看，沥青现货继续维持大稳走势，仍需关注下游终端复苏情况。

近期沥青市场关注点：

1、本周稀释沥青贴水再次上涨2美金左右，一定程度带动成本增加

2、3月沥青部分炼厂复产延期，实际产量与排产存在一定偏差，但产量仍为增加趋势

3、下游需求恢复较缓，多以社会库入库为主，刚需复苏仍需时日

4、终端企业开工情况，资金回款率偏低

一、市场涨跌互现，低端报价有所上涨

截止 2023 年3月9日，国内沥青均价为3952元/吨，环比上调12元/吨或0.3%。 周内市场来看，沥青价格涨跌互现。分地区来看，七大区域上涨3个，下跌1个，持稳3个。其中山东、华北及西南价格上调，主要原料成本面支撑较强，炼厂维持去库状态，带动价格有所上涨；华东地区价格下调，主要是周内中石汽运价格下调100元/吨，高低端报价区间收窄。

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周沥青主力合约收盘环比上涨45元/吨，与山东及华东地区现货基差缩小。周内沥青盘面偏强运行，现货相对偏弱于盘面，投机需求减少。

从供需两端表现来看，沥青市场供应端稳中增加，地炼产量占比较高，本周公布2月沥青产量为206.4万吨，增幅较为明显。各地气温回暖迅速，较往年同期气温偏高，预计3月中旬部分项目集中恢复，带动终端需求增加。预计本月下游消费量在283.6万吨左右，增速相对较快，环比增加近50%。

表1 国内沥青月度供需平衡表

二、开工增速放缓，供需关系相对良好

预测：下周中国石油沥青样本产能利用率预计为32.2%左右，较本期有所下降。主要是下周河北鑫海大装置及新疆美汇特转产渣油，以及扬子石化间歇生产，带动产能利用率下降。但3月中旬供应或仍有一波集中复产，对于未来价格存一定利空。

1、产能利用率为32.8%，环比增加0.9个百分点

2023年第10周（20230302-20230308），国内沥青76家样本企业产能利用率为32.8%，环比增加0.9个百分点。分析原因主要是华东地区个别炼厂复产沥青，带动整体产能利用率上涨。产能利用率下降企业6家，较上周减少3家，产能利用率上升企业为7家，较上周持平。

图3 中国石油沥青炼厂样本开工率数据趋势

来源：隆众资讯

2、 业者入库需求为主，沥青总库存有所增加

预测：下周中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：98.2万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂复产沥青，沥青供应有所增加。下周贸易商库存量预计：118.6万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是需求虽然有起色但恢复稍慢，业者以合同订单入库为主。

截止2023年3月7日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计97.9万吨，环比减少0.2万吨或0.2%。分析原因，炼厂产量变化不大，生产多为计划内，山东炼厂执行合同出货较为顺畅，华东主营月初优惠政策带动出货情况良好。

图4 国内沥青生产厂库库存走势图

来源：隆众资讯

截止2023年3月7日，国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计114.1万吨，环比增加9.8万吨或9.4%。分析原因，终端需求恢复情况有限，短期沥青有少量低价货源，业者采购积极，厂家部分订单发货入社会库，流入下游货量偏少。

图5 国内沥青贸易商库存量走势图

来源：隆众资讯

三、出货量有所增加，合同出货为主

预测：下周国内沥青54家样本企业厂家出货量预计：45万吨附近，预计下周炼厂开工小幅下降，需求表现不温不火，带动出货量小幅减少。预计69家样本企业改性沥青产能利用率在4.3%。预计短期改性沥青产能利用率继续呈上升趋势，但整体上升速度预计较慢。

1、华东主营优惠政策刺激带动出货增加

本周（20230301-0307），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共46.7万吨，环比涨7.1%。分地区来看，其中华东出货增加，其他地区变动较小，简要分析主要是上周华东主营炼厂批量优惠政策刺激出货，加之区内供应有所增加，带动出货量有所增加。

2、下游需求恢复较缓，利用率小幅增加

2023年第10周（20230301-0307），国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为4.0%，环比增加0.4个百分点。受季节性因素影响，周内终端继续缓慢复工，但整体复工节奏略有走缓，改性沥青供应略有上升。

图7 中国改性沥青样本企业产能利用率与价格趋势对比

来源：隆众资讯

四、沥青供应增速放缓，价格或继续偏强运行

本周重点关注沥青产能利用率、库存、出货及改性沥青开工情况

本周原油震荡运行，但稀释沥青升贴水报价至-20以内，成本端存支撑，其次供应持续增加状态下，国内沥青厂库小幅去库，厂库仍处于相对低位，对沥青市场形成利好支撑。

隆众资讯对国内25 家物流企业调研，本周物流活跃度中，有72%处于低位，16%属于中性，12%属于活跃度高水平，近期各地价差收窄，物流运输短倒居多，长途运输减少明显。因此可以验证终端需求不及预期，物流活跃度属中低状态。

图9 沥青物流运输活跃情况

来源：隆众资讯

供应：未来三周，供应有增加预期。

华北地区伦特大装置原计划10日开工，延迟至中旬，排产可能4.5万吨；沧洲金承预计15-17开工，可能排产1.5万吨；河北凯意石化实际开工推迟可能在中旬，预计排产可能在6-7万吨；鑫高源预计中旬以后开工，预计排产1.5万吨。3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，部分炼厂存在延迟复产情况，预计实际产量或有所减少，但整体仍呈现增加趋势。

需求：终端需求逐步复苏，改性及下游工厂陆续开工。

终端防水企业集中备货，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计3月中旬后北方部分地区改性开工陆续恢复正常，东北及西北仍需时日。

成本：沥青、相关产品偏强运行，原料价格小幅下滑，利润有所修复。

结论（短期）：成本端偏强运行，国内沥青市场大稳走势，开工增速放缓，供需关系较为良好，预计全国均价在3930-3980元/吨震荡。

结论（中长期）：3月份中小型炼厂集中复产沥青，带动产量继续增加，但4月原料供应存不确定影响，未来预期偏紧；随着各地温度逐步回升，加之当前温度高于往年同期，预计3月中旬后需求或有一波集中复苏，预计现货均价在3950-4000元/吨左右震荡。

风险提示：1、原料未来供应问题。2、炼厂订单执行情况及库存增减变化。3、资金及天气因素。4、原油回调风险。