李丽丽

隆众资讯沥青分析师

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综述

周初，OPEC+多国表态将额外减产，国际原油价格涨势凸显，成本因素推动下，国内沥青现货价格迅速跟涨，涨幅在60-100元/吨之间。然而，考虑到供需矛盾尖锐，业者观望气氛加重，价格涨后呈现“有价无市”态势，山东地区个别品牌价格出现松动，实际交投欠佳。整体而言，本周炼厂产能利用率提升至38.5%，同比增加12.9个百分点，且未来仍有一定增长空间。当前，样本产能利用率处于2023年以来中高位水平，短期内炼厂产能利用率上涨对沥青价格有一定利空。与此同时，社会库持续增加，炼厂库存继续向社会库转移，虽然缓解了一部分厂库压力，但在需求不温不火态势下，或对价格形成利空影响，因此，预计短期内国内沥青价格仍存小幅走跌空间。

近期沥青市场关注点：

1、供应预期增加明显，需求是否如期兑现

2、商业库存或持续增加

3、利润收窄，国内沥青供应是否兑现

4、下游回款及施工提升如何

一、成本端支撑，沥青价格上涨明显

截止 2023 年4月6日，国内沥青均价为3888元/吨，环比上周价格上调62元/吨。

周内市场来看，沥青价格整体上涨为主。七大区域沥青价格全部上行走势。整体来看，受原油大幅上涨影响，成本端支撑增强，带动各地价格上调，但是山东以及华北地区先涨后跌，受大范围降雨因素影响，市场需求略显低迷，业者拿货积极性欠佳，多谨慎按需采购，个别炼厂以及品牌市场价出现小幅走跌。短期来看国内沥青市场维持涨后趋稳运行。

表1 国内沥青价格变化

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周BU主力（06）收盘均价3807元/吨，周环比上涨3.68%。与山东现货基差走强，与华东现货基差走弱。

二、产能利用率提升，供需矛盾尖锐

1、供应端

本周国内沥青76家样本企业产能利用率为38.5%，环比上涨1.3个百分点。分析原因主要是东北地区大连锦源复产沥青，日产1500吨；华北地区凯意及金承稳定生产以及山东地区炼厂闰成复产，日产800吨，带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业7家，较上周减少2家，产能利用率上升企业为12家，较上周减少4家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为41.2%左右，较本期有所增加。主要是下周河北鑫海以及云南石化计划生产，带动产能利用率上涨。

2、 利润

本周随着原油成本上涨，使得沥青收窄严重，本周按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-214.4元/吨，环比跌200.3元/吨。山东沥青周度均价为3573元/吨，较上周涨56元/吨，环比涨1.6%；原料周度均价为4509元/吨，较上周涨286元/吨，环比涨6.8%，山东柴油周度均价为7392元/吨，较上涨60元/吨，环比涨0.8%。周内原料大幅上涨，沥青与相关产品跟涨有限，利润收窄明显。价格利润的收窄或使得炼厂生产意愿走弱，届时如果供应有所下降或对价格行程支撑。

3、 库存

截止2023年4月4日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.3万吨，环比增加1.4万吨或1.4%。分析原因，主要考虑到周内供应有增量，但业者交投气氛冷清，业者多按需采购为主，使得库存增加明显。国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计137.9万吨，环比增加6.4万吨或4.9%。分析原因，一方面，终端需求不及预期，下游用量处于不温不火态势，多按需小单为主。另一方面，合同量陆续入库中，加之有出口资源中转量。整体社会库库存增加明显。

预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：101.3万吨左右，较本期小幅上涨。分析原因，部分炼厂复产沥青，沥青供应有所增加。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：142.9万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是终端需求恢复缓慢，业者以合同订单入库为主。商业库存的持续增加，多价格形成利空影响。

三、下游需求启动缓慢，业者交投气氛冷清

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数下降8百分点至10。本周运价相对平稳，受全国大范围降雨影响，道路需求不佳，业者入市积极性冷清。当前物流不景气可见当前沥青资源活跃度不高，业者多观望为主，不敢轻易入市，短期内将利空国内沥青市场。

2、下游需求恢复缓慢

周内考虑到周初价格上扬，且需求受阴雨降温天气制约，业者入市积极性欠佳，炼厂出货量下降明显，周内产销率下降8.9个百分点至94.3%；改性沥青及防水沥青使用量依旧处于不温不火态势，国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.1%，环比增加0.1个百分点。下游零星复工，部分改性企业间歇生产为主，改性沥青供应整体微增。

四、利空因素凸显，价格或震荡下行

表2下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的26%，看震荡整理的占总数的65%，看空的占总数的9%。

供应：未来三周，供应有增加预期。

预计2023年4月份国内沥青总计划排产量预计为294.4万吨，较3月份预计排产（修正后266.2万吨）增加10.6%；较去年同期实际产量增加59.3%。

需求：终端需求逐步复苏，改性及下游工厂陆续开工。

终端防水企业陆续执行合同以备货为主，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计4月份北方部分地区改性开工陆续恢复正常，而南方地区仍需关注天气影响。

成本：原料价格上调，成本增加，加工利润亏损

结论（短期）：供应增加明显，但需求恢复缓慢，且总库存增量明显，但成本端支撑明显，国内沥青震荡盘整为主，个别地区低端价格或有小幅走跌空间。预计全国均价在3800-3820元/吨震荡。

结论（中长期）：2023年4月份国内沥青总计划排产量预计为294.4万吨，较3月份预计排产（修正后266.2万吨）增加10.6%；较去年同期实际产量增加59.3%。其中地炼产量预期环比增加12万，中石化预期增加7万。需求端，随着各地温度逐步回升，但资金仍限制业者开工积极性，预计供需矛盾，国内沥青现货处于震荡走弱态势，现货均价在3750-3800元/吨左右震荡。

风险提示：1、原料未来供应问题。2、炼厂订单执行情况及库存增减变化。3、资金及天气因素。