沥青

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net

综述

周内国际原油大幅回调，成本端塌陷导致全国沥青均价环比下调1.3%，这对原本惨淡的交投气氛来说更上“雪上加霜”。从各区域变化来看，华北、山东地区跌幅更甚，环比跌幅分别为3.1%和2.5%；考虑到业者对当前市场恐慌，且叠加终端需求仍冷清，周内成交表现不温不火，社会库库存继续增加。短期来看，考虑到区域价差拉扩，国内沥青现货仍有走跌空间。

近期沥青市场关注点：

1、 多家炼厂恢复生产，预计3月中下旬供应增加明显

2、 成本塌陷，炼厂生产利润盈利尚可

3、 下游需求恢复较缓，多以社会库入库为主，刚需复苏仍需时日

4、 终端企业开工情况，资金回款率偏低

一、成本塌陷，市场跌势明显

截止 2023 年3月16日，国内沥青均价为3900元/吨，环比下调52元/吨或1.3%。

周内市场来看，沥青价格涨跌互现。分地区来看，七大区域上涨1个，下跌3个，持稳3个。其中山东、华北及华东价格下调，主要是国际原油大幅走跌，成本支撑转弱，带动市场价格接连下调；西南地区价格上调，主要是周内中石化价格上调50元/吨，带动市场价格上调。短期来看，国内沥青市场价格偏弱运行。

本周沥青主力合约收盘环比走跌314元/吨，与山东地区现货缩窄，与华东地区现货基差走强。周内沥青盘面随原油走跌呈现下行态势，期现商基差点价活跃。

从供需两端表现来看，沥青市场供应端仍呈现稳中增加趋势，尤其河北地区随着沧州金承、鑫高源、河北鑫海大装置复产沥青，沥青产量增加明显。需求方面，随着各地气温回暖，较往年同期气温偏高，预计3月下旬部分项目有望恢复，届时将带动终端需求增加。预计本月下游消费量在283.6万吨左右，增速相对较快，环比增加近50%。

表1 国内沥青月度供需平衡表

二、开工率有增，供需矛盾尖锐

预测：下周中国石油沥青样本产能利用率预计为35.2%左右，较本期增加4.5个百分点。主要是下周华北地区金承、鑫高源、河北鑫海复产以及山东地区东明石化计划复产，带动产能利用率上涨。对于未来价格存一定利空。

1、产能利用率为30.7%，环比下降2.1百分点

2023年第11周（20230309-20230315），国内沥青76家样本企业产能利用率为30.7%，环比下降2.1个百分点。分析原因主要是华北地区、山东以及华东地区个别炼厂转产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业9家，较上周增加3家，产能利用率上升企业为9家，较上周增加2家。

2、 终端需求冷清，沥青总库存持续增加

预测：下周中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：100.1万吨左右，较本期小幅增加2万吨。分析原因，部分炼厂复产沥青，沥青供应有所增加。届时将对价格行成利空影响。社会库方面，预计中国石油沥青样本贸易商库存量预计：126.8万吨左右，较本期增加5万吨。主要原因是需求虽然有起色但恢复稍慢，业者以合同订单入库为主。

截止2023年3月14日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.1万吨，环比增加0.2万吨或0.2%。分析原因，周内虽然有部分主力炼厂实行优惠政策带动出货，但部分主力炼厂供应恢复，需求略显冷清，导致厂库库存微增。

截止2023年3月14日，国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计121.8万吨，环比增加7.7万吨或6.7%。分析原因，当前下游需求依然恢复缓慢，业者实际消耗有限。另受投机需求影响，社库库存增加明显。

三、终端需求提升有限，周内出货量有所减少

预测：预计下周国内沥青54家样本企业厂家出货量45万吨附近，下周随着部分炼厂复产沥青，执行合同出货，带动出货小幅增加。69家样本企业改性沥青产能利用率在4.3%。预计随着基质沥青供应修复，叠加部分地区天气转好需求有望继续增加，但同时需要警惕江南地区降水天气影响，预计改性沥青供应继续呈小幅上升趋势为主。

1、终端需求提升有限，周内出货量有所减少

本周（20230308-0314），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.2万吨，环比减少7.5%。分地区来看，其中山东、华北出货减少明显，简要分析上周山东价格相对偏高，区域套利空间收窄，华北供应有所减少，炼厂现货资源偏紧，加之整体需求表现偏弱，业者提货积极性一般，带动出货量减少。

2、下游需求恢复较缓，利用率小幅增加

2023年第11周（20230308-0314），国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为4.1%，环比增加0.1个百分点。随季节性需求缓慢启动，改性沥青供应继续微增为主。

四、供需矛盾加剧，价格或继续偏弱运行

本周重点关注沥青产能利用率、库存、出货及改性沥青开工情况

隆众资讯对国内25 家物流企业调研，本周物流活跃度中，有72%处于低位，24%属于中性，4%属于活跃度高水平，物流运输短倒居多，多执行合同为主，长途运输减少明显且到终端用量偏少。因此可以验证终端需求不及预期，物流活跃度属中低状态。

供应：未来三周，供应有增加预期。

预计3月份国内沥青总计划排产量为266.2万吨，叫月初排产减少10万吨左右，部分炼厂存在延迟复产情况，预计实际产量或有所减少，但整体仍呈现增加趋势。

需求：终端需求逐步复苏，改性及下游工厂陆续开工。

终端防水企业陆续执行合同以备货为主，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计3月下旬后北方部分地区改性开工陆续恢复正常，东北及西北仍需时日。而南方地区仍需关注天气影响。

成本：原料价格走跌，成本塌陷，加工利润尚可

结论（短期）：供应增加明显，但需求恢复缓慢，且总库存增量明显，利空价格继续下探。预计全国均价在3850-3880元/吨震荡。

结论（中长期）：3月中下旬地方炼厂集中复产沥青，带动产量继续增加，且4月份仍有主力炼厂有复产计划，届时预计供应增加明显；需求端，随着各地温度逐步回升，但资金仍限制业者开工积极性，预计供需矛盾下，国内沥青现货处于震荡态势，现货均价在3850-3900元/吨左右震荡。

风险提示：1、原料未来供应问题。2、炼厂订单执行情况及库存增减变化。3、资金及天气因素。4、原油回调风险。