综述

周内国内沥青呈现先跌后涨走势，周初受央行降息消息刺激，加之天气稳定后需求支撑，且叠加投机需求增加，带动部分地区出货良好，对现货价格起到支撑作用。价格方面，周初以山东地区齐鲁结算下调50元/吨开启，随即受市场采购情绪好转，山东地区低价资源迅速反弹，沥青现货呈现20-60元/吨不等上涨。但整体而言，供应端仍处于高位态势，周内日产量突破11万吨，库存方面，虽然并未出现预期垒库水平，但供应高位仍对市场有一定阻碍，那么，市场静待需求何时兑现预期成为近期关注的重点，也将是沥青价格涨跌的一个转折点。

近期沥青市场关注点：

1、2023年第33周（20230810-20230816），国内沥青80家样本企业产能利用率为45.8%，环比增加0.5个百分点。预计下周增加0.6个百分点。

2、本周（20230809-0815），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共53.1万吨，环比增加1.4万吨或2.8%。预计下周仍有增加，增量在万吨左右。

3、周内厂库增加1.8万吨，社会库减少0.5万吨，但厂库增幅不及预期，市场需求缓慢提升。

一、需求预期向好 沥青先跌后涨

截止 2023 年8月17日，国内沥青均价为3927元/吨，环比上周上调3元/吨，整体变动不大，稳中小幅上行。

周内市场来看，七大区域，2个区域上涨，5个区域持稳，上涨地区主要是华南以及山东地区。山东地区周内齐鲁石化价格下调50元/吨，地炼报价先跌后涨，下游终端需求表现尚可，加之区域价差打开，货源外流有所增加，带动价格连续小幅上涨。华南地区本周主力炼厂上调20元/吨，出货较为顺畅，多为船运火运为主，价格小幅上行。短期来看，供需仍有所失衡，供应压力较大，但沥青市场刚性需求逐渐增加，预计市场延续低价有所支撑，高价资源需求冷清的局面，沥青价格维持震荡走势。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、产能利用率继续提升，厂库库存累库不及预期

1、供应端

供应方面，国内沥青80家样本企业产能利用率为45.8%，环比增加0.5个百分点。分析原因主要是辽宁华路、大连锦源以及北海和源复产，带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业9家，较上周减少1家，产能利用率上升企业为14家，较上周增加1家。下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为46.4%左右，较本期有所增加。主要是下周河北鑫海间歇生产，加之齐鲁石化以及华东个别主营炼厂间歇生产，带动产能利用率增加。

2、 利润

成本方面，本周（20230802-0808），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-462.3元/吨，环比减少18.9元/吨。山东沥青周度均价为3717元/吨，较上周价格下调27元/吨，环比跌0.7%；原料周度均价为5072元/吨，较上周涨54元/吨，环比涨1.1%，山东柴油周度均价为7819元/吨，较上周涨72元/吨，环比涨0.9%。周内原料均价继续上涨，但沥青均价走跌，利润情况收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，截止2023年8月15日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计101.2万吨，环比增加1.8万吨或1.8%。其中山东及华东地区厂库累库较多，分析原因，一方面部分主力炼厂持续复产沥青，整体供应增加；另一方面，业者采购意愿谨慎，厂库发货入社会库有限，厂库累库为主。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计140.2万吨，环比减少0.5万吨或0.4%。分析原因，一方面沥青供应预期持续偏强，业者采购意愿谨慎，社会库出货为主；另一方面，社会库随进随出，沥青需求增速放缓，社会库出货稳定，社会库库存水平变化不大。预计下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：102.6万吨左右，较本期小幅增加。分析原因，炼厂集中复产沥青，供应整体增量。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：140万吨左右，较本期小幅减少，主要是受刚需支撑。

三、下游刚需有所增加，物流活跃度提升

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为36，增加20个点，周内来看，国内物流运输有所起色，近期山东与南方地区价差有所开启，物流运输活跃度回暖。

2、下游需求恢复缓慢。

表2下游需求指标

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共53.1万吨，环比增加1.4万吨或2.8%。分地区来看，周内各地出货情况增减不一，其中山东、华南出货量增加较为明显，山东地区供应维持高位，周内岚桥恢复正常出货，其次炼厂累库速度放缓；华南地区主营炼厂开工增加，近期发船较为集中，带动出货增加；华东出货量减少明显，主要是区内主营炼厂降产，加之区外资源冲击，出货量有所减少。而国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为14.2%，环比增加0.7个百分点。周内东北地区受降水天气影响，需求不温不火，供应微降，其他地区在天气允许叠加基质沥青低价带动需求下，供应有所增加。防水市场方面，据悉近期订单量一直低位运行态势，但考虑到当前业者对需求的预期，部分防水企业签单积极性有所提升，原料储备积极性明显提升，但从开工方面来看，仍需时日。

四、供需博弈 沥青或震荡持稳

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的5%，看震荡整理的占总数的82%，看空的占总数的13%。

结论（短期）：沥青市场低价资源有所推涨，刚需以及投机需求导致部分炼厂出货顺畅。供应端来看，下周沥青供应维持高位为主，河北地区个别主力炼厂推迟出货，其他地区供应变化不大；需求端来看，华北东北地区有短期降雨，刚需或有所阻碍，加之前期部分合同执行，高价需求或有所放缓，南方地区刚需拿货为主，部分多出自有合同或社会库资源。短期来看，沥青现货维持低价刚需有所支撑、高价资源需求冷清的局面。

结论（中长期）：国际原油震荡偏强运行，从排产计划来看，2023年8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，截止当前日度沥青产量已破11万吨，基本上可以达到排产预期。需求端来看，8月国内大多数地区需求逐步好转，9月进入季节性需求旺季，在供需博弈下，预计全国沥青均价在3900-4000元/吨左右震荡。

核心关注点：

1、2023年8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，供应持续增加。

2、8月份市场业者预期需求集中释放，关注需求何时释放。

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net