沥青焦点文章,隆众聚焦
吴琳琳
隆众资讯沥青分析师
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综述
周内沥青市场呈现先跌后涨走势,周初华东中石化出台批量优惠政策,市场价格有所走弱,但受稀释沥青未来偏紧、产量预期无法兑现等因素影响,沥青期货大幅拉升,沥青市场询盘积极性向好,部分品牌价格小幅推涨,投机套利需求有所增加,沥青市场价格或稳中有所上行,仍需关注实际刚需对于市场的支撑。
近期沥青市场关注点:
1、稀释沥青供应问题,未来预计到港减少
2、3月沥青计划排产增加明显,部分炼厂复产延期,月底能否如期兑现
3、山东部分炼厂冬储合同交付情况,二季度合同释放相对较少
4、终端企业开工情况,资金回款率偏低
目录: 一:市场涨跌互现,高价承压下行 二:产量稳中增加,社会库累库为主 三:出货量小幅下滑,需求回暖仍需时日 四:沥青成本面利好支撑,价格或稳中有所上行 |
一、市场涨跌互现,高价承压下行
截止 2023 年3月2日,国内沥青均价为3940元/吨,环比下调27元/吨或0.7%。周内市场来看,其中西北、山东价格上调,简要分析西北主要是克炼价格上涨50元/吨,山东主要是成本利好驱动低端报价上涨;华东价格下调,主要是主营炼厂批量优惠政策,带动高端价格走跌明显。
图1 全国沥青价格走势图 |
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图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图 |
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本周沥青主力合约收盘环比上涨124元/吨,与山东地区现货基差扩大,与华东地区现货基差缩小。周内随着山东低端报价与06合约的基差增加至200以上,部分业者投机入场。
从供需两端表现来看,沥青市场供应端稳中增加,地炼产量占比较高,目前各地气温回暖,预计3月中旬部分项目集中恢复,需求或持续增加。预计本月下游消费量在283.6万吨左右,增速相对较快,环比增加超50%。
表1 国内沥青月度供需平衡表
项目 | 2023年3月E | 2023年2月E | 环比 |
期初库存 | 202.4 | 168.6 | 20.0% |
产量 | 276.2 | 193 | 43.1% |
进口量 | 19 | 22 | -13.6% |
总供应量 | 497.6 | 383.6 | 29.7% |
出口量 | 4 | 2 | 100.0% |
下游消费量 | 283.6 | 179.2 | 58.3% |
总需求量 | 287.6 | 181.2 | 58.7% |
期末库存 | 210 | 202.4 | 3.8% |
二、产量稳中增加,社会库累库为主
预测:下周中国石油沥青样本产能利用率预计为33.8%左右,较本期有所增加。主要是下周西北、东北、华东以及华北地区均有炼厂复产,带动产能利用率增加,3月中旬供应或仍有一波集中复产,对于未来价格存一定利空。
1、产能利用率为31.9%,环比增加1.9个百分点
2023年第9周(20230223-20230301),国内沥青76家样本企业产能利用率为31.9%,环比增加1.9个百分点。分析原因主要是华北以及山东地区个别炼厂间歇生产,带动整体产能利用率上涨。
图3 中国石油沥青炼厂样本开工率数据趋势 |
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2、备货需求为主,沥青总库存持续增加
预测:下周中国石油沥青生产厂库样本库存量预计:97.1万吨左右,较本期小幅下降。分析原因,主力炼厂优惠政策频出,带动业者拿货积极性。下周贸易商库存量预计:107.4万吨左右,较本期小幅增加。主要原因是需求虽然有起色但恢复稍慢,业者以合同订单入库为主。
截止2023年2月28日,国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.1万吨,环比减少0.2万吨或0.2%。分析原因,周内大部分炼厂以出合同订单为主,且随着价格有所松动及天气好转,一定程度上带动业者拿货积极性。
图4 国内沥青生产厂库库存走势图 |
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截止2023年2月28日,国内沥青70家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计104.3万吨,环比增加6.9万吨或7.1%。分析原因,下游刚需恢复情况不及预期,多是前期订单发货入社会库,业者短期以入库为主。
图5 国内沥青贸易商库存量走势图 |
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三、出货量小幅下滑,需求回暖仍需时日
预测:下周国内沥青54家样本企业厂家出货量预计:45万吨附近,预计下周整体供应小幅增加,加之主力炼厂优惠政策,带动出货有所增加。预计69家样本企业改性沥青产能利用率在4.1%。主要南方地区天气适应,终端复工或继续呈上升态势,带动改性供应呈递增趋势。
1、高价抑制业者提货积极性,出货有所减少
本周(20230222-0228),国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.6万吨,环比减少2.7%。分地区来看,其中华东、东北出货减少较为明显,其中华东主要是高价抑制业者采购积极性,东北主要是船燃焦化需求转弱,从而影响炼厂出货情况。
图6 国内沥青样本出货量走势 |
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2、下游工厂零星恢复,利用率小幅增加
2023年第9周(20230222-0228),国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为3.6%,环比增加0.6个百分点。周内情况来看,南方地区气温不断回暖,终端逐渐复工,尤其山东、华东地区改性供应增加,带动整体供应上升。
图7 中国改性沥青样本企业产能利用率与价格趋势对比 |
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四、沥青成本面利好支撑,价格或稳中有所上行
本周重点关注沥青产能利用率、库存、出货及改性沥青开工情况
图8 沥青生产、下游及终端开工情况总 |
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本周原油价格连续上涨,加之稀释沥青升贴水报价至-20以内,成本端存支撑,其次供应持续增加状态下,国内沥青厂库小幅去库,厂库仍处于相对低位,对沥青市场形成利好支撑。
隆众资讯对国内25 家物流企业调研,本周物流活跃度中,有72%处于低位,8%属于中性,20%属于活跃度高水平,但多为订单合同入库为主。因此可以验证终端需求不及预期,物流活跃度属中低状态。
图9 沥青物流运输活跃情况 |
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供应:未来三周,供应有增加预期。
江阴阿尔法3月3日复产沥青,河北凯意计划3月6日左右复产沥青,河北伦特预计大装置3月10日复产沥青,除此之外华北、东北、华东仍有炼厂计划复产。3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨,环比增加98.2万吨或55.17%,其中地炼环比增加60.5%,中石化环比增加53.3%。
需求:终端需求逐步复苏,改性及下游工厂陆续开工。
终端防水企业集中备货,多数地区改性沥青恢复开工生产,需求陆续有所增加,预计3月中旬后北方部分地区改性开工陆续恢复正常,东北及西北仍需时日。
成本:沥青、相关产品及原料价格震荡偏强运行,利润窄幅波动。目前原料供应问题,暂无较大缺口。
图10 国内沥青利润运行区间评估 |
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结论(短期):成本端利好支撑,低端报价有所推涨,预计全国均价在3930-3980元/吨震荡。
结论(中长期):3月份中小型炼厂集中复产沥青,中石化预计排产增加22万吨以上,但4月原料供应存不确定影响,未来预期偏紧;随着各地温度逐步回升,下游终端需求逐步增加,预计现货均价在3950元/吨左右震荡。
风险提示:1、原料未来供应问题。2、炼厂订单执行情况及库存增减变化。3、资金及天气因素。4、原油回调风险。