综述

周内沥青现货市场先涨后跌，部分地区各地品牌竞争明显，下游需求表现不温不火。山东地区部分排队资源报价低位，下游多刚需采购为主，投机性需求一般，部分高价资源仍有一定的承压，出货略显平淡；华东地区炼厂相继复产，供应有所恢复，但业者以出社会库存为主，炼厂出货一般；华北地区重污染天气检查结束，区内需求有所增加，部分询盘70#资源积极性较高，河北鑫海计划今日转产90#，区内70#资源供应或有所紧张，价格相对坚挺；华南地区虽供应低位，但下游需求表现欠佳，部分炼厂执行量价优惠政策，刺激出货有限，整体交投气氛一般。短期来看，虽国际原油偏强运行，但沥青基本面偏利空，预计现货价格维持稳中偏弱运行。

近期沥青市场关注点：

1、10月份生产利润修复后，部分炼厂供应逐步恢复，产能利用率增加

2、南方需求表现不温不火，区域价差较小，部分炼厂出货压力增加

3、原油偏强运行，但沥青供需失衡，价格表现欠佳

一、基本面利空，沥青价格偏弱运行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年10月19日，国内沥青均价为3977元/吨，环比上周上调1元/吨，不同区域涨跌互现沥青价格维持震荡走势。周内市场来看，7个区域，2个区域上涨，2个区域走跌，3个区域持稳。其中山东地区本周先涨后跌，周初受国际原油大幅上涨以及区内中石化主力炼厂价格上调50元/吨，带动价格推涨，但周内部分炼厂出货压力较高，且市场多以低价询盘为主，炼厂承压带动价格有所回落；华南地区价格走跌较大，主要区内需求较为平淡，部分炼厂执行量价优惠政策，刺激出货为主。国际原油偏强运行，沥青价格下跌空间有限，但是现货基本面依旧低迷，预计现货价格维持稳中偏弱运行为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘均3695元/吨，周环比持稳。与山东、华东现货基差走强。

二、产能利用率持续增加，社会库出货积极性较高

1、供应

供应方面，国内沥青81家样本企业产能利用率为37.7%，环比增加1.7个百分点。分析原因主要是虽然华东地区主营炼厂间歇停产，但东北、山东以及华南地区个别炼厂稳定生产以及提产，带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业6家，较上周减少6家，产能利用率上升企业为14家，较上周增加3家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为38.5%左右，较本期有所增加。主要是下周山东以及华东地区个别炼厂小幅提产以及复产，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-471.2元/吨，环比减少202.5元/吨。山东沥青周度均价为3821元/吨，较上周价格跌6元/吨，环比跌0.2%；原料周度均价为5085元/吨，较上周价格涨197元/吨，环比涨4%；山东柴油周度均价为7750元/吨，较上周价格跌12元/吨，环比跌0.2%。本周原油价格反弹上涨，但沥青及相关产品偏弱运行，利润迅速收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，截止2023年10月17日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计115万吨，环比减少4.4万吨或3.7%。各地贸易商库存去库程度大小不一，东北以及西南地区去库较为明显。分析原因，一方面，西南地区由于部分项目存在一定刚需，业者社会库接货为主，另一方面，东北区内低价现货供应水平较低，依然存在一定刚需赶工需求，业者以消耗库存为主，带动社会库去库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计115万吨，环比减少4.4万吨或3.7%。各地贸易商库存去库程度大小不一，东北以及西南地区去库较为明显。分析原因，一方面，西南地区由于部分项目存在一定刚需，业者社会库接货为主，另一方面，东北区内低价现货供应水平较低，依然存在一定刚需赶工需求，业者以消耗库存为主，带动社会库去库。

下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：87万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分炼厂沥青转产，供应整体小幅微增。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：113万吨左右，较本期小幅去库。

三、赶工需求有所支撑，业者按需采购

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为24，环比减少6个点，东北、西北地区需求逐步转弱，物流运输活跃度有所下降，加之部分地区优先出社会库资源，物流多以短倒，跨区域流通减少。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨或10.3%。分地区来看，本周多数地区出货有所增加，其中山东及西南出货量增加明显，山东主要是金诚石化恢复生产出货，加之主营炼厂优惠政策集中出货；西南主要是云南石化复产沥青，带动出货量增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为16.4%，较节前增加1.0个百分点。国内改性沥青供应增加主要受华北、华中及山东地区下游赶工需求带动，改性生产积极性提升明显，而东北地区个别赶工工程施工多在中低层，改性需求渐淡，部分企业降产停产使得区内供应减少较多。建筑防水市场方面，表现略微平稳，周内用量在1.95万吨，环比减少0.5%。整体而言，下游需求随着天气变冷将呈现南强北弱态势，对价格而言形成一定利空影响。

四、炼厂出货压力较高，国内沥青震荡偏弱

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的0%，看震荡整理的占总数的87%，看空的占总数的13%。

结论（短期）：国际原油偏强运行对于沥青市场支撑有限，基本面偏弱导致市场现货价格稳中下行。供应端来看，市场供应相对稳定，个别地方炼厂仍有释放合同或者转产沥青的意向，整体各品牌资源、跨区域竞争明显；需求端来看，市场刚需略显平淡，整体不温不火，投机性需求大幅减弱，部分主动去库。短期来看，虽然原油对情绪有所支撑，但是现货基本面依旧低迷，预计现货价格维持稳中偏弱运行为主。

结论（中长期）：供应方面，11月份国内地炼沥青总计划排产量为182.8万吨，较10月地炼排产减少14.6万吨或7.4%，较去年11月份地炼实际产量减少14.9万吨或7.5%。需求方面，进入四季度之后，北方地区随着天气转冷，预计需求将呈现走弱态势，目前南方地区需求未有明显改观，整体需求量表现不温不火，或对价格有一定利空。

核心要素：

1、2023年11月份国内地炼沥青总计划排产量为182.8万吨，较10月地炼排产减少14.6万吨或7.4%，较去年11月份地炼实际产量减少14.9万吨或7.5%。（排产与实际产量存在误差）

2、利润修复后炼厂陆续恢复生产，但是需求表现欠佳，出货压力增加

3、北方需求逐步转弱，南方地区需求不温不火，关注四季度需求释放情况

市场情绪：稳中偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net