沥青焦点文章，隆众聚焦
吴琳琳
隆众资讯沥青分析师
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公司网址：www.oilchem.net
综述
周内刚需清淡导致市场出货乏力，炼厂多前期合同入库为主，现货成交氛围偏弱。山东地区供应集中释放，库存压力有所增加，主流成交价格稳中下行，品牌资源出货竞争增加；南方地区刚需略显平淡，终端基本暂未施工，高价需求有限，带动国内沥青价格稳中走跌。
近期沥青市场关注点：
1、山东部分炼厂2月实际供应较排产增加，供应压力显现，带动库存继续增加。
2、国际原油偏强运行，稀释沥青贴水上涨，以及二季度原料问题，成本端支撑偏强。
3、终端企业采购相对集中，但资金回款问题仍存。
4、市场刚性需求恢复较缓，部分低价资源以及前期合同入库为主。
目录： 一：部分地区供应集中释放，价格震荡偏弱运行 二：供应端压力不一，但总量或仍处于低位 三：出货量有所减少，需求回暖仍需时日 四：沥青短期稳中偏强 中长期谨慎承压回落风险 |
一、部分地区供应集中释放，价格震荡偏弱运行
周内市场来看，沥青均价稳中偏弱运行，各地涨跌情况不一。其中山东、华南地区价格下调，主要是供应集中恢复，炼厂库存持续增加，市场报价有所走跌。西北、东北价格上调，主要是价格上涨相对滞后，加之现货供应偏紧，本周价格继续补涨；短期来看，国内沥青市场震荡偏稳运行。
图1 全国沥青价格走势图 |
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图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图 |
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从供需两端表现来看，沥青市场供应端稳中增加，地炼产量占比较高，目前仍处于需求淡季，2月下旬部分项目逐步恢复，需求或小幅增加。预计本月总需求环比提升1个百分点，下游消费量增加1.5%在191.6万吨左右。
表1 国内沥青月度供需平衡表
项目 | 2023年2月E | 2023年1月E | 环比 |
期初库存 | 168.6 | 140.5 | 20.0% |
产量 | 178 | 199.8 | -10.9% |
进口量 | 22 | 20 | 10.0% |
总供应量 | 368.6 | 360.3 | 2.3% |
出口量 | 2 | 3 | -33.3% |
下游消费量 | 191.6 | 188.7 | 1.5% |
总需求量 | 193.6 | 191.7 | 1.0% |
期末库存 | 175 | 168.6 | 3.8% |
二、供应端压力不一，但总量或仍处于低位
预测：下周中国石油沥青样本产能利用率预计维持在30%左右，其中扬子石化、中海湛江停产沥青，河北凯意及伦特维持检修状态，带动产量减少，但齐鲁石化及山东部分炼厂有增产预期，预计整体供应较为稳定。
1、周内产能利用率为29.7%，环比下降1.5个百分点
2023年第7周（20230209-20230215），国内沥青79家样本企业产能利用率为29.7%，环比下降1.5个百分点。分析原因主要是华北以及华东地区个别炼厂停产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业13家，较上周增加7家，产能利用率上升企业为12家，较上周减少5家。
图3 中国石油沥青炼厂样本开工率数据趋势 |
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2、终端需求恢复缓慢，生产企业及贸易商库存双双累库
截止2023年2月14日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计100.6万吨，环比增加3.9万吨或4.0%。尤其山东增量明显，分析原因主要是主力炼厂日产提升，供应增加明显；而市场需求方面，整体表现不及预期，业者刚需起步缓慢，多以执行合同订单为主，因此周内厂库库存持续累库。
预计下周中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：103万吨左右，较本期小幅增加。分析原因，当前需求缓慢提升，加之有炼厂复产及提产供应增加明显所致。
图4 国内沥青生产厂库库存走势图 |
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截止2023年2月14日，国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计87.7万吨，环比增加5.4万吨或6.6%。节后终端需求复苏有限，业者多执行冬储订单合同入社会库为主。
预计下周，中国石油沥青样本贸易商库存量预计：90万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是需求虽然有起色但恢复稍慢，业者以合同订单入库为主。。
图5 国内沥青贸易商库存量走势图 |
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三、出货量有所减少，需求回暖仍需时日
预测：下周国内沥青54家样本企业厂家出货量预计：38万吨附近，预计部分地区炼厂检修及转产渣油，供应有所减少，影响出货量变化。预计69家样本企业改性沥青产能利用率在1.5%。预计下周随着南方天气逐渐变暖，改性需求或继续稳中增加为主，北方地区终端复工仍需时日。
1、部分地区供应集中减少影响出货
国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.4万吨，环比减少5.5%。分地区来看，其中华东出货减少明显，主要是主营炼厂集中降产及停产沥青，供应端减少明显，加之阴雨天气，汽运及船运提货有所减少，除此之外华北地区部分炼厂检修，出货量有所减少。
图6 国内沥青样本出货量走势 |
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2、下游工厂零星恢复开工
69家样本企业改性沥青产能利用率为1.1%，环比增加0.6个百分点。其中主要表现在南方企业逐渐复工，叠加华中地区个别企业复工，带动整体供应缓慢增加。
图7 中国改性沥青样本企业产能利用率与价格趋势对比 |
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四、沥青短期稳中偏强 中长期谨慎承压回落风险
本周重点关注沥青产能利用率、库存、出货及改性沥青开工情况
图8 沥青生产、下游及终端开工情况总 |
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隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的25%，看震荡整理的占总数的69%，看空的占总数的6%。
图9 国内沥青观点调研 |
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供应：未来三周，供应有增加预期。
中石化炼厂排产增加，河北鑫海大装置复产、金诚及东方华龙提负生产、东明连续生产沥青、辽宁华路恢复生产，带动供应增加。
需求：终端需求逐步复苏，改性及下游工厂陆续开工。
终端防水企业集中备货，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计3月初除西北、东北地区外，其他地区终端施工均有所增加。
成本：近期成本端偏强运行，但沥青及汽柴油价格偏弱于成本运行，利润有所收窄。
图10 国内沥青利润运行区间评估 |
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结论（短期）：国际原油偏强运行，成本端存一定支撑，期货价格上行或带动新一轮套保需求增加，全国均价在3950-4000元/吨震荡。
结论（中长期）：国内沥青逐步提升， 3月份部分中小型炼厂集中复产沥青，中石化预计排产或增加10万吨以上，山东地炼开工水平或增加至60%左右水平，产量增加较为明显；下游需求虽陆续恢复，但由于沥青价格涨至相对高位，业者或优先合同出货，沥青价格或有所承压走弱，预计现货均价在3850-3950元/吨震荡。
风险提示：1、高利润下供应增速增加。2、炼厂订单执行情况及库存增减变化。3、资金及天气因素。4、国际原油大幅波动。