燃料油

随着全球能源危机加剧，国际油价近两周内一直处于在80-85美元/桶之间，受油价提振，北方船燃市场批发供应方面及供船方面皆创下了2021本年度的历史新高：截止10月20日，华北地区船燃180cst批发成交议价达5750-5800元/吨水平，涨幅200-250元/吨；供船成交价格达5650-5800元/吨水平，涨200-370元/吨。

隆众资讯分析，此轮船燃价格上涨已 经与近五年内船燃价格高点持平，即2018年9月底的5690元/吨，而导致价格推涨的原因既有相似之处也有及不同。

图1 2018年与2021年船燃价格走势对比图

来源：隆众资讯

如图可见，2018年与2021年的历史价格高点均处于5700元/吨左右，推至高位的相似原因主要总结三点：

①国际油价提振。2018年9月国际油价强劲上扬，布伦特年内首破80美元大关，创下了年内86.74美元的高点；而2021年10月，WTI原油期货11合约83.87美元/桶；布伦特原油期货12合约85.82美元/桶，升至近七年来的最高点。原油发力，船燃市场受此提振，价格分别创下年度纪录。

②混兑成本推涨明显。从2018年下半年开始，市场逐渐进行高低硫转换，低硫船燃慢慢占据市场主导，国际原油推涨和国内成品油不断上行，带动沥青/渣油价格上扬，船燃主要混兑原料采购成本上行明显，税务方面的成本短时期内快速推涨也是其重要原因之一；而2021年，南方主营炼厂低硫渣油外放资源减少，使得市场低硫渣油供应减少，地方炼厂焦化利润表现良好也增强了其外采需求，助长了沥青主料价格推涨的信心，整体混兑成本大幅增加。

③环保下的资源供应短缺。2018年，作为批发商降成本、调指标的煤柴、水上油类煤系原料，受国家环保政策影响，频频出现供应短缺表现；而在2021年，相近因素的影响下，因环保检查，水上油及煤柴等混兑小料主要生产地区陕西神木一带厂商大部分降低产量，供应量下滑令价格不断上涨，并出现一货难寻境况。

相似因素还有很多，如税务成本压力较大、国家经济情况等，但也有他们不同的因素主导，例如在2021年船燃价格高位的形成中，不可避免的煤炭价格飞涨因素。作为船燃混兑稀料——水上油和煤柴的上游原料，煤炭供应收紧也直接影响了两种小料的价格，在2021年度一直呈现波动上扬的走势。

另外，由煤炭供应紧张引起的电厂发电问题也受到了市场关注。“限电政策”带给船燃市场的消极性影响虽存但弱，目前看来仅东北地区表现较为明显，但这并不代表没有对180cst价格的推涨起到作用。

至于船燃后市价格走势如何，2021年度180cst批发价格是否会像三年前一样历史重现快速走跌呢？

隆众资讯认为，短期内，天然气短缺已经使石油需求逐天增加，另外中国煤炭期货价格也在继续上涨，因为暴雨和山体滑坡导致中国产煤大省山西的部分煤矿停产，进一步支撑了包括原油在内的全球燃料价格。国内成品油市场价格较为坚挺，柴油领涨情形下船燃市场价格仍有底部支撑，尚未达到本年度内天花板，下轮主营炼厂渣油外放价格仍存窄幅推涨空间，因此船燃批发价格仍会上扬，但速度可能相对放缓。

另一方面，隆众资讯仍要提醒各船燃操作业者，2021年度船燃终端环节需求较为平淡，若航运需求无法支撑目前高价位成品价格，则将面临价格回调的风险，因此隆众资讯在此建议，当涨价成为船燃市场的关键词和主基调，各船燃操作业者仍需谨慎观望入市。