南北价差
3月份以来，受国际原油上涨拉动，渣油市场价格一路攀升，涨幅达170-270元/吨。而国际原油在8日收盘开始连续两天走跌，仿佛给渣油市场一阵降温，那后期渣油价格该如何走向，是否已经涨到尽头？
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从上图可见，截至3月9日，低硫渣油价格推至3700元/吨，同比近5年同期渣油的最高值3400元/吨高8.8%。且此次渣油市场从2月下旬开始迅速拉涨起来，其主要影响因素在于国际原油的显著利好。渣油和国际原油的相关系数达87.7%，为高度正相关产品。所以随着国际原油近日走跌，渣油市场也将受到明显影响，至10日，主营炼厂低硫渣油成交价格便跌至3550元/吨。
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3月石油焦装置检修表
装置名称 | 产能（万吨/年） | 停车时间 | 投产/重启时间 |
恒源石化 | 100 | 3月中旬 | 3月底 |
扬子石化 | 260 | 3月中旬 | 5月底 |
大港石化 | 130 | 3月15日 | 5月底 |
正和石化 | 80 | 3月份 | 4月中下旬 |
江苏新海 | 100 | 3月20日 | 4月下旬 |
联合石化 | 230 | 3月下旬 | 4月 |
无棣鑫岳 | 60 | 3月份 | 待定 |
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渣油市场逐渐上推，成本高涨使焦化利润始倒挂严重。自2020年11月以来，焦化利润开始倒挂，截至3月10日，炼厂焦化利润在-133元/吨，部分外采焦化料的炼厂开始减少外采量，寻求自身渣油用量平衡，这也反过来抑制渣油的需求量。利润不佳遇上3月检修潮的到来，不少炼厂焦化装置开始陆续检修。预计未来3周国内焦化开工率或下降至63.90%。
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截至7日的一周，国内船用180CST理论利润在200.96元/吨，较上周跌11.94元/吨。相对于深加工领域，船燃混兑利润尚且可观，而且从当前下游接货积极性来看，船燃方面对低硫渣油存刚需。但是船燃厂家采购原料多签订合同，长期执行，以此应对价格上涨的不确定性，另外一部分厂家在原料价格高企时，可选择减少混兑量或暂时停止生产来减少损失，生产方式更灵活。
综上，渣油下游方面尤其是深加工炼厂，对渣油的需求量已经在萎缩。船燃终端需求有限，对渣油的需求没有明显的利好支撑。但是3月份是柴油传统旺季，柴油价格一旦开启推涨模式，焦化利润也将会有回暖的趋势。所以后期渣油走向需关注国际原油与柴油价格，虽然短期推涨遇到阻力，但是渣油仍存潜在的利好因素，预计后市价格暂不会有大幅回落，主流价格将在3400-3500元/吨盘整。