导语：2021年上半年，中国内贸船燃市场稳步发展，其市场价格、供应量、需求量及混兑利润均较去年同期增长，预计下半年仍将保持稳中向好的发展趋势。
一、2021年1-6月内贸船用燃料油行情回顾
图1 2021年1-6月内贸船用180cst价格走势图
数据来源：隆众资讯
据隆众数据统计显示，2021年上半年内贸船用180cst库提批发均价为4190元/吨，同比去年同期上涨9.8%。上半年内贸船用180cst批发价经历了先涨后跌再涨的震荡上行走势。整体行情波动可分为三个阶段。
第一阶段：1月到3月中旬，内贸180cst库提批发价持续上涨。国际油价螺旋式上行，整体较年初上涨35%，船用油部分混兑原料供应偏紧，价格分别跟涨26%-36%不等，成本支撑加强；加之春节后国内运价大涨，助力内贸船燃批发主流成交价在3月中旬升至4550-4600元/吨高位，其均价4588元/吨比年初均价上涨22.7%。
第二阶段：3月中旬到4月中旬，内贸180cst批发价跌势迅猛。原油几度冲高后回落，180cst混兑原料价格纷纷跟跌10%-20%，船用油混兑成本一个月内下滑13.6%；加之航运需求始终疲弱，船东在低运价压力下多采购低价货源，低需求和低价竞争导致内贸180cst批发价格跌势迅猛，4月中旬主流成交价跌至3950-4150元/吨，均价在一个月内下滑11.4%。
第三阶段：4月中旬至今，原油持续震荡上行，6月油价屡创年内新高，船用油混兑主料低硫渣油/沥青料受国内汽柴油需求旺盛及焦化利润上涨带动，价格较第二阶段上行12.8%，船用油成本上行13.5%。需求方面，进入夏季用电高峰，沿海煤炭运输市场回暖，同时国际运价高位运行分流了国内运力，为内贸航运市场注入上行动力。成本和需求共同推动下，截至6月底，内贸180cst库提批发价升至4500-4600元/吨，均价较第二阶段上涨12.5%。
二、2021年1-6月内贸船用燃料油供需数据分析
图2 2021年1-6月内贸船用180cst批发出库量走势图
来源：隆众资讯
2021年1-6月内贸船用重质燃料油批发出库量为228.3万吨，同比去年同期189.9万吨增加了38.4万吨或20.2%。其中1月份出库量显著上涨，随后2月份下降，原因是春节前中下游有集中补货操作，其中1月份出库量比去年同期疫情爆发前增长了15.44万吨或50.5%。进入3月份船燃市场价格有一轮明显推涨行情，买涨心态下中下游补货积极性提高，出库量比去年同期增加21.16万吨或91.5%。4-5月份出库量相对平稳，与2020年同期相比无明显变化。6月份出库量大幅下滑31%，主要利空因素是北方受环保、税务等检查及政策面影响，出货明显受阻，南方有部分批发供应商退出市场，全国整体批发出库量较去年6月减少14.35万吨或34.4%。
图3 全国主要港口内贸船用重油消费量
数据来源：隆众资讯
据隆众资讯数据统计，2021年1-6月份，国内主要港口船用重油消费量在254.94万吨，较2020年同期增加31.14万吨，约13.91%。去年上半年国内经济受新冠疫情影响严重，南北贸易船只减少，船燃消费量整体处于低位。而2021年上半年，国内经济有序恢复，贸易局势较去年同期有较大好转，国内主要港口船用重油消费量基本以增长为主。整体看，北方港口内贸船用油市场消费量涨幅多高于华东，但华南地区部分港口内贸船用重油消费量甚至出现小幅萎缩现象，这跟2021年华南地区内贸船用油混兑成本增加，价格较华东等地优势不大，出货量及供油量均窄幅下降有很大关系。
2.3 中国沿海散货集装箱指数变化分析
图4 2021年1-6月中国出口集装箱及沿海散伙指数走势图
数据来源：隆众资讯
2021年上半年，中国出口集装箱运价指数一季度走势由涨转跌，于二季度呈现持续上涨趋势。一季度随着国内经济逐步走出阴霾，企业生产形势持续向好发展背景下，中国出口集装箱需求自低位缓慢回升，但受中国传统“春节”长假对于产业链的影响，中国出口集装箱运输市场需求自高位回落。航商方面依照惯例，在节日期间及之后也相应减少船舶挂靠次数，多数航线即期市场运价自高位略有回落，综合指数小幅下跌。二季度以来，随着集装箱运输市场传统旺季的临近以及欧美国家经济形势的逐步好转，中国出口集装箱运输市场需求总体高位徘徊，部分航线运力供给依旧偏紧，运价持续增涨。6月18日，上海航运国际信息中心发布的中国出口集装箱综合运价指数为2526.65点，较上期上升3.44%。
对比之下，中国沿海散货运价指数在2021年上半年走势相对震荡。临近春节及节后半月，下游企业停工放假叠加疫情影响，大宗商品需求减弱，沿海散货运输市场货盘成交冷清，运力供大于求现象较为突出，运输价格大幅下跌，于2021年2月19日跌至上半年最低值978.84点，后逐渐回升并渐稳走势。4月末以来，高煤价开始抑制下游用煤企业采购热情，加上煤炭资源紧张，电厂采购多以长协煤为主，市场采购缩减明显。运输需求转弱，运力供给相对充裕，沿海煤炭运输价格步入下跌通道。
三、2021年1-6月内贸船用180CST燃料油成本利润分析
图5 2021年1-6月船用180cst燃料油混兑理论利润图
数据来源：隆众资讯
2021年1-6月份内贸船用重质燃料油混兑理论利润均值为150.25元/吨，同比2020年1-6月份均值增涨32.18元/吨，累计涨幅27.26%。
2021年上半年内贸船用燃料油理论利润前高后低。第一季度内，船用燃料油混兑原料价格随着国际原油价格的单边上涨整体上调，船燃混兑批发商面对高成本压力，批发出库议价重心持续上移，至3月初混兑利润始终在200元/吨以上运行，并于2月25日到达上半年的混兑利润最高理论值282.90元/吨；3月下旬，国际原油回落，加之船用油市场活跃度有限，批发供应商面临原料价格坚挺而下游需求持续不振的窘状，混兑成本跌幅不及批发价格跌幅，利润倍受挤压，多数时期都在150元/吨以下，一度下降至2021年上半年51.41元/吨的最低值。至2021年6月，船燃混兑利润持续在70-150元/吨之间震荡运行，受原油强势上涨提振，船用油原料价格上扬，带动船燃价格连连攀高，船用燃料油理论利润也重现上行表现至6月末176.67元/吨。
四、2021年7-12月内贸船用燃料油趋势预测
价格方面，隆众资讯预计7-12月份内贸船燃价格走势整体稳中偏强，预计下半年内贸船用180cst价格仍有上行空间，整体运行区间或在4500-4800元/吨，价格高位或出现在7-9月份。
供应方面，历年7-12月内贸船燃供应量普遍大于1-6月，预计今年下半年内贸船燃批发市场月度供应水平或在43-45万吨，下半年整体供应量或比上半年上涨20-30%左右。下半年月度供应最高水平或出现在7-8月份。
需求方面，三季度为内贸航运市场需求旺季，7-8月终端船燃补库量或将明显上升，10-12月需求逐步小幅回落。预计下半年月度消费水平或在46-48万吨，下半年整体消费量或比上半年窄幅上升。