燃料油

6月下旬，因原油震荡下行，船燃混兑原料价格开始高位回调，批发商混兑成本松动后，船燃180cst批发价格高位回落并逐渐趋稳，在6月底收于6300-6350元/吨的成交区间，同时，终端航运需求持续萧条，供船价格不断刷新市场成交低位，在看空气氛中，中下游入市接货谨慎，令批发商出货量连续下滑。

图1 中国沿海散货运价指数走势图

二季度以来，煤炭供需双弱局面依旧，同时受煤炭价格不稳定及下游需求偏弱影响，运价难有支撑，大部分船东抛锚，削减运力维持营运，情绪仍以观望为主。另外一方面，内外贸市场日租金差距较大，内外贸兼营船外流现象较为普遍，国内复工复产不及预期，下游电厂日耗持续低位，叠加受水电冲击和煤炭价格调控等因素影响，市场需求惨淡，货盘稀少，船货双弱背景下，沿海散货运价持续下行。

图2 内贸船用180cst燃料油批发市场出库量走势图

船运市场的惨淡与内贸供船市场的低成交量环环相扣。在买涨不买跌的情绪带动下，船东加油需求逐渐减少，直接影响船供油商出货受阻，间接影响了船供油商的向上采购补油需求，在跌价气氛中，北方船供油为保现有利润及最大强度的降低企业运营风险，而多消化现有库存和维持现有订单，同时，前期已备的采购合同提货速度有所放缓，造成了批发出货量的连续缩减。

图2当中，2022年内贸船用180cst燃料油批发出货量分地区走势中，华北市场批发出货量除2月份之外，其余时间均处于全国最高水平。2月份，华北区内冬奥会开展以及年后终端需求清淡等因素共同使得其出货量水平不高，此后，由于混兑成本不断上涨，南方批发市场混兑原料相对匮乏，成品现货采购价格远高于船舶经营利润，多数南北航线船舶选择在北方价格洼地进行补油，一定程度上也带动了北方的船燃批发出货消费量。

表1 内贸180/120cst燃料油批发出库量

本周期（6.20-6.26）全国内贸船燃180cst批发出库量6.90万吨，比上周期减少0.68万吨。近三周以来，华北地区批发出货量连续下行。原油价格震荡下行，市场看空情绪蔓延，打压交易心态，中下游客户仅按刚需少量补货。批发供应商新签订单较少，前期订单发货量亦下降。整体看本周期全国批发出库量下降8.97%，处于2021年以来中等水平。

预计下周期因船用油价格回温，且前期部分供油商恐跌大量抛货，库存已降至低位，下周期有一定补货刚需，或带动全国出库量窄幅增加。预计内贸船用重油样本企业批发周出库量或至7.0-7.5万吨。