燃料油

内容摘要：

2022年一季度燃料油行情走出大幅推涨后缓慢下跌态势，国产燃料油和船用燃料油市场产品价格均有大幅推涨表现。其中供应方面，低硫渣油资源商品量缩减，给价格以支持；需求方面，航运市场需求低迷对内贸船燃价格形成打压；

二季度预计燃料油行情将呈现涨后回落态势，其中价格支撑因素预计有低硫渣油资源供应持续紧张；另外预计航运终端难有明显向好等因素将对价格形成压力。

一季度行情回顾

2022年一季度，燃料油产业链的11个品种均价，均保持上涨态势。其中，环比最高涨幅是保税船供高硫燃料油，涨幅达到26.77%，同比最大涨幅也是保税船供高硫燃料油，涨幅达到78.59%。

表1 燃料油产业链季度行情统计表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2022年一季度，国产燃料油和船用燃料油行情均呈现大幅推涨后回跌的趋势。各类产品价格基本涨至历史高位。

造成一季度行情走势的主要原因是：资源供需结构的变化、原料成本的推动。

其中，低硫渣油/沥青料均价4866元/吨，环比涨18.34%，同比涨59.23%。其中季度最高点为5700元/吨，季度最低点4250元/吨。

图1 国产渣油价格走势图

减压蜡油均价5800元/吨，环比涨17.54%，同比涨51.55%；其中季度最高点为7000元/吨，季度最低点为4900元/吨。

图2 国产蜡油价格走势图

焦化蜡油均价5432元/吨，环比涨14.26%，同比涨49.99%；其中季度最高点为6500元/吨，季度最低点为4550元/吨。

图3 国产油浆价格走势图

油浆均价4331元/吨，环比涨12.12%，同比涨51.44%；其中季度最高点为5600元/吨，季度最低点为3500元/吨。

内贸船用180cst燃料油（含税）均价5561元/吨，环比涨25.76%，同比涨57.77%；其中季度最高点为6220元/吨，季度最低点为4865元/吨。

图4 内贸船用180cst燃料油价格走势图

保税船供油市场，低硫燃料油均价760.12美元/吨，环比涨13.17%，同比涨46.69%；其中季度最高点为1027美元/吨，最低点为620美元/吨。

图5 保税船供低硫燃料油价格走势图

高硫燃料油均价587.17美元/吨，环比涨26.77%，同比涨78.59%。其中季度最高点757美元/吨，最低点506美元/吨。

一季度利润分析

2022年一季度燃料油产业链条中，焦化装置利润最好，均价达到824元/吨；内贸180#船燃品种利润最差，在60元/吨。

表1 燃料油产业链季度利润统计表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2022年一季度焦化装置加工利润最佳，达到824元/吨，主要原因是下游石油焦价格因需求向好，价格出现大幅上行，带动焦化装置利润走高。

图6 焦化装置利润走势

而内贸船燃混兑利润呈现负增长，一方面原料成本推涨，另一方面下游需求因疫情等因素，出现萎缩。

图7 内贸船用重质燃料油混兑理论利润

一季度燃料油生产状况分析

2022年一季度国产燃料油（油浆、渣油、蜡油）商品量208.73万吨，较上季度减少20.55万吨，环比跌幅8.96%；主要原因是，常减压装置开工较2021年四季度下降，令燃料油商品量下滑。

从分产品供应情况来看，一季度蜡油资源商品量同比增加137%，而渣油类资源同比大幅减少11%。油浆供应量小幅缩减。

图8 国产燃料油商品量分品种

一季度保税低硫燃料油产量335.2万吨，较上季度增加34.3万吨，环比涨幅11.4%；主要原因是一季度保持稳定生产，而上季度10月份低硫燃料油产量受配额及价格影响，出现大幅下滑。

一季度保税低硫燃料油平均产能利用率达到63%，较上季度涨4个百分点。季度内新增中科炼化的产能和产品供应。产能利用率走高的主要原因：中石油方面产量的大幅提高。

图9 2021-2022年低硫燃料油产量

一季度内贸船用燃料油消费分析

2022年一季度，内贸船用重质燃料油出库量约120万吨，较上季度下跌25%，同比2021年一季度下跌18%。出库量下滑主要原因有成本压力大、原料供应收紧、下游需求低迷、疫情和冬奥会的影响。

图10 内贸船用重油批发出库量和价格对比

一季度低硫燃料油消费分析

2022年一季度中国低硫燃料油（保税船用低硫重质燃料油）消费量总计432万吨，同比2021年一季度增加2.8%，环比2021年四季度减少8.7%。占保税船供油量的比例为87.7%。

保税低硫燃料油消费量环比下滑的主要原因一方面是价格大幅走高，另一方面是进入消费淡季，同时受疫情、港口拥堵等因素影响，保税船燃加注量走跌。

图11 2021-2022年低硫燃料油消费量

一季度5-7号燃料油进出口分析

2022年1-2月份，进口量168.89万吨，同比减少5.25万吨，跌幅3.01%。1-2月份出口364.44万吨，同比增加62.49万吨，涨幅20.70%。

进出口波动的主要原因是：进口减少主要是因为，国产低硫燃料油增加，进口保税船燃需求大幅缩减。而出口增长主要受保税船供油量带动。

图12 2021-2022年燃料油进口方式对比

2022年1-2月份，燃料油进口量中一般贸易进口量52万吨，同比增加179.48%。保税货物进口量同比减少24.86%。

二季度生产及消费预测

预计二季度，低硫燃料油产量将维持在350万吨水平，主要原因为中石化炼厂产量或保持稳中小幅增加，但中石油部分炼厂检修，同时进入五月份部分企业燃料油出口配额表现紧张；预计二季度产能利用率将到60%。

预计二季度，低硫燃料油消费量将增长至460万吨以上，主要原因为二季度随着传统淡季过去，保税船燃需求较一季度将有所好转。

二季度进出口预测

预计二季度，燃料油进出口较一季度将呈现小幅增加态势，其中进口量预计达到250万吨，出口量预计达到480万吨左右，主要原因为保税船供油量的不断提升。

二季度心态调查

隆众资讯二季度燃料油行情调查中，市场参与者中有40%人对二季度行情看跌，主要认为国际原油价格；30%人对二季度行情看涨，主要认为混兑原料资源紧张，对价格产生支撑；30%人对二季度行情看稳，主要认为目前利空因素和利好因素交织下，需求仍表现偏弱，市场波动。

图13 燃料油心态调查统计

隆众资讯分析师认为，二季度燃料油行情将呈现先涨后跌态势，主要原因在于4月份国内各类资源表现紧张，而5月份国际原油重心或有下移表现，带动原料价格走弱。同时，预计内贸船燃价格区间或在5600—6000元/吨波动。