近日，部分美国与欧洲天然气价格日内纷纷降至本年最低点，二叠纪盆地瓦哈中心（Waha）的天然气价格最低跌至约-2美元/百万英热，欧洲荷兰天然气期货TTF下一小时（ICE Endex Next Hour）现货价格也一度跌至了-15.78欧元，创下历史最低点（该合同每60分钟结算一次，主要用作高频天然气交易者的风险管理工具，但并非欧洲基准价格）。
相比之下，25日美国基准天然气期货合约的交易价格仍位于6.166美元/百万英热，欧洲地区TTF期货价格在29.274美元/百万英热。
1. 国际天然气市场周度综述
a) 市场概况
截至10月25日，美国天然气期货价格为6.166美元/百万英热，环比上周期（10.18）上涨0.421美元/百万英热，涨幅为7.33%；荷兰天然气期货价格为29.274美元/百万英热，环比上周期（10.18）下降3.604美元/百万英热，跌幅为10.97%。
美国方面，由于北美最大的能源基础设施公司金德摩根公司（KinderMorgan）对其在墨西哥湾的两条重要输气管道进行维修和养护，使得得克萨斯州西部的二叠纪盆地天然气管网维修导致产量远超管网的输送能力，当地的天然气价格一度迈入负值，且自由港(Freeport LNG)和马里兰州的Cove Point液化终端(Cove Point正在进行定期维护)仍然处于关闭状态，使得美国天然气价格上涨阻力增加，但Cheniere在路易斯安那州的Sabine Pass和Venture Global液化终端在路易斯安那州Calcasieu Pass液化终端的强劲需求支撑了美国原料气交付总量的周比上升，带动美国亨利港天然气价格上涨。
欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）10月23日数据显示，欧洲整体库存升至93.61%，占据欧洲年均消费量27.62%，欧洲市场剩余库容正在不断减少，且由于大西洋浮仓仍旧较多，市场套利频繁，欧洲荷兰天然气期货TTF下一小时（ICE Endex Next Hour）现货价格一度跌至-15.78欧元，创下历史最低点，且由于目前欧洲天气较为温和，市场供应预期充足，带动TTF期货价格不断下行。
此次美国与欧洲两地天然气价格出现负值，并不代表本年供暖季已经可高枕无忧安全度过，因欧洲地区负值是由于欧洲库存储剩余容量较小，且市场套利行为较多，导致价格跌入负值。供暖季开始后，市场消耗 增加，市场仍有缺口存在。
截至10月25日，美国天然气现货价格为5.940美元/百万英热，环比（10.18）下降0.16元/百万英热，跌幅为2.62%。加拿大天然气现货价格为1.625美元/百万英热，环比（10.18）上涨0.123美元/百万英热，涨幅为8.21%。
美国当前下游及出口需求稍有起色，市场价格由跌转涨，但由于得克萨斯州西部天然气大量滞留，国内部分地区需求得到充分满足，抑制美国天然气现货价格上涨。
截至10月25日，东北亚现货到港中国（DES）价格为31.615美元/百万英热，环比（10.18）上涨1.75美元/百万英热，涨幅为5.86%；TTF现货价格为9.527美元/百万英热，环比（10.18）下跌8.318美元/百万英热，跌幅为46.61%。
目前国际主消费地价格涨跌互现，亚洲地区供暖季补库操作频繁，LNG进口船只增加，带动东北亚国际现货价格上涨；欧洲地区由于库存将满，且大西洋浮仓较多，进口LNG需求仍旧得到抑制，带动TTF现货价格下跌。
图表 1国际天然气市场价格
单位：美元/百万英热
b) 库存
截至10月14日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为33,420 亿立方英尺，环比增加1,110亿立方英尺，增幅3.44%；库存量比去年同期低1,060立方英尺，降幅3.1%；比五年均值低1,830亿立方英尺，降幅5.2%。
截至10月14日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为36,146.69亿立方英尺，环比上涨553.92亿立方英尺，涨幅1.56%；库存量比去年同期高6060.60亿立方英尺，涨幅20.14%。
随着欧洲库存水平提升至93%以上水平，美国得克萨斯州西部地区天然气大量滞留，美国下游需求及库存得到大量补充，预计美国地区库存增速将会持续上涨。
图表2国际天然气库存趋势
c) 液态进出口
本周期（10.24-10.30）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3400000m³，环比上周期实际出口量2900000m³上涨17.24%。
本周期大西洋浮仓不断增加，东北亚地区由于供暖季即将来临，LNG补库需求增加，带动美国LNG出口量增加。
图表3主要消费地液态进出口情况
2. 中国LNG市场周度综述
a） 市场概况
截至10月26日，LNG接收站价格报7770元/吨，较上周下跌0.98%，同比增长12.82%；主产地价格报6262元/吨，较上周下跌7.09%，同比下降12.26%。
主产地价格呈下跌趋势，由于上游库存储备较为充足，存在憋罐风险，上游纷纷降价出货，带动出货价格走低。
截至10月26日，LNG主消费地价格报7089元/吨，较上周下跌4.55%，同比下跌4.28%。消费地价格呈下跌趋势，受疫情影响，下游接货能力不断下降，重车积压较多，带动接货价格下降。
截至10月25日，当日国内LNG工厂总库存量44.8万吨，环比上涨6.92%。由于疫情原因，上游出货不畅，工厂液位不断升高。
图表4国内LNG价格走势图
b） 供给
本周（10.20-10.26）国内222家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量61680万方，本周三开工率58.81%，环比上周下降0.22个百分点。本周三有效产能开工率59.82%，环比上周下跌0.19个百分点。新增停机检修工厂数量为3，产能共计140万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计105万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能14750万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14021万方/日。）
海液方面，本周期国内14座接收站共接收LNG运输船24艘，接船数量较上周增加1艘，到港量164.96万吨，环比上周151.98万吨上涨8.54%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、马来西亚，到港量分别为72.95万吨、33.2万吨、21.07万吨。分接收站来看，中海油北仑、中海油珠海各接船4艘，中石油如东接船3艘，新奥舟山、中海油莆田各接船2艘，其余接收站各接船1艘。
c） 需求
本周（10.19-10.25）国内LNG总需求为47.45万吨，较上周（10.12-10.18）减少0.77万吨，跌幅为1.65%。国内工厂出货总量为36.14万吨，较上周（10.12-10.18）上涨2.14万吨，涨幅为6.29%。由于疫情影响，工厂纷纷降价销货，本周后期市场价格下降较快，带动国内工厂出货增加。
海液方面，国内接收站槽批出货总量为5519车,较上周（10.12-10.18）6185车下降10.77%，由于本周国内液厂不断降价，接收站价格高居不下，接收站槽批量有所下降。
3. 中国LNG市场分行业概况
a) 车用市场需求
隆众资讯采样12个地区样本中，祁县、成都、济南、武汉、鄂尔多斯、石家庄、天津、西安、兰州9个城市加气站价格下跌。本周西北地区液厂价格大幅下跌，带动加气站出货价格走低。
（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）
b) 工厂加工利润
本周期西北气源成本稳定，工厂纷纷降价甩货，带动工厂利润下跌。
图表 5西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）
c) 加气站零售利润
截至10月26日，国内LNG气站平均利润为0.303元/公斤，较上周下跌0.108元/公斤。
图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计
4. 市场心态调研
国内主流观点1：目前上游库存较高，或将降价甩货
国内主流观点2：多地疫情影响下，下游车用需求有限。
国际主流观点：欧洲库存升至高位，市场流动性较低，亚洲地区因供暖季补库流动性有所增加。
图表7 LNG行业下周心态调研
5. 下周价格预测
a) 国内价格预测
目前国内上游液位普遍较高，上游存在降价出货意向，主产地价格或将纷纷降价出货，市场下游供暖季即将来临，各地需求将逐渐恢复，贸易流动性有所增强，预计未来市场价格将持续下降。
图表8下周国内LNG价格预测
b) 国际价格预测
东北亚地区市场价格将呈上涨趋势，东北亚供暖季来临，市场补库需求增加，带动东北亚现货价格上涨。
图表9下周东北亚现货LNG价格预测
下周TTF期货价格将呈下降趋势，欧洲地区库存及浮仓持续增加，期货市场套利行为较多，且由于当前欧洲气温较为温和，市场LNG用量较小，TTF期货价格将持续下降。
美国天然气期货价格将呈上升趋势，由于东北亚供暖季需求增加，美国LNG出口供应增加，预计将带动美国亨利港期货（HH）价格上涨。
图表10下周国际期货LNG价格预测
认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货
为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。
