燃料油

内容摘要：

2022年5月华北内贸船用燃料油终端需求不畅，但船燃混兑原料价格稳中有升，整体市场表现高位波动，均价达到6172元/吨，环比涨2.56%，同比涨42.51%。其中供应方面，低硫渣油沥青料供应量依旧偏紧，批发商混兑成本稳固，支撑成品出货议价；需求方面，终端航运市场需求持续疲软，运价下行压缩船东经营利润，补油数量出现明显缩水。

6月份预计内贸船用油行情将呈现高位窄幅波动态势，其中价格支撑因素预计有低硫渣油混兑主料供应持续紧张、船燃混兑稀料因供应紧张而价格高位不落，批发商成本持续高位；另外后期经济逐渐复苏，伴随南方入夏对于发电需求加大，煤炭货盘增加释放，航运市场或有所好转。

1. 成本支撑，华北5月内贸船用油价格上涨约3%

2022年5月，内贸船用油均呈现高位上涨的态势。其中，180#批发价格涨幅达到2.56%，0#供船价格涨幅达到0.61%。

表1 内贸船用油月度行情统计表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

图1 内贸船用油180cst批发价格走势对比

2022年5月，华北内贸船用油行情呈高位企稳波动，均价6172元/吨，环比涨2.56%，同比涨42.51%；其中单日最高点为6200元/吨，单日最低点为6050元/吨。造成5月份行情走势的主要原因是：国际原油需求向好但供应偏紧，布伦特原油价格持续高位，在102-120美元/桶区间内震荡，而国内各大炼厂检修环节尚未结束，市场低硫渣油沥青资源供应依旧偏紧，批发供应商原料库存多保证原有合同使用为主，高成本风险令批发商累库囤料操作减少，批发出货价格受成本影响窄幅上调，但同时需求方面，本月内贸船燃终端行情整体偏弱，船东多消库观望，刚需及询低价少量补货，供油商出货压力较大，成交价格推涨表现乏力尤其北方五港地区竞争激烈，倒挂现象依然较为严重，供船成交价格推涨阻力较大亦侧面影响批发议价上推，整体180cst批发出货价格高位波动不大。

2.价格涨幅不及成本涨幅，内贸船用油理论利润出现亏损

表2 内贸船用油月度生产利润统计表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2022年5月华北内贸船用燃料油理论利润有所减少，月度平均理论利润达到73.46元/吨，环比减少11.54元/吨或-13.58%跌幅。造成内贸船用油理论利润表现缩水的主要原因是月度内混兑原料价格受供应紧张及跨区域调货增加运费成本，而下游供船企业因需求不佳造成出货压力较大，新轮采购意愿极低多采用以销定采策略，保持低库存经营，抑制了批发出货价格的涨幅，近而致使批发供应商混兑利润出现亏损。

3.原料供应收紧叠加下游需求低迷，华北内贸船用油5月出库量出现负增长

图2 华北地区内贸船用油1-5月份出库量对比

2022年5月华北内贸船用油出货量约11万吨左右，较上月减少约1.5万吨左右，环比跌幅约-11%。5月份华北内贸船用油出货量减少的主要原因是船燃需求的制约。

5月份内贸船燃延续4月下旬航运需求疲软现象，船东补油多小单按需，加上今年南方延迟入夏、工业用电尚且处于恢复阶段，电厂煤炭高库存但低日耗，令煤炭货盘减少而船舶运力富余，此背景下船用油企业多消化前期库存，刚需采进为主，批发商出货速度放缓，数量较上月减少。

另外近期下游复工复产不及预期，散货船舶经营压力较大，货盘虽有小部分释放但运价水平持续走跌，逐渐贴近于船东运营成本线，其加油观望情绪依然较重，船用油企业出货减少，订单量萎缩明显，多数企业船供油量缩水出现30%-50%水平。

6月份业者内贸船用油预期转好，需求或有小幅增加

隆众资讯6月份内贸船用油行情调查中，市场参与者中有35%人对二季度行情看涨，主要认为伴随经济复苏，下游航运需求或有增加，而6月国内各大主营炼厂低硫渣油沥青料供应虽有补充，但受焦化厂接受能力较高支撑，出货价格依然高位，对于混兑批发商来讲成本仍然承压，因此对船燃批发价格形成一定支撑；35%人对二季度行情看稳，主要认为国际原油走势宽幅震荡，终端船供油价格推涨阻力较大，船燃消化速度处于偏慢水平，利空船燃批发价；30%人对二季度行情看空，主要认为目前利空因素和利好因素交织下，需求仍表现偏弱，市场仍存下行可能。

隆众资讯分析师认为，6月华北内贸船用油行情将呈现缓慢窄幅上推走势，但终端需求或许抑制涨幅在20-50元/吨。主要原因在于前期市场混兑原料供应仍然偏紧，批发商成本承压下出货价格相对坚挺，而需求低迷将影响批发价格存一定上涨阻力。预计价格区间或在6150-6250元/吨波动。